สำนักข่าวหุ้นอินไซด์(24 พฤศจิกายน 2568)---------บทวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด เปิดเผยว่า กลยุทธ์การลงทุน ไตรมาส 1Q26 ของ InnovestX – ปราบม้าพยศ

ทดสอบจุดต่ำสุด แต่ยังมีความเสี่ยงที่ต้องป้องกัน เรามองว่า 1Q26 เป็นช่วง ‘ทดสอบจุดต่ำสุด’ ว่าจะเกิดจุดต่ำสุดที่แท้จริงหรือไม่ ซึ่งขึ้นอยู่กับแรงกดดันสำคัญ 5 ประการ ได้แก่ การฟื้นตัวแบบ K-shape ของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ฟองสบู่ AI วิกฤตธนาคารในสหรัฐฯ วิกฤตการคลัง และความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ ถ้าแรงกดดันเหล่านี้คลี่คลาย ตลาดน่าจะถึงจุดต่ำสุดแล้ว แต่ยังควรป้องกันความเสี่ยง โดยใช้กลยุทธ์ที่ช่วยรับมือทั้ง downside ของราคาหุ้นและ upside ของค่าเงินดอลลาร์ อาจให้ผลตอบแทนที่ดี

ปี 2026 จะแบ่งเป็นสองช่วง ครึ่งปีแรก เราคาดว่าเศรษฐกิจจะชะลอตัวแรงเพราะเศรษฐกิจโลกได้รับผลกระทบจากมาตรการภาษีศุลกากรและการปิดหน่วยงานรัฐบาลของสหรัฐฯ รวมถึงการที่จีนลดมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ ซึ่งอาจทำให้ตลาดหุ้นปรับฐานชั่วคราว ครึ่งปีหลัง แนวโน้มจะเปลี่ยนไปในทิศทางที่ดีขึ้น โดยเราคาดว่าจะเห็นการฟื้นตัว เนื่องจากปัจจัยลบภายนอกลดลง และนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายจะช่วยให้การเติบโตมีเสถียรภาพ

ความแตกต่างของนโยบาย ความแตกต่างของนโยบายการเงินมีมากขึ้น โดย Fed มีพื้นที่ในการลดดอกเบี้ยมากกว่าประเทศอื่น เราจึงคาดว่าเงินดอลลาร์จะอ่อนค่า ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงทางโครงสร้างในเชิงบวก ที่จะจุดชนวนให้เงินทุนไหลกลับเข้าสู่ตลาดเกิดใหม่ และขับเคลื่อนให้ตลาดเกิดใหม่มีผลงานที่ดีกว่าตลาดพัฒนาแล้ว

อัตราดอกเบี้ยต่ำอยู่แล้ว และควรจะต่ำลงไปอีก เราคาดว่าเศรษฐกิจไทยจะเติบโต 1.4% ในปี 2026 ท่ามกลางความเสี่ยงจากภาษีศุลกากรและการส่งออก อุปสงค์ภายในประเทศที่อ่อนแอเป็นปัจจัยสำคัญที่กดดันการเติบโต การเลือกตั้งจะเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญสำหรับ sentiment และความเชื่อมั่นใน 2Q26 ขณะที่คาดว่าค่าเงินบาทจะแข็งค่าในครึ่งปีแรก แม้เศรษฐกิจไทยจะโตต่ำ แต่ตลาดหุ้นไทยจะแข็งแกร่งมากกว่าตลาดอื่น หากตลาดโลกเกิดการปรับฐาน

ลงทุนต่อ แม้มีความเสี่ยง แต่การลดอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่องช่วยให้เศรษฐกิจไม่เข้าสู่ภาวะถดถอย valuation หุ้นกลุ่ม AI อยู่ในระดับสูงแต่ยังไม่ใช่ฟองสบู่ หากเกิดการปรับฐานมองเป็นโอกาสซื้อ คงการลงทุนต่อไป แต่ปรับกลยุทธ์เป็นเลือกลงทุนรายบริษัทหรือรายกลุ่ม เพราะขาดปัจจัยมหภาคเป็นแรงกระตุ้น

ความเชื่อมั่นผู้บริโภคและการท่องเที่ยวผ่านจุดเลวร้ายที่สุดไปแล้ว ความเชื่อมั่นผู้บริโภคและการท่องเที่ยวของไทยดูเหมือนจะผ่านพ้นจุดเลวรายที่สุดไปแล้ว การปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่คาดว่าจะเกิดขึ้นและมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจจากรัฐบาลใหม่น่าจะช่วยกระตุ้นการใช้จ่ายภายในประเทศได้ตั้งแต่ 4Q25 แม้ว่าการท่องเที่ยวจะยังไม่ฟื้นตัวเต็มที่จนกว่าจะถึงปี 2026 แต่ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว โดยยอดจองเที่ยวบินของนักท่องเที่ยวชาวจีนที่เริ่มฟื้นตัวถือเป็นสัญญาณของจุดเปลี่ยนที่สำคัญ

จับตาการฟื้นตัวและการเติบโตที่เร่งตัวขึ้น เนื่องจากกำไรของบริษัททั่วโลกคาดว่าจะเติบโต 13% เราจึงเปลี่ยนจุดโฟกัสจากเศรษฐกิจมหภาคมาอยู่ที่การฟื้นตัวของกำไรที่สามารถจับต้องได้จริง ดังนั้นเราจึงชอบบริษัทที่มีอำนาจในการกำหนดราคาได้สูง เพราะจะมีการเติบโตที่สูงและชัดเจนท่ามกลางโมเมนตัมที่เร่งตัวขึ้น

เกมชิงอำนาจของ 3 พรรค เราคาดว่าการเลือกตั้งเดือนมี.ค. 2026 จะกระตุ้นให้ตลาดปรับตัวขึ้นก่อนเลือกตั้ง โดยให้ผลตอบแทนเฉลี่ย 2-3% โดยเฉพาะกลุ่มธนาคาร พาณิชย์ และท่องเที่ยว อย่างไรก็ตาม มีความเป็นไปได้สูงที่จะมีการจัดตั้งรัฐบาลผสมซึ่งจะสร้าง ความไม่แน่นอนด้านนโยบาย และอาจกดดันตลาด ดังนั้นเรามองการปรับขึ้นรอบนี้ว่าเป็นโอกาสเทรดระยะสั้น มากกว่าการเปลี่ยนโครงสร้างตลาดในระยะยาว

Upside จำกัด เป้าหมายของดัชนี SET สำหรับปี 2026 ของเราอยู่ในช่วง 1,350-1,400 จุด เราคาดว่ากำไรของบริษัทจดทะเบียนจะเติบโต 6% โดยได้แรงหนุนจากกลุ่มท่องเที่ยว ICT และชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ โดย SET อาจเผชิญแรงกดดันใน 2Q-3Q26 จุดเข้าซื้อที่สำคัญอยู่ที่ 1,200 จุด

เลือกลงทุนอย่างระมัดระวังมากขึ้น เราโฟกัสไปที่บริษัทที่มีงบดุลแข็งแรง มี margin of safety สูง, มองเห็นกำไรได้ชัดเจน และซื้อขายที่ valuation สมเหตุสมผล การลงทุนในหุ้นเติบโตเชิงรับจะช่วยป้องกันความผันผวนจากปัจจัยมหภาคและความไม่แน่นอนทางการเมืองในประเทศ หุ้นเด่นสำหรับ 1Q26 ได้แก่ BDMS, CENTEL, DIF, PTT และ TRUE