Equality for All
AU : บมจ. อาฟเตอร์ ยู

กำไรสุทธิ 3Q25 เป็นไปตามคาด : ที่ 52 ลบ. ทรงตัว q-q แต่หดตัว -37.2% y-y เช่นเดียวกับรายได้ที่ทรงตัว q-q แต่หดตัว -8.1% y-y เหลือ 393 ลบ. หลักๆจาก
รายได้ร้านขนมหวาน และเครื่องดื่ม ที่ 281 ลบ. ทรงตัว q-q แต่หดตัว -19.7% y-y ตามคาด โดยจำนวนร้านขนมลดลง -2 สาขา q-q แต่เพิ่มขึ้น +5 สาขา y-y เป็น 86 สาขา ส่วน SSSG ยังติดลบ -21.3% ใกล้เคียงไตรมาสก่อน จากเศรษฐกิจซบเซา

รายได้การขายสินค้า และวัตถุดิบ อยู่ที่ 101 ลบ. ทรงตัว q-q และขยายตัว +62.9% y-y ตามคาด เป็นผลจากการส่งสินค้าเข้าไปขายใน 7-Eleven เพิ่มขึ้น +95.1% y-y เป็น 15,610 สาขา และเพิ่มสินค้าอีก +2 SKUs y-y เป็น 3 SKUs ได้แก่ ขนมปังเนยโสด, ขนมปังนมโสด และมัดเค้ก

รายได้อื่น อาทิแฟรนไชส์ และบริการจัดงานนอกสถานที่ รวมแล้วหดตัว -15.4% q-q และ -31.3% y-y เหลือ 11 ลบ. คิดเป็นเพียง 2.8% ของรายได้รวม จึงไม่มีนัยสำคัญนัก

อัตรากำไรขั้นต้นฟื้น q-q : เป็น 63.0% สูงขึ้น +54 bps q-q จากสัดส่วนรายได้ร้านขนมเพิ่มขึ้นเป็น 71.5% จาก 70.8% ไตรมาสก่อน แต่ปรับลง -241 bps y-y เนื่องจากส่งขนมไปขายใน 7-Eleven มากขึ้น ส่งผลให้สัดส่วนรายได้การขายสินค้าสูงขึ้นเป็น 25.7% จาก 14.5% ใน 3Q24
คงประมาณการ : กำไร 9M25 คิดเป็น 75.0% ของประมาณการทั้งปี ขณะที่คาดกำไร 4Q25 จะเร่งตัว q-q ตามฤดูกาล และลุ้นกระแสตอบรับของชาขวดที่เพิ่งวางขายใน 7-Eleven เป็น SKU ที่ 4 เราคงประมาณการ และคำแนะนำไว้ตามเดิม

คาดจะเริ่มฟื้นได้แล้ว
“ แม้กำไร 3Q25 จะไม่ได้โดดเด่นนัก แต่เชื่อว่า AU จะยังเป็นหุ้นที่ได้ประโยชน์จากช่วงเทศกาลจับจ่ายในปลายปีนี้ โดยดัชนีผู้บริโภคเดือน ก.ย. เริ่มฟื้นขึ้น +0.6 จุดครั้งแรกในปีนี้ (ที่มา: UTCC) เราเชื่อว่า 2Q-3Q25 เป็นจุดต่ำสุดของปีไปแล้ว นักลงทุนระยะยาวแนะทยอยสะสมเพื่อรอการฟื้นตัว โดยเราคาดกำไรปีหน้าจะกลับมาฟื้นตัว +9.2% y-y ”

จรูญพันธ์ วัฒนวงศ์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #14076
Jaroonpan.W@liberator.co.th

จิรภัทร คงบัว
ผู้ช่วยนักวิเคราะห์
Jirapat.K@liberator.co.th