Equality for All
COCOCO : บมจ.ไทย โคโคนัท

กำไรสุทธิ 3Q25 ต่ำกว่าคาด -29.9% : หดตัว -10.3% q-q และ -59.7% y-y เหลือ 69 ลบ. ทิศทางเดียวกับรายได้รวมที่หดตัว -2.0% q-q และ -8.4% y-y เหลือ 1,754 ลบ. สรุปดังนี้

น้ำมะพร้าว รายได้หดทั้ง -21.4% q-q และ -26.3% y-y เหลือ 779 ลบ. แม้เป็น High season ของการส่งออก ทว่ายอดขายได้รับผลกระทบจากภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวในจีน และมีข่าวตรวจสอบโรงงานน้ำมะพร้าวปลอมแห่งหนึ่งใน จ.ราชบุรี ที่ส่งออกไปจีน (ไม่ใช่โรงงานของ COCOCO) ทำให้ลูกค้าจีนบางส่วนแบนน้ำมะพร้าวจากไทย

กะทิ รายได้ขยายตัว +23.9% q-q และ +19.7% y-y เป็น 724 ลบ. จากอุปสงค์ในต่างประเทศโตต่อเนื่อง

อาหารสัตว์เลี้ยง รายได้ขยายตัว +12.4% q-q หลักประเด็น Reciprocal tariffs ของสหรัฐฯคลี่คลาย แต่ยังทรงตัว y-y ที่ 209 ลบ.

อัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้น : ที่ 19.0% ขยายตัว +157bps q-q จากการปรับราคาสินค้ากะทิ และอาหารสัตว์เลี้ยงในสหรัฐฯ ผนวกกับต้นทุนราคามะพร้าวลดลง -24.6% q-q ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นของกลุ่มกะทิปรับขึ้น +839 bps q-q เป็น 16.0% ส่วนกลุ่มน้ำมะพร้าวกลับยังหดตัว -273 bps q-q เหลือ 18.9% จากยอดขายที่หดตัวแรง ขณะที่เทียบกับปีก่อนอัตรากำไรขั้นต้นรวมหด -599 bps y-y จากยอดขายรวมที่หดตัว

มีแนวโน้มปรับประมาณการลง : กำไรสุทธิ 9M25 คิดเป็นเพียง 64.0% ของประมาณการทั้งปี เราอยู่ระหว่างทบทวนประมาณการอีกครั้งหลังได้ข้อมูลเพิ่มเติมจาก ผบห. ระหว่างนี้คงคำแนะนำ “ถือ”

ระหว่างนี้น่าสนใจลดลง
“ จากประเด็นความเสี่ยงข้างต้นส่งผลให้ 4Q25 และ 1H26 ยังมีความไม่แน่นอนสูง ขณะที่การเปิดโรงงานฟิลิปปินส์เพื่อประโยชน์ด้านต้นทุนจะเกิดขึ้นใน 2H26 ทำให้ระหว่างนี้หุ้นจะขาด Catalyst ความน่าสนใจลงไป แนะนำ wait & see ไปก่อน ”

จรูญพันธ์ วัฒนวงศ์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #14076
Jaroonpan.W@liberator.co.th

จิรภัทร คงบัว
ผู้ช่วยนักวิเคราะห์
Jirapat.K@liberator.co.th