Equality for All
PSL : บมจ.พรีเชียสชิปปิ้ง

3Q25 พลิกมีกำไรตามคาด : PSL มีกำไรสุทธิ 252 ลบ. พลิกจากขาดทุน -43 ลบ. ไตรมาสก่อน แต่หดตัว -9.8% y-y โดยกำไรสุทธิสูงกว่าคาดของเรา 15.1% ทว่าต่ำกว่าตลาดคาดถึง 30% ทำให้ราคาหุ้นตอบสนองในเชิงลบวานนี้ อย่างไรก็ดีหากไม่รวมรายการพิเศษขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 12 ลบ. กำไรปกติ 264 ลบ. ถือว่าน่าพอใจมาก และเป็นไปตามที่เราคาดไว้

ค่าระวางเรือ ทำได้ที่ 13,368 เหรียญ/ ลำ/ วัน สูงกว่าคาด 9.9% โดยฟื้นตัว +31.9% q-q และ +4.8% y-y สอดคล้องกับดัชนี BHSI เฉลี่ยที่ฟื้น +23.0% q-q และ BDI เฉลี่ยที่ +34.8% q-q

ต้นทุนเดินเรือ อยู่ที่ 5,284 เหรียญ/ ลำ/ วัน สูงกว่าคาด 2.9% แต่ก็ยังต่ำกว่าเป้าบริษัทที่ 5,670 เหรียญ/ ลำ/ วัน

ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร อยู่ที่ 136 ลบ. ต่ำกว่าคาดเล็กน้อย 4 ลบ. โดยยังมีสัดส่วน 9.5% ต่อรายได้ ซึ่งทรงๆตัวในปีนี้ที่ได้ประโยชน์จากค่าเงินบาทที่แข็งค่า 7.2% y-y
คงคำแนะนำ “ซื้อ” : กำไรสุทธิ 9M25 คิดเป็น 69 ลบ. ซึ่งใน 4Q25 ซึ่งเป็นฤดูขนส่งธัญพืชจากอเมริกาใต้และสหรัฐทำให้อุปสงค์ในเรือ Handysize และ Supramax จะสูง กอปรกับพบว่าดัชนี BDI เคลื่อนไหว 1,900-2,100 จุดเกาะระดับ 2,000 จุด ซึ่งเป็นจุดมีกำไรของอุตสาหกรรม เราเชื่อว่ากำไรไตรมาสละ 200-300 ลบ. ยังมีความเป็นไปได้ เราจึงคงประมาณการกำไรปีนี้ไว้ตามเดิมที่ 379 ลบ. หดตัว -74.2% y-y

ปัจจุบันราคาหุ้นซื้อขายที่เพียง P/BV26E 0.6 เท่า ขณะที่ PSL อยู่ในสถานะมีกำไรแล้ว เราจึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสมปีหน้า 9.37 บาท/ หุ้น อิง P/CF 5.5x เท่า ตามค่าเฉลี่ยกลุ่มเรือไว้ตามเดิม

ยังคงเทรดได้ถึงปลายปี
“ ล่าสุดสหรัฐ-จีน ได้ยกเว้นการขึ้นค่าธรรมเนียมท่าเรือระหว่างกันแล้ว ทำให้ sentiment การลงทุนกลุ่มเรือเริ่มกลับมาดูดีขึ้น ซึ่งการที่ PSL รับมอบเรือใหม่ 2 ลำในช่วงเดือน ตุลาคม ที่ผ่านมา ทำให้มีโอกาสที่ 4Q25 กำไรจะยืนได้ต่อ นักลงทุนระยะสั้นเก็งกำไรเล่นรอบตามแนวโน้มกำไร และดัชนี BDI ได้ ”

จรูญพันธ์ วัฒนวงศ์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #14076
Jaroonpan.W@liberator.co.th