Equality for All
TTW : บมจ. ทีทีดับบลิว
3Q25 กำไรแกร่งกว่าตลาดคาด 10.0% : TTW มีกำไรสุทธิ 976 ลบ. ขยายตัว +22.6% q-q และ +6.6% y-y จากปริมาณขายน้ำรวม +3.6% q-q และ +2.9% y-y ขณะที่ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมเร่งตัวสูง

ประปาไทย(TTW) ขายน้ำประปา 38.2 ล้าน ลบ.ม. เพิ่ม +2.4% q-q และ +3.8% y-y ดีต่อเนื่องหลังการปรับลดราคาขายเฉพาะในส่วนเกินกว่าปริมาณรับซื้อขั้นต่ำ(MOQ ที่ 3.54 แสน ลบ.ม./ วัน) จาก 13.03 บาท เป็น 10.50 บาท/ ลบ.ม. ให้กับการประปาฯ พร้อมกับ TTW ปรับปรุงเพิ่มแรงดันน้ำต่ำในพื้นที่ นครปฐม-สมุทรสาคร ทำให้พฤติกรรมการใช้น้ำ และปริมาณขายน้ำสูงขึ้น

ประปาปทุม(PTW) ขายน้ำประปา 40.6 ล้าน ลบ.ม. +5.0% q-q และ +2.0% y-y สูงสุดในรอบ 20 ไตรมาส จากการขยายตัวเมืองด้านเหนือกรุงเทพ

นิคมบางปะอิน(BIE) ขายน้ำประปา 1.9 ล้าน ลบ.ม. ขยายตัว +4.1% y-y ติดต่อกันเป็นไตรมาสที่ 2 ขณะที่หดตัวเล็กน้อย -0.9% q-q

อัตรากำไรขั้นต้น 68.6% ลดลงเล็กน้อย -100bps จากสัดส่วนการขายที่ PTW เพิ่มเป็น 50.3% จาก 49.6% ในไตรมาสก่อน ทำให้ราคาขายน้ำเฉลี่ยลดลงเหลือ 12.97 บาท/ ลบ. ลดลง -2.0% q-q

ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม(CKP) สูงถึง 317 ลบ. เพิ่มจาก 152 ลบ.ใน 2Q25 จากการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของที่เขื่อน XPCL, NN2 ซึ่งเป็นช่วง high season ของการผลิตกระแสไฟฟ้า

คงประมาณการกำไร : กำไร 9M25 คิดเป็น 83.0% ของประมาณการของเรา ขณะที่ไตรมาส 4 มักจะชะลอตัวลงทั้งในแง่ปริมาณขายน้ำและส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม เราจึงคงประมาณการกำไร 2.9 พัน ลบ. ไว้ตามเดิม คาดปันผลปีนี้ 0.60 บาท/ หุ้น ไว้ตามเดิม

ปันผล 0.60 บาท ยาวๆ
“ TTW ยังคงแสดงผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งและสม่ำเสมอในทุกๆหน่วย ขณะที่ล่าสุดการออกหุ้นกู้ 3 ชุด รวม 3,000 ลบ. เพื่อนำไปชำระค่าหุ้น บ.หลวงพระบางพาวเวอร์ 10.0% ทำให้แนวทางการจ่ายปันผลจากการดำเนินงานปีละ 0.60 บาทเชื่อว่าจะทำได้อีกนาน นักลงทุนสายปันผลแนะทยอยย่อสะสมเตรียมรับปันผลงวด 2H25 ”

จรูญพันธ์ วัฒนวงศ์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐานด้าน #14076
Jaroonpan.W@liberator.co.th