ADVANC : ผลการดำเนินงาน 3Q25F ทรงตัวต่อเนื่อง ; คาด 4Q แข็งแกร่งขึ้น

การรักษาโมเมนตัมใน 3Q25F
เราคาดการณ์กำไรสุทธิ 3Q25F ของ ADVANC ที่ 1.12 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 2.3% QoQ และ 26.6% YoY แม้ 3Q จะเป็นช่วงที่ธุรกิจมือถือชะลอตัวตามฤดูกาล แต่การประหยัดต้นทุนจากการประมูลคลื่นความถี่—เริ่มเห็นผลแล้ว—ควรช่วยสนับสนุนกำไร QoQ การเติบโต YoY ที่แข็งแกร่งสะท้อนถึงการดำเนินงานหลักที่ดีขึ้นและการไม่มีตั้งสำรองค่าพนักงานครั้งเดียวที่บันทึกใน 3Q24

ผลประกอบการหลักใน 3Q25F มีเสถียรภาพ คาดการประหยัดต้นทุนคลื่นความถี่
เราคาดการณ์ผลประกอบการหลักใน 3Q25F รายได้จากบริการหลักน่าจะเพิ่มขึ้น 0.9% QoQ และ 6.3% YoY รายได้จากมือถือน่าจะเติบโตเล็กน้อย QoQ โดยได้รับแรงหนุนจากรายได้เฉลี่ยต่อเลขหมาย (ARPU) ที่คงที่และการขยายตัวอย่างต่อเนื่องของจำนวนผู้ใช้บริการ การรวมคอนเทนต์ ซึ่งรวมถึง EPL น่าจะช่วยสนับสนุน ARPU และยอดผู้ใช้บริการสุทธิ ซึ่งช่วยลดผลกระทบจากภาวะเศรษฐกิจที่อ่อนแอในเดือนกันยายน นอกจากนี้ ยังอาจช่วยชดเชยการลดลงของจำนวนผู้ใช้บริการรวมที่เกิดจาก "Liveness Detection" ซึ่งเป็นนโยบายการยืนยันตัวตนผ่านซิมที่ยังคงดำเนินอยู่ รายได้ของ FBB น่าจะขยายตัวเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน โดยได้รับแรงหนุนจากการขายแบบ Cross Selling ที่นำโดยการรวมคอนเทนต์ ยอดขายอุปกรณ์น่าจะลดลง QoQ หากไม่รวมความต้องการซื้ออุปกรณ์เพื่อสำรองไว้ใช้ครั้งเดียวใน 2Q25 เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับภาษีของสหรัฐอเมริกา แม้ว่าการเติบโต YoY น่าจะยังคงแข็งแกร่ง ความต้องการ iPhone 17 ที่แข็งแกร่งอาจช่วยบรรเทาการลดลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนได้บางส่วน ในด้านต้นทุน เราคาดว่าจะประหยัดสุทธิได้ 0.3 พันล้านบาท จากการประมูลคลื่นความถี่ 2100MHz (มีผลตั้งแต่วันที่ 4 สิงหาคม) ค่าไฟฟ้าที่ลดลงน่าจะช่วยชดเชยค่าใช้จ่ายทางการตลาดที่สูงขึ้นซึ่งเชื่อมโยงกับ EPL และการเปิดตัว iPhone

แนวโน้มที่แข็งแกร่งขึ้นใน 4Q25F
เราคาดว่าแนวโน้มที่แข็งแกร่งขึ้นใน 4Q25F ในทุกกลุ่มธุรกิจ รายได้จากมือถือน่าจะได้รับประโยชน์จากฤดูกาลท่องเที่ยว และแนวโน้มเศรษฐกิจที่ดีขึ้นจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาล ธุรกิจ FBB น่าจะยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง ยอดขายอุปกรณ์น่าจะได้ประโยชน์จากยอดขาย iPhone ตลอดไตรมาส ซึ่งความต้องการที่แข็งแกร่งในปีนี้ แม้ว่าค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) มักจะพุ่งสูงสุดใน 4Q แต่เราคาดว่ากำไรทั้งไตรมาสจากการประหยัดต้นทุนการประมูลคลื่นความถี่ ซึ่งประเมินไว้ที่ 0.5 พันล้านบาทต่อไตรมาส จะช่วยชดเชยการเพิ่มขึ้นตามฤดูกาล

คงคำแนะนำ "ซื้อ"
เราคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ ADVANC โดยมีมูลค่าที่เหมาะสมที่ 319.00 บาท อ้างอิงจาก DCF ซึ่งความเสี่ยงด้าน downside ที่สำคัญ : ภาวะเศรษฐกิจถดถอย สงครามราคาที่กลับมาอีกครั้ง การยุติการแข่งขันแบบผูกขาดสองราย และความล่าช้าในการลดภาระหนี้