COMMERCE : รายงานสถานการณ์การค้าปลีกในประเทศไทย ฉบับเดือนพฤศจิกายน 2025

เดือนพฤศจิกายนดีขึ้นกว่าเดือนก่อนหน้า แต่เดือนธันวาคมพบแรงกดดัน
ในรายงานสถานการณ์การค้าปลีกในประเทศไทยฉบับนี้ ซึ่งเป็นการอัปเดตรายเดือนสำหรับกลุ่มค้าปลีก ยอดขายในเดือนพฤศจิกายนดีขึ้นเล็กน้อยเมื่อเทียบกับเดือนตุลาคม ผลกระทบเชิงบวกจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลเริ่มปรากฏให้เห็นในช่วงปลายเดือนตุลาคม และส่วนใหญ่เป็นประโยชน์ต่อธุรกิจค้าส่งของ CPAXT ฝนตกหนักยังคงส่งผลกระทบต่อทุกบริษัท อย่างไรก็ตาม คาดว่าผลกระทบจากสภาพอากาศที่ไม่เอื้ออำนวยจะบรรเทาลงในเดือนธันวาคม และคาดว่าจะมีโมเมนตัมเชิงบวกต่อเนื่องไปจนถึง 4Q25 โดยได้รับการสนับสนุนจากปัจจัยตามฤดูกาลที่สูง

ขณะนี้เรามองผลกระทบเชิงลบจากความขัดแย้งชายแดนกัมพูชา ซึ่งอาจทำให้ยอดขายในเดือนธันวาคมลดลงเล็กน้อยหากไม่ได้รับการแก้ไขอย่างรวดเร็ว BJC น่าจะได้รับผลกระทบมากที่สุด เนื่องจาก 1.9% ของร้านค้าตั้งอยู่ใกล้กับพื้นที่ความขัดแย้ง ขณะที่ร้านค้าปลีก และร้านค้าวัสดุก่อสร้างและตกแต่งบ้านรายอื่นๆ ก็ประสบกับการปิดร้านชั่วคราวเช่นกัน (ประมาณ 1% ของร้านค้าทั้งหมด)

กลุ่มค้าปลีก : ปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อยในเดือนพฤศจิกายน
ยอดขายสาขาเดิม (SSSG) รายเดือนในกลุ่มค้าปลีกยังคงอ่อนแอ แสดงให้เห็นถึงผลการดำเนินงานที่คล้ายคลึงกับเดือนก่อนหน้า คาดว่า SSSG ในเดือนพฤศจิกายนจะลดลง 0.9% ดีขึ้นเล็กน้อยกว่าการลดลง 1.0% ในเดือนตุลาคม ส่วนธุรกิจค้าส่งของ CPAXT น่าจะมีการปรับตัวดีขึ้นมากที่สุดเนื่องจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาล อย่างไรก็ตาม คาดว่า CPALL จะมีผลการดำเนินงานที่อ่อนแอลงเล็กน้อยเนื่องจากฐานปีต่อปีที่สูง โดยรวมแล้ว เดือนธันวาคมยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน โดย BJC น่าจะได้รับผลกระทบมากที่สุดจากความขัดแย้งชายแดนกัมพูชา ซึ่งส่งผลให้ต้องปิดร้านไฮเปอร์มาร์เก็ตชั่วคราว 3 สาขา (จากทั้งหมด 153 สาขา)

กลุ่มวัสดุก่อสร้างและตกแต่งบ้าน : ผลลัพธ์ที่หลากหลาย
โมเมนตัมของ SSSG ในเดือนพฤศจิกายนนั้นมีความหลากหลายในภาคส่วนนี้ โดยส่วนใหญ่บริษัทคู่แข่งมีการปรับตัวดีขึ้น MoM แต่ DOHOME รายงานว่าแย่ลง ผลกระทบจากน้ำท่วมทางภาคใต้ได้รับการควบคุมเป็นส่วนใหญ่ เนื่องจากเหตุการณ์หยุดชะงักกินเวลาน้อยกว่าหนึ่งสัปดาห์ และศูนย์กลางการดำเนินงานที่สำคัญยังคงสามารถเข้าถึงได้ ขณะนี้ความสนใจได้เปลี่ยนไปที่ความเสี่ยงในเดือนธันวาคมจากความขัดแย้งชายแดนไทย-กัมพูชา แม้ว่าผลกระทบโดยตรงต่อรายได้ในปัจจุบันจะคาดการณ์ไว้ที่น้อยกว่า 1% แต่ผู้ค้าปลีกมีสาขาใกล้พรมแดนจำนวนมากกำลังเผชิญกับความท้าทายในการดำเนินงานในทันที

หุ้นแนะนำ : CPALL, DOHOME และ HMPRO
เรายังคงให้ความสำคัญกับกลุ่มการค้าปลีกมากกว่ากลุ่มวัสดุก่อสร้างและตกแต่งบ้าน โดยคาดว่าทั้งสองภาคจะได้รับประโยชน์จากการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจอย่างค่อยเป็นค่อยไปใน 1H26 ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาล การฟื้นตัวของภาคการท่องเที่ยว และความเชื่อมั่นของผู้บริโภคที่เพิ่มขึ้น เราคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ CPALL เนื่องจากยอดขายสาขาเดิมเติบโตอย่างแข็งแกร่ง และอัตรากำไรขั้นต้นขยายตัว แม้จะมีความท้าทายด้านอุปสงค์ในปัจจุบัน ผู้ประกอบการวัสดุก่อสร้างและตกแต่งบ้านยังคงเปิดร้านใหม่เพื่อรักษาตำแหน่งทางการตลาดในระยะยาว ซึ่งเป็นกลยุทธ์ที่อาจกดดันผลกำไรในระยะสั้น ท่ามกลางสภาวะเหล่านี้ เรายังคงชื่นชอบ DOHOME และ HMPRO เป็นหุ้นแนะนำอันดับต้นๆ ของเรา ทั้งนี้ เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ CPALL, DOHOME, HMPRO โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 73.00, 10.00 และ 11.00 บาท ตามลำดับ