"Equality for All"
PTTEP : บมจ.ปตท.สำรวจและผลิตฯ

4Q25 คาดกำไรฟื้น q-q : เราคาดกำไรสุทธิเพิ่ม 32.8% q-q อยู่ที่ 16,862 ลบ. กำไรเพิ่มขึ้นจาก ปริมาณขายเพิ่มขึ้น ต้นทุนลดลง และรายการพิเศษที่มาก หากไม่รวมรายการพิเศษกำไรปกติคาดอยู่ที่ 12,889 ลบ. +6.1% q-q
ปริมาณขาย 4Q25 +4.4% q-q อยู่ที่ 533 KBOED จากปริมาณขายเพิ่มขึ้นในตะวันออกกลาง, แอฟริกา, เอเชียตะวันออกเฉียงใต้ และในไทยเพิ่มขึ้น โดยในไทยเพิ่มจากการกลับมาผลิตอีกครั้งของโรงแยกเนื่องจากไตรมาสก่อนหน้ามีหยุดซ่อม
ราคาขายแก๊ส ลดลงเล็กน้อยเหลือ 5.7 เหรียญ/ MMBTU จากการปรับราคาขายตามสัญญาใหม่ โดยสัดส่วนการขายน้ำมันอยู่ที่ 30% และแก๊ส 70%/ และคาดราคาขายเฉลี่ยปรับลงเหลือ 41.7 เหรียญ/BOE ตามราคาน้ำมันที่ลดลง
ต้นทุนการผลิต คาดลดลงจาก 30.52 เหลือ 30.2 เหรียญ/บาร์เรล จากค่าเสื่อมราคาลดลง และไม่มีค่าใช้จ่ายพิเศษอย่างช่วงไตรมาสก่อนหน้าที่ราว 0.90 เหรียญ/บาร์เรล
ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม คาดเพิ่มขึ้นเท่าตัวจากรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากโครงการ Touat และโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานลม (Seagreen) จากปัจจัยฤดูกาล
รายการพิเศษสุทธิ คาดอยู่ที่ +126 ล้านเหรียญ (กำไรจากการป้องกันความเสี่ยงตามราคาน้ำมันปรับลง 33 ล้านเหรียญ, กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนตามเงินบาทแข็งค่า 8 ล้านเหรียญ และกำไรจากการซื้อ Touat ราว 85 ล้านเหรียญ)

ซื้อขายตามราคาน้ำมัน
“แม้แนวโน้มกำไรจะมากกว่าที่เคยคาดไว้ส่วนหนึ่งจากรายการพิเศษที่เกิดขึ้น แต่แนวโน้มปริมาณขายไตรมาสหน้ายังดีขึ้น q-q ตามแหล่งใหม่ที่จะเข้ามาเพิ่ม
แม้แนวโน้มงบ 4Q25 ที่ดีกว่าคาด แต่กลยุทธ์การลงทุน ยังคงแนะนำให้ซื้อขายเล่นรอบตามแนวโน้มราคาน้ำมันขาขึ้นเป็นหลัก ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th