สำนักข่าวหุ้นอินไซด์( 13 มกราคม 2569)-------ฝ่ายวิเคราะห์หลักทรัพย์ บริษัทหลักทรัพย์ ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) หรือ CGSI ระบุในบทวิเคราะห์ ว่า ประมาณการว่า ADVANC จะทำกำไรสุทธิ 1.22 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 32.1% yoy, และ 1.6% qoq) ในไตรมาส 4/68 โดยคาด EBITDA ที่ 3.06 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 7.2% yoy แต่ลดลง 1.3% qoq เพราะรายได้จากการให้บริการ (ไม่รวมค่า เชื่อมโยงโครงข่ายหรือ IC) เติบโต 5.5% yoy และ 1.4% qoq ขณะที่คาดว่าอัตรากำไร EBITDA จะลดลงจาก 57% ในไตรมาส 3/68 เป็น 53% ไตรมาส 4/68 เนื่องจาก SG&A เพิ่มขึ้น qoq ทั้งนี้ค่าใช้จ่ายการตลาดและส่งเสริมการขายเพิ่มสูงขึ้นในไตรมาส 4 เพราะปกติแล้วเป็นไฮ-ซีซั่นการใช้จ่ายของผู้บริโภค

ในไตรมาส 4/68 รายได้บริการโทรศัพท์เคลื่อนที่จะเติบโต 4.0% yoy และ 0.5% qoq เนื่องจาก ADVANC มีผู้ใช้บริการโทรศัพท์เคลื่อนที่เพิ่มขึ้นสุทธิ 320k เลขหมาย เชื่อว่าปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญมาจากนักท่องเที่ยวเดินทางเข้าไทยเพิ่มขึ้น qoq และความสำเร็จของกลยุทธ์เพิ่มจำนวนลูกค้า ขณะที่คาดรายได้เฉลี่ยต่อเลขหมาย (ARPU) ของบริการโทรศัพท์เคลื่อนที่จะเติบโต 3.5% yoy และ 0.9% qoq จากกลยุทธ์การมุ่งเน้นแพ็คเกจมูลค่าสูง และการใช้งานข้อมูลที่เพิ่มขึ้น 10% qoq ทั้งนี้ประมาณการว่าการใช้งานข้อมูลบนโทรศัพท์เคลื่อนที่น่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 36.5GB/เลขหมาย/เดือนในไตรมาส 4/68 ส่วนรายได้จากการขายอุปกรณ์โทรศัพท์เติบโต 1.5% yoy และ 30.2% qoq

สำหรับธุรกิจบรอดแบนด์ของ ADVANC คาดว่าจะเติบโต 9.7% yoy และ 1.8% qoq ในไตรมาส 4/68 จากผู้ใช้บริการบรอดแบนด์ที่เพิ่มขึ้นสุทธิ 40k ราย ซึ่งลดลงจาก 68k รายในไตรมาส 3/68 เพราะผลกระทบจากเหตุน้ำท่วมภาคใต้ของไทยเดือนพ.ย.68 อย่างไรก็ตามคาดว่า ARPU ของบริการบรอดแบนด์จะเพิ่มขึ้น และเป็น 530 บาท/ราย/เดือนในไตรมาส 4/68 ซึ่งเป็นผลมาจากกลยุทธ์ cross-sell และการถ่ายทอดการแข่งขันฟุตบอล

ฝ่ายวิเคราะห์ฯ ยังแนะนำ “ซื้อ” ADVANC และเลือกเป็น Top pick ราคาเป้าหมายอยู่ที่ 349 บาท โดยคาดว่าจะมี EPS เติบโตเฉลี่ย 12.6% CAGR ในปี 67-70 และมีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 4.1-4.7% ในปี 68-70 อย่างไรก็ตาม อาจมี downside risk หากการบริโภคภาคเอกชนซบเซาและบริษัทโทรคมนาคมกลับมาเสนอแพ็คเกจเน็ตไม่อั้นไม่ลด ส่วนปัจจัยบวกคือการใช้งานข้อมูลที่เพิ่มขึ้นทำให้ ARPU บริการโทรศัพท์เคลื่อนที่เติบโต, SG&A ลดลงและจำนวนผู้ใช้บริการโทรศัพท์เคลื่อนที่และบรอดแบนด์เพิ่มขึ้นสุทธิอย่างแข็งแกร่ง

ขณะที่ TRUE นั้น ฝ่ายวิเคราะห์หลักทรัพย์ CGSI คาดว่า ไตรมาส 4/68 จะทำกำไรสุทธิ 3.2 พันล้านบาท เทียบกับขาดทุนสุทธิ 7.5 พันล้านบาทในไตรมาส 4/67 และเพิ่มขึ้น 103% qoq เพราะมีขาดทุนจากการด้อยค่าของสินทรัพย์ลดลง ส่วนกำไรจากการดำเนินงานปกติน่าจะอยู่ที่ 5.6 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 57.9% yoy และ 17.6% qoq โดยคาดว่า EBITDA จะเพิ่มขึ้น 10.8% yoy และ 3.7% qoq เป็น 2.8 หมื่นล้านบาทและอัตรากำไร EBITDA เพิ่มเป็น 67.3% จาก 65.3% ในไตรมาส 3/68 เนื่องจากต้นทุนให้บริการและค่าใช้จ่ายโครงข่ายลดลง นอกจากนี้คาดว่าอัตราส่วน SG&A/รายได้ (ไม่รวมค่าเชื่อมโยงโครงข่ายหรือ IC) จะอยู่ที่ 12.3%

ในไตรมาส 4/68 รายได้บริการโทรศัพท์เคลื่อนที่ของ TRUE น่าจะลดลง 0.6% yoy แต่เติบโต 1.4% qoq เนื่องจากจำนวนผู้ใช้บริการเพิ่มขึ้น โดยคาดผู้ใช้บริการโทรศัพท์เคลื่อนที่จะเพิ่มขึ้นสุทธิ 100k เลขหมาย และ TRUE ได้ประโยชน์จากนักท่องเที่ยวชาวต่างชาติที่เพิ่มขึ้นและการบริโภคภายในประเทศที่ฟื้นตัวจากโครงการคนละครึ่งของรัฐบาล อีกทั้งคาดว่ารายได้เฉลี่ยต่อผู้ใช้บริการ (ARPU) ของธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่จะเติบโต 7.9% yoy และ 4.1% qoq เนื่องจาก ARPU ของผู้ใช้บริการระบบเติมเงิน (prepaid) เพิ่มขึ้น 9.1% yoy และ 1.5% qoq ส่วน ARPU ของผู้ใช้บริการระบบรายเดือนลดลง 0.9% yoy แต่เพิ่มขึ้น 0.2% qoq ขณะที่รายได้จากการขายอุปกรณ์โทรศัพท์จะเพิ่มขึ้น 18% qoq

สำหรับรายได้จากบริการบรอดแบนด์คาดเติบโต 4.1% yoy และ 0.6% qoq ในไตรมาส 4/68 มีปัจจัยหนุนจากจำนวนผู้ใช้บริการบรอดแบนด์ที่เพิ่มสุทธิ 15k ราย และ ARPU ของธุรกิจนี้น่าจะทรงตัว yoy ที่ 525 บาท/ราย/เดือน อย่างไรก็ตาม ธุรกิจโทรทัศน์บอกรับสมาชิก (Pay-TV) น่าจะมีรายได้จากการให้บริการลดลง 3.5% yoy และ 14.8% qoq

ฝ่ายวิเคราะห์หลักทรัพย์ CGSI ยังแนะ “ซื้อ” หุ้น TRUE ที่ราคาเป้าหมาย 14.70 บาท เชื่อว่ากำไรสุทธิมีแนวโน้มกลับมาเติบโตแข็งแกร่งในปี 69 หลังรับรู้ปัจจัยลบส่วนใหญ่ปี 67-68 แล้ว รวมทั้งน่าจะจ่ายเงินปันผลเป็นครั้งแรกหลังควบรวมกิจการ TRUE กับ DTAC และการแข่งขันที่ดีขึ้นในอุตสาหกรรมโทรคมนาคมไทย ขณะที่ TRUE อาจมี downside risk หากธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่และบรอดแบนด์แข่งขันสูงขึ้น และมีขาดทุนจากการด้อยค่าสินทรัพย์สูงกว่าคาด ส่วนปัจจัยบวกคือการประหยัดค่าใช้จ่ายได้มากกว่าคาดและธนาคารแห่งประเทศไทยปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบาย ซึ่งจะส่งผลให้ต้นทุนทางการเงินของบริษัทลดลง