HMPRO : กำไรใน 3Q เป็นไปตามคาด คาด 4Q จะดีขึ้น

แรงกดดันด้านกำไรยังคงมีอยู่
HMPRO รายงานกำไรสุทธิใน 3Q25 อยู่ที่ 1.3 พันล้านบาท ลดลง 9.6% YoY และ 6.8% QoQ ผลประกอบการโดยรวมเป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ กำไรที่ลดลงนี้เป็นผลมาจากการลดลงของรายได้สุทธิ ซึ่งเป็นผลมาจากภาวะเศรษฐกิจมหภาคที่ท้าทายจากหนี้ครัวเรือนที่สูง และความไม่แน่นอนทางการเมืองภายในประเทศ ส่งผลให้กำลังซื้อของผู้บริโภคอ่อนแอลง แรงกดดันด้านอัตรากำไรทั้งในระดับกำไรขั้นต้นและระดับปฏิบัติการ ประกอบกับสภาพอากาศที่เลวร้ายจากฤดูฝนที่ตกหนักก็ส่งผลกระทบต่อไตรมาสนี้เช่นกัน บริษัทมีกำหนดการประชุมสรุปผลประกอบการนักวิเคราะห์ในวันที่ 4 พฤศจิกายน 2025 เพื่อแจ้งความคืบหน้าเพิ่มเติมเกี่ยวกับผลการดำเนินงาน

รายได้ลดลงท่ามกลางการใช้จ่ายที่ซบเซา
รายได้รวมลดลง 1.74% YoY เหลือ 1.6 หมื่นล้านบาท ซึ่งได้รับผลกระทบอย่างชัดเจนจากภาวะเศรษฐกิจที่อ่อนแอ และฝนตกหนัก ตัวเลขนี้ได้รับการยืนยันจากการเติบโตของยอดขายจากสาขาเดิม (SSSG) ของสาขาหลักของ HomePro ที่ติดลบ (ระหว่าง -5% ถึง -6%) ขณะที่ Megahome มี SSSG ทรงตัวถึงบวกเล็กน้อยที่ระดับเกือบ 1% แม้ว่ายอดขายจะลดลง แต่รายได้จากบริการเกี่ยวกับบ้าน (Chang HomePro) และรายได้จากค่าเช่า (เพิ่มขึ้น 2.07% YoY) ยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง บริษัทได้ดำเนินการอย่างแข็งขันด้วยการขยายช่องทางออนไลน์บนแพลตฟอร์มอีคอมเมิร์ซ และพัฒนาความร่วมมือทางการค้าอย่างรวดเร็ว

อัตรากำไรหดตัวในหลายด้าน
อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเหลือ 26.78% จาก 27.05% ในปีก่อนหน้า เนื่องจากส่วนลดปริมาณการค้าที่ลดลงและต้นทุนบริการที่สูงขึ้น ขณะเดียวกัน ค่าใช้จ่าย S&A เพิ่มขึ้น 1.49% YoY เป็น 3.29 พันล้านบาท การเพิ่มขึ้นนี้ ซึ่งขับเคลื่อนโดยค่าใช้จ่ายด้านบุคลากร การตลาด และค่าธรรมเนียมบัตรเครดิตที่สูงขึ้น ทำให้อัตราส่วน S&A ต่อยอดขายเพิ่มขึ้นเป็น 21.08% จาก 20.37% เนื่องจากอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนติดลบจากยอดขายที่ลดลง

สัดส่วนของแบรนด์ภายใต้การบริหารยังคงทรงตัว
ในการดำเนินงาน ตัวชี้วัดสำคัญมีส่วนช่วยรองรับบางส่วน สัดส่วนยอดขายแบรนด์ภายใต้การบริหารในช่วง 9M25 อยู่ที่ 21.2% สำหรับ HomePro และ 21.0% สำหรับ Megahome บริษัทยังคงมุ่งเน้นกลยุทธ์ด้านการบริการ โดยปรับปรุงแพลตฟอร์ม "Chang HomePro" เพื่อกระตุ้นการมีส่วนร่วม การขยายสาขาอยู่ในระดับปานกลาง โดยมีการเปิดสาขาใหม่ 4 แห่ง และการปิดสาขา 1 แห่ง สิ้นสุด 3Q25 มีสาขา HomePro 97 สาขา, HomePro S 4 แห่ง, Mega Home 31 แห่ง และ 7 สาขาในมาเลเซีย ทั้งนี้ เรายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ HMPRO โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 11.00 บาท จากการประเมินมูลค่า