Equality for All
PTG : บมจ. พีทีจี เอ็นเนอยี

4Q25 คาดปริมาณขายน้ำมันฟื้น q-q แต่คาดค่าการตลาดอ่อนตัวลง : แนวโน้ม 4Q25 คาดปริมาณขายน้ำมันฟื้น q-q แต่ค่าการตลาดคาดจะได้รับผลกระทบจากการปรับลดราคาน้ำมันดีเซลลงในช่วงเดือน ต.ค. ที่ผ่านมา แต่เดือน พ.ย. เริ่มมีแนวโน้มกลับมาฟื้นตัวอีกครั้ง ขณะที่ในส่วนกลุ่ม non-oil คาดจะฟื้นตัว q-q เช่นกันจากปัจจัยฤดูกาล ประกอบกับการเปิดสาขาเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตามจากผลกระทบที่เกิดขึ้น เรามีปรับลดประมาณการลงเล็กน้อยราว 4% แต่ยังคงสมมติฐานปริมาณขายน้ำมัน 6,705 ล้านลิตร ค่าการตลาดที่ 1.65 บาท/ ลิตร ปรับกำไรสุทธิลงเหลือ 948 ลบ. ลดลง -7% y-y

ยังเน้นการเติบโตกลุ่ม non-oil : ผบห. คาดปี 2026 จะเปิดสาขาพันธุ์ไทยอย่างน้อย 800 สาขาซึ่งเป้าหมายการเปิดสาขาปี 2025 อย่างน้อย 600 สาขา และสัดส่วนของ PTG อยู่ที่ 77% โดยตั้งอยู่นอกสถานีบริการสูงถึง 36% ซึ่งสัดส่วนดังกล่าวเร่งตัวขึ้น และคาดว่าจะยังโตได้ต่อ

ขณะที่ในส่วนสิทธิประโยชน์บัตรแดงที่มีการเปลี่ยนแปลงเมื่อเดือน พ.ย. ที่ผ่านมา ผบห. ชี้แจงว่าอัตราการขายบัตรแดงไม่มีการหดตัว อีกทั้งจำนวนแก้วเพิ่มขึ้นเช่นกัน แต่ทาง PTG ก็ยังเฝ้าดูผลตอบรับในช่วงถัดไป แต่จากสิทธิประโยชน์ที่มากขึ้นคาดว่าอาจไม่ส่งผลกระทบทางลบต่อการขายอย่างที่กังวล

แนวโน้มปี 2026 คาดจะฟื้นตัว : เราคาดว่าปัจจัยเร่งต่อการเติบโตยังมาจากกลุ่ม non-oil ตามการเปิดสาขาเพิ่ม ขึ้น ส่วนสถานีบริการคาดปริมาณขายโต +2% y-y ค่าการตลาด 1.70 บาท/ ลิตร ปรับกำไรสุทธิลง 8.0% เป็น 1,103 ลบ. แต่ยังเติบโตได้ +16% y-y ขณะที่ราคาเหมาะสม Roll-over ไปปีหน้าที่ 9.25 บาท/ หุ้น

Non-oil ยังดีต่อเนื่อง
“ เรามองบวกมากขึ้นต่อผลตอบรับของบัตรแดงที่หลายคนกังวลว่าอาจกระทบต่อยอดขายกาแฟพันธุ์ไทย แต่พบว่าอาจไม่แย่อย่างที่คาด ขณะที่ในส่วนของค่าการตลาดนั้น PTG คาดอาจเห็นการปรับเปลี่ยนในทางบวกมากขึ้นหลังได้ชี้แจงกับหน่วยงานรัฐ ประกอบกับสถานะกองทุนที่ฟื้นตัวโดยเฉพาะกลุ่มน้ำมันที่บวก 27,996 ลบ.
PTG ยังเป็นตัวเลือกต้น ๆ ในกลุ่มสถานีบริการจากการดำเนินงานที่ดีขึ้นโดยเฉพาะกลุ่ม non-oil ราคาหุ้นที่ปรับลงจากความกังวลดังกล่าวทำให้น่าสนใจมากขึ้น ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th