SECTOR Spotlight
กลุ่มร้านอาหาร

กำไร 3Q25 สวยแค่บางบริษัท : โดย SSSG ของ MAGURO ติดลบน้อยลงเหลือ -2.7% จาก -9.8% ใน 2Q25 และกำไรสุทธิขยายตัวทั้ง q-q และ y-y ต่อแม้มีรายการพิเศษมากดดัน ส่วน SSSG ของ M พลิกเป็นบวก +5.4% แล้ว อย่างไรก็ดีกำไรสุทธิหดตัวทั้ง q-q และ y-y จากการแข่งขันในธุรกิจสุกี้ชาบูที่ยังดุเดือด

ส่วน SSSG ของ AU และ OKJ ยังติดลบลึกที่ -21.3% และ -23.0% ตามลำดับ โดยผบห. OKJ เผย SSSG ช่วง 2 เดือนแรกของ 4Q25 ฟื้นตัวเล็กน้อย QTD แต่เรามองว่าแนวโน้มกำไร 4Q25 จะยังฟื้นตัว q-q ไม่มาก

ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคฟิ้นแล้ว : เป็น 53.2 จุดในเดือน พ.ย. หลังทำจุดต่ำสุดในเดือน ส.ค. (ที่มา : UTCC) (ดูรูปที่ 7) เรามองเป็น “บวก” ต่อทั้งกลุ่ม อย่างไรก็ดีดัชนีในปัจจุบันยังต่ำกว่าเมื่อเดือน ม.ค. 2025 ที่ 59.0 จุด ซึ่งเป็นจุดสูงสุดตั้งแต่การแพร่ระบาดของ COVID-19

นักท่องเที่ยว 4Q25 ฟื้น : ช่วง 2 เดือนแรกของ 4Q25 จำนวนนักท่องเที่ยวฟื้นตัว +5.7% q-q เป็น 5.5 ล้านคน เนื่องจากเป็น High season หลักๆจากเป็นชาวยุโรป +44.3% q-q เป็น 1.5 ล้านคน เรามองจะส่งผล “บวกเล็กน้อย” ต่อกลุ่ม โดยเฉพาะที่มีสาขาใน กทม. เป็นส่วนใหญ่ อาทิ MAGURO, ZEN, AU และ OKJ

แนวโน้ม 4Q25 ทั้งกลุ่มจะดีขึ้น q-q : จากดัชนีผู้บริโภคที่กำลังฟื้น สะท้อนภาพศก. ที่ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว, นทท. ต่างชาติเข้ามามากขึ้น q-q และเป็นช่วง High season ที่คนออกมาจับจ่ายก่อนเทศกาลปีใหม่ อย่างไรก็ดีเราคาดกำไรของบางบริษัทที่ SSSG ยังติดลบลึก จะยังหดตัว y-y ขณะที่ราคาหมูเดือนพ.ย. เริ่มปรับขึ้น +16.3% จากเดือนต.ค. ซึ่งทำจุดต่ำสุดของปี เป็นแรงกดดันกลุ่มใน 4Q25

น้ำหนัก : น้อยกว่าตลาด
“ เราคงน้ำหนักน้อยกว่าตลาด แม้ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคเริ่มฟื้นตัว และ 4Q25 เป็น High season แต่แนวโน้ม SSSG ของบางบริษัทยังน่าเป็นห่วง เราจึงแนะนำลงทุนเฉพาะผู้นำของกลุ่ม
เราชอบเพียง MAGURO (ซื้อ 30.75 บาท) จาก SSSG ใน 3Q25 ที่ติดลบน้อยกว่าคาดที่ -2.7% ปลุก SSAMTHING TOGETHER ที่ซบเซาในช่วงก่อนหน้าด้วยการทดลองเปลี่ยนร้านเป็นรูปแบบบุฟเฟ่ต์ 2 สาขา ซึ่งมีกระแสตอบรับดี และยังขยายแบรนด์ใหม่ต่อเนื่อง ปัจจุบันขยายสาขาได้ครบ 53 สาขาตามแผนแล้ว (ดูรูปที่ 3) และสิ้นปีเตรียมเปิด TONKATSU AOKI เพิ่มอีก 2 สาขา นอกเหนือจากแผน ปัจจุบันเทรดที่ PEG 26E ต่ำเพียง 0.46x เราคาดแนวโน้มปี 2026 สดใส ”

จรูญพันธ์ วัฒนวงศ์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #14076
Jaroonpan.W@liberator.co.th

จิรภัทร คงบัว
ผู้ช่วยนักวิเคราะห์
Jirapat.K@liberator.co.th