MRDIYT : อัตรากำไรและกำไรเติบโตอย่างโดดเด่น

ประกาศรายได้แข็งแกร่ง จ่ายเงินปันผล
MRDIYT รายงานผลประกอบการใน 3Q25 ที่แข็งแกร่ง กำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 78.7% YoY เป็น 605 ล้านบาท ขับเคลื่อนด้วยการขยายอัตรากำไรและการเติบโตของสาขา แม้ว่าจะลดลง 4.6% QoQ รายได้เติบโต 25.1% YoY โดยได้รับแรงหนุนจากการเติบโตของยอดขายจากสาขาเดิม (SSSG) ที่ 2.5% อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 52.5% เพิ่มขึ้น 3.9% YoY จากการจัดหาวัตถุดิบที่มีประสิทธิภาพและอัตราแลกเปลี่ยนที่เอื้ออำนวย บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผล 0.05 บาทต่อหุ้น คิดเป็นประมาณ 50% เป้าหมายปี 2025 ที่จะเปิดสาขาใหม่ 200 สาขายังคงเป็นไปตามเป้าหมาย โดยมีสาขาที่เปิดดำเนินการแล้ว 1,072 สาขา เรายังคงแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ MRDIYT โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 10.00 บาท จากการประเมินมูลค่า เนื่องจาก SSSG ที่เป็นบวกและการดำเนินงานที่แข็งแกร่ง

การขยายอัตรากำไรขั้นต้นช่วยผลักดันผลกำไร
กำไรสุทธิใน 3Q25 เติบโต 78.7% YoY เป็น 605 ล้านบาท แซงหน้ารายได้ ทำให้อัตรากำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 3.6% เป็น 12.3% กำไรสุทธิ 9M25 เติบโต 57% YoY เป็น 1.8 พันล้านบาท และเป็นไปตามประมาณการทั้งปีของเรา ปัจจัยขับเคลื่อนหลักคือ อัตรากำไรขั้นต้น 3Q25 ซึ่งอยู่ที่ 52.5% เพิ่มขึ้น 3.9% YoY ซึ่งเป็นผลมาจากการผสมผสานผลิตภัณฑ์ อัตราแลกเปลี่ยนที่เอื้ออำนวย และการจัดหาวัตถุดิบที่ดีขึ้น

การขยายสาขาอย่างเข้มข้นช่วยผลักดันรายได้
รายได้เติบโตอย่างแข็งแกร่งที่ 25.1% YoY ใน 3Q25 โดยได้รับแรงหนุนจาก SSSG ที่ 2.5% (2.8% สำหรับ 9M25) ยอดขายเติบโต 23.7% เป็น 30 ล้านหน่วย และขนาดตะกร้าสินค้าเพิ่มขึ้น 1.2% เป็น 162 บาท โดยมีการเปิดสาขาใหม่ 49 สาขาใน 3Q25 ส่งผลให้มีสาขาทั้งหมด 1,072 สาขา เป้าหมายการเปิดสาขาใหม่ 200 สาขาในปี 2025 เป็นไปตามเป้าหมาย กว่า 50% ของ 210 สาขาในปี 2026 ได้รับการดำเนินการแล้ว ยืนยันเป้าหมายการเปิดสาขาใหม่มากกว่า 1,500 สาขาภายในปี 2027

วินัยในการดำเนินงานและการจัดการสินค้าคงคลัง
อัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ต่อรายได้เพิ่มขึ้นเป็น 34.5% จาก 35.1% YoY ประมาณการค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารทั้งปีไม่เกิน 30% ของรายได้ จำนวนวันสินค้าคงคลังเพิ่มขึ้นเป็น 206 วัน ผู้บริหารระบุว่านี่เป็นการเพิ่มสต็อกสินค้าเชิงกลยุทธ์สำหรับช่วง Golden Week ของจีน คาดว่าสินค้าคงคลังจะกลับมาเป็นปกติที่ประมาณ 200 วันภายในสิ้นปี

กระแสเงินสดที่แข็งแกร่งช่วยหนุนผลตอบแทนแก่ผู้ถือหุ้น
งบดุลแข็งแกร่งด้วยอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนสุทธิ 0.4 เท่า กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน 9M25 แข็งแกร่ง โดยเติบโต 86% YoY เป็น 3.4 พันล้านบาท บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 0.05 บาทต่อหุ้น รวมเป็นเงิน 301 ล้านบาท ซึ่งคิดเป็นการจ่ายเงินปันผลประมาณ 50% ซึ่งสูงกว่านโยบายขั้นต่ำ 40% เงินที่ได้จากการเสนอขายหุ้น IPO จะนำไปใช้ชำระคืนเงินกู้ 2 พันล้านบาท ส่งผลให้งบดุลมีสถานะเป็นเงินสดสุทธิ

แนวโน้มเชิงบวกใน 4Q25 และกลยุทธ์ระยะยาว
ผู้บริหารคาดการณ์ว่า 4Q25 จะแข็งแกร่ง ซึ่งเป็นช่วง peak season SSSG ในเดือนตุลาคมทรงตัวเนื่องจากฝนตกและช่วงไว้อาลัยทั่วประเทศที่ทำให้ยอดขายจากกิจกรรมต่างๆ ลดลง แต่เดือนพฤศจิกายนกลับฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งจากมาตรการต่างๆ ของรัฐบาล นอกจากนี้ยังมีการจัดกิจกรรมตามฤดูกาลอย่างต่อเนื่อง ฝ่ายบริหารยังได้จัดทำกลยุทธ์ด้านโลจิสติกส์ระยะยาวอย่างเป็นทางการ โดยได้ลงนามในสัญญาซื้อขายสำหรับศูนย์กระจายสินค้าอัตโนมัติแห่งใหม่เพื่อรองรับร้านค้า 3,000 แห่ง คาดว่าจะโอนกรรมสิทธิ์ที่ดินได้ในช่วง 1H26 และดำเนินการเต็มรูปแบบได้ภายในปี 2031 เราแนะนำให้ “ซื้อ” โดยมีมูลค่าที่เหมาะสม 10.00 บาท (DCF)