Equality for All
OKJ : บมจ. ปลูกผักเพราะรักแม่

คาดกำไร 3Q25 ได้แค่ทรงตัว q-q : แต่หดตัวแรง -61.7% y-y ที่ 23 ลบ. ขณะที่รายได้คาดจะทรงตัว q-q และขยายตัว +11.2% y-y ที่ 704 ลบ. แบ่งเป็นแบรนด์
Ohkajhu : คาดรายได้ทรงตัว q-q และ y-y ที่ 583 ลบ. แม้ขยายร้านเพิ่ม +7 สาขา y-y เป็น 44 สาขา แต่คาด SSSG ยังติดลบต่อเนื่องที่ -20.0% เทียบกับใน 2Q25 ที่ -22.1% แต่ได้อานิสงส์จากการส่ง “แร็พอกไก่” 4 รสชาติ เสิร์ฟบนเที่ยวบินในประเทศ และ CLMV ราว 20 ลบ. จะรับรู้ไปจนต้นปี 2026

Oh! Juice : คาดรายได้ทรงตัว q-q และขยายตัว +170.0% y-y เป็น 100 ลบ. โดยเปิดเพิ่ม +18 สาขา y-y เป็น 25 สาขา คิดเป็น +257.1% y-y แต่คาดขายได้เฉลี่ย 372 แก้ว/สาขา/ วัน แผ่วลง -7.7% q-q

Joe Wings : คาดรายได้ขยายตัวแรง +104.1% q-q เป็น 20 ลบ. เนื่องจากเพิ่งเปิดสาขาแรกใน 2Q25 และขยายร้านเพิ่ม +3 สาขา q-q เป็น 4 สาขา
อย่างไรก็ดี เราคาดอัตรากำไรขั้นต้นที่ 42.9% ปรับตัวลง -90 bps q-q และ -230 y-y เนื่องจาก Ohkajhu มีการจัดโปรโมชัน อาทิ ซื้อซี่โครงสะพานโค้ง แถมฟรีสไปซี่ชิกเก้น เป็นต้น ส่งผลให้อัตรากำไรลดลงชั่วขณะ

ปรับประมาณการลง : จากแนวโน้มกำไรที่ผิดคาด และกำไร 9M25 คิดเป็นเพียง 59.1% ของประมาณการเดิม เราปรับกำไรสุทธิปี 2025-26 ลง -27.6% และ -34.9% ตามลำดับ เป็น 135 ลบ. และ 154 ลบ. โดยปรับรายได้ต่อสาขา และอัตรากำไรขั้นต้นลง (ดูตาราง 2) ตามภาวะเศรษฐกิจซบเซาในปัจจุบัน เราปรับราคาเป้าหมายเป็นปี 2026 ที่ 5.05 บาท/ หุ้น ยังได้คำแนะนำเพียง “ถือ”

ยังไม่เห็นแสงปลายอุโมงค์
“ OKJ ยังมีแนวโน้ม SSSG ติดลบพอๆกับไตรมาสก่อน และฟื้นตัวช้ากว่าผู้ประกอบการรายอื่นแม้ว่าดัชนีผู้บริโภคเดือน ก.ย. เริ่มฟื้นขึ้น +0.6 จุดครั้งแรกในปีนี้ (ที่มา: UTCC) หลังจากปรับลงต่อเนื่องตั้งแต่ต้นปี อย่างไรก็ดีในปัจจุบันเรายังไม่เห็นสัญญาณฟื้นตัวที่มีนัยสำคัญ คงคำแนะนำชะลอการลงทุนไปก่อน ”

จรูญพันธ์ วัฒนวงศ์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #14076
Jaroonpan.W@liberator.co.th

จิรภัทร คงบัว
ผู้ช่วยนักวิเคราะห์
Jirapat.K@liberator.co.th