Equality for All
ITC : บมจ.ไอ-เทล คอร์ปอเรชั่น

3Q25 รายงานกำไรสุทธิ 812 ลบ. หดตัว -16.8% y-y แต่ขยายตัว +16.7% q-q ดีกว่าคาด : ขณะที่กำไรปกติอยู่ที่ 787 ลบ. หด -23.5% y-y แต่โต +10.5% q-q โดยมีกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนและการป้องกันความเสี่ยง +25 ลบ. กำไรสุทธิดีกว่าคาดจากยอดขายมากกว่าคาด และสัดส่วนการขายกลุ่ม Premium เพิ่มเป็น 55.1% ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นดีกว่าคาดเช่นกัน ประกอบกับอัตราภาษีจ่ายที่น้อยกว่าคาดจากมีภาษีเงินได้รอตัดบัญชี (deferred tax) มาชดเชย
ยอดขายรวม อยู่ที่ 4,721 ลบ. เพิ่ม +6% y-y และ +6% q-q แม้เงินบาทจะแข็งค่า 3.2% q-q และเริ่มมีผลบังคับใช้ภาษีนำเข้า 19% ไปสหรัฐ ทำให้ปริมาณขายทรงตัว q-q แต่เพิ่มขึ้น y-y ได้ ตลาดส่งออกหลักอย่างสหรัฐ (55% ของยอดขาย) ยอดขายเติบโต +16% y-y +1% q-q จาก จากได้ลูกค้าใหม่และสินค้าใหม่ แม้ราคาขายจะลดลง ส่วนยุโรป (17%) ยอดขายเพิ่ม +22% y-y และ +31% q-q จากยอดขายเพิ่มขึ้นของลูกค้าหลักและได้ลูกค้าใหม่ ตลาดเอเชีย (28%) ยอดขายลดลง -14% y-y แต่ +3% q-q โดยยอดขายในญี่ปุ่นลดลงจากเศรษฐกิจอ่อนแอ
อัตรากำไรขั้นต้น เพิ่มเป็น 25.4% จาก 25.0% ใน 2Q25 จากสัดส่วนการขายสินค้า Premium เพิ่มเป็น 55.1% แต่ลดจาก 29.8% ใน 3Q24 เนื่องจากเงินบาทแข็งค่า, การสนับสนุนลูกค้าและมีโอนกลับสำรองสินค้า 79 ลบ.
ค่าใช้จ่ายขายและบริหาร ต่อยอดขายใกล้เคียง q-q ที่ 10.2% แม้มีค่าใช้จ่าย transformation cost แต่ควบคุมค่าได้ดีขึ้น อัตราภาษีลดงจาก Deferred tax

โมเมนตัม 4Q25 ยังไปได้ดี : 9M25 มีลูกค้าใหม่ 31 ราย เป็นแรงส่งให้ยอดขายใน 4Q25 ยังดีต่อเนื่องจากลูกค้าใหม่ และสินค้าใหม่ที่ยอดขายเพิ่มขึ้นโดยเฉพาะกลุ่ม Premium
ผบห. ยังคงเป้าประมาณการเดิมไว้ คาดยอดขายปี 2025 โต 3-5% ภายใต้ปริมาณขายเติบโต 12-15% อัตรากำไรขั้นต้น 23-25%ค่าใช้จ่ายขายและบริหารต่อยอดขาย 10-11%

เรายังคงประมาณการเช่นกัน : ยอดขาย 18,294 ลบ. เพิ่ม +3% y-y ปริมาณขาย (volume) เพิ่ม +8.0% y-y ราคาขายเฉลี่ย(avg. price) หดตัว -5.0% y-y อัตรากำไรขั้นต้น 24.9% โดยค่าใช้จ่ายยังสูงจากค่าใช้จ่ายโครงการทรานฟอร์เมชั่น อัตราภาษีจ่าย 6.0% คาดกำไรสุทธิ 2,993 ลบ. หดตัวปีนี้ -17% y-y แต่โตปีหน้า +5.4% y-y

โมเมนตัมยังดีต่อไป
“ กำไรออกมาดีกว่าคาด ขณะที่แนวโน้ม 4Q25 คาดยังได้ผลบวกจากลูกค้าใหม่ที่ยอดขายทยอยเพิ่มขึ้นซึ่งเป็นปัจจัยเร่งต่อการกำไรในช่วงที่เหลือของปี และต่อเนื่องไปปีหน้า
เรายังชอบเหมือนเดิม การเป็นผู้นำในตลาดทำให้การดำเนินงานยังแข็งแกร่ง เรายังแนะนำ “ทยอยสะสม” มีแนวโน้มปรับประมาณการขึ้นแต่คงไม่มาก แต่คาดปีหน้ายังโตได้จากการได้มาของลูกค้าใหม่ในปีนี้ ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th