Equality for All
AU : บมจ. อาฟเตอร์ ยู

ผบห. เผยชาขวดกระแสดี : หลังเริ่มวางขายใน 7-Eleven ตั้งแต่เดือน ต.ค. ที่ผ่านมา ราคาขวดละ 37 บาท แพงกว่าคู่แข่งใน 7-Eleven ทุกราย โดย AU กำลัง โปรโมทสินค้าในช่องทางต่างๆเพิ่มเติม อย่างไรก็ดี ผบห.ไม่ได้แยกให้ข้อมูลยอดขายชา

7-Eleven ไปได้เรื่อยๆ : ปัจจุบัน AU วางขายสินค้าแล้ว 6 SKUs เป็นชาขวด 2 SKUs และสินค้าเบเกอรี่อีก 4 SKUs อาทิ เค้กกล้วยหอม และขนมปังเนยโสด เป็นต้น แม้ AU ส่งสินค้าวางขายครบ 15,764 สาขาแล้ว แต่เรามองว่าปี 2026 ยังไปต่อจากการออกสินค้าใหม่ทั้งเบเกอรี่ และเครื่องดื่มที่กำลังประเมินกระแสตอบรับ

ช่องทางต่างประเทศ : ร้านแฟรนไชส์ที่จะเปิดที่ดูไบอยู่ในขั้นดำเนินการ ส่วนในฟิลิปปินส์เริ่มวางขายสินค้าตามร้านในห้างสรรพสินค้าแล้ว ส่วนร้านในกัมพูชา เรามองกระทบจำกัด เนื่องจากเป็นรูปแบบแฟรนไชส์ที่ชาวกัมพูชาซื้อสิทธิไปทำเอง ยังเปิดร้านตามปกติ

แนวโน้ม 4Q25 : เราคาดกำไรสุทธิจะฟื้น q-q เนื่องจากเป็น High season อย่างไรก็ดีภาพ y-y คาดจะยังหด เนื่องจากผบห. เผย SSSG เดือน ต.ค. และพ.ย. ยังติดลบใกล้เคียง 3Q25 ที่ -21.3% จากเศรษฐกิจซบเซา

แนวโน้มปี 2026 : ผบห. เผยยังมีแผนขยายร้านแบรนด์เดิม อาทิ After You และลูกก๊อเพิ่ม อย่างไรก็ดีก็มีการทบทวนปรับปรุง และปิดสาขาที่ไม่เป็นไปตามเป้า เราคาดจำนวนสาขารวมจะเพิ่มจากปี 2025 ไม่มากนัก และเราคาด AU จะเปิดร้านแบรนด์ใหม่ที่อยู่ในธุรกิจเดิม คาดกำไรจะขยายตัว +9.1% y-y

คงประมาณการ ปรับราคาเป้าหมายลง : จากแนวโน้ม 4Q25 ที่เราคาดกำไรจะขยายตัว q-q และกำไร 9M25 คิดเป็น 75.0% ของประมาณการทั้งปีแล้ว เรามอง AU จะทำกำไรได้ตามประมาณการ อย่างไรก็ดีเราปรับราคาเป้าหมายปี 2026 ลงเหลือ 7.40 บาท/ หุ้น จากการอัพเดทพารามิเตอร์ WACC 9.6% และ g 1.0% อิงอัตราเงินเฟ้อเฉลี่ยย้อนหลัง 10 ปี ยังได้คำแนะนำ “ซื้อ”

Valuation เริ่มน่าสนใจ
“ Sentiment การบริโภคของประชาชนเริ่มดีขึ้นบ้างแล้วในเดือน ธ.ค. ส่งผลบวกต่อกลุ่มร้านอาหาร เราเชื่อกำไรของ AU ผ่านจุดต่ำสุดของปีไปแล้วใน 2Q-3Q25 ปัจจุบัน AU ซื้อขายที่ P/E26E 13.5x ต่ำสุดในกลุ่ม และ Dividend Yield 6.6% เป็นรองเพียง M แล้ว เราแนะนำทยอยสะสมรอการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ และช่องทาง 7-Eleven ที่ยังมี Upside ”

จรูญพันธ์ วัฒนวงศ์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #14076
Jaroonpan.W@liberator.co.th

จิรภัทร คงบัว
ผู้ช่วยนักวิเคราะห์
Jirapat.K@liberator.co.th