ITC
ไอ-เทล คอร์ปอเรชั่น
การเติบโตของกำไรปี 2026 ชัดเจนขึ้น
เรากำไรหลัก 4Q25 ของ ITC ที่ 790 ล้านบาท ลดลงเล็กน้อย -1% YoY และทรงตัว QoQ (แต่ดีกว่าคาดราว 4%) จากแรงหนุนของดีมานด์สหรัฐฯ ที่ยังยืดหยุ่น การขยายตัวของสินค้า premium และแรงส่งสินค้าใหม่ (NPD) โดยรายได้คาดโต 5% YoY ในสกุล USD และ 2–3% YoY ในบาท (กัดอัตราแลกเปลี่ยนแล้ว) ประเด็นสำคัญ คือ NPD ที่คิดเป็น 20% ของยอดขาย 9M25 และสัดส่วนเป็น premium อยู่ที่ 50% ช่วยหนุน GM ที่ 25.4% ทรงตัว YoY/QoQ ขณะที่ SG&A/sales ลดเหลือ 10.5% จาก 11.2% ใน 3Q25

ผู้บริหารตั้งเป้ายอดขายปี 2026 โต 5–9% YoY (ในรูป USD) สูงกว่าการเติบโตของอุตสาหกรรมอาหารสัตว์เลี้ยงโลกประมาณ 2 เท่า พร้อมสัญญาณยอดขาย 1Q26 YoY แข็งแรง (แม้ QoQ อ่อนตามฤดูกาล) เรามองช่วงอ่อนตัวเป็นจังหวะสะสม โดยปัจจัยต้นทุนยังเอื้อหนุน จากราคาทูน่าเฉลี่ย 1,573 USD/ตันใน 4Q25 และลดลงต่อเนื่องรายเดือน ขณะที่ต้นทุนบรรจุภัณฑ์ทรงตัว

Fundamental view: เรายังคงให้ ITC เป็น Top pick กลุ่มเกษตรฯ โดยมองอัตราผลตอบแทน ปันผลสูงราว 5.7% และ Valuation สมเหตุสมผลที่ PER 14.9 เท่า จึงคงคำแนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 18.20 บาท ทั้งนี้ Upรide จากประมาณการจะมาจากโครงการลดต้นทุน และสินค้าใหม่ขยายตัวต่อเนื่อง