Equality for All
WICE : บมจ.ไวส์ โลจิสติกส์

2Q25 ผิดหวังเหตุความไม่แน่นอน และค่าระวาง : กำไรสุทธิ 23 ลบ. หดตัว -58.8% q-q และ -68.8% y-y ต่ำกว่าคาดของเรา 62.3% แม้รายได้จะโตดี +15.9% y-y เป็น 1.2 พัน ลบ. จากการฟื้นตัวแรง +67.7% q-q ของบริการการขนส่งข้ามพรมแดน แต่ความไม่แน่นอนของสงครามการค้าทำให้รายได้ขนส่งทางทะเล และทางอากาศ หดตัว -14.4% q-q และ -7.1% q-q ตามลำดับ กอรปกับค่าระวางเรือคอนเทนเนอร์เฉลี่ย(อิง SFCI) หดแรง -6.6% q-q และ -37.4% y-y และการแข่งขันรุนแรงระหว่างผู้ประกอบการเพื่อชิงตลาดเร่งส่งออก ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นหด -550bps เหลือเพียง 13.2%

การค้าระหว่างประเทศดูดีขึ้น : สหรัฐสรุปอัตราภาษีนำเข้าต่อผู้ประกอบการไทยที่ 19.0% ใกล้เคียงกันทั้งอาเซียน ทำให้ไทยไม่เสียเปรียบในการแข่งขัน ขณะเดียวกันสหรัฐขยายเวลาเก็บภาษีตอบโต้จีนออกไปอีก 90 วัน ถึงวันที่ 10 พ.ย. (ปัจจุบันจีนเก็บ 10% สินค้าสหรัฐ, สหรัฐเก็บจีน 30%) ขณะที่ศาลอุทธรณ์ CAFC ก็ได้ตัดสินว่า ปธน.ทรัมป์ใช้อำนาจ IEEPA เกินขอบเขต ทำให้แรงกดดันผ่อนคลายลง สอดคล้องกับผู้ประกอบการการส่งออกไทยหลายรายที่มีมุมมองเชิงบวกมากขึ้น อีกทั้งล่าสุดสภาพัฒน์ฯปรับคาดการณ์ส่งออกขยายตัวปีนี้ขึ้นจาก 1.8% เป็น 5.5% อีกด้วย

แม้ปรับประมาณการลง แต่คงคำแนะนำ “ซื้อ” : จากกำไร 2Q25 ที่ต่ำคาดอย่างมีนัยสำคัญ เราจึงปรับประมาณการกำไรปี 2025-26 ลง 31%-27% ตามลำดับ เป็น 114 ลบ. และ 135 ลบ. ขยายตัว 17.2% และ 17.5% ตามลำดับ จากปรับรายได้ลง 16.7% และอัตรากำไรขั้นต้นลง 110bps แต่ด้วยความกังวลที่ผ่อนคลาย เรา Roll-over ราคาเหมาะสมไปปีหน้า อิง P/E เป้าหมายเดิม 16.4x ได้ราคาเหมาะสมใหม่ 3.44 บาท/ หุ้น ลดลง 20.0% ยังเหลือ upside 16.2%

เริ่มเข้าเก็งกำไรได้
“ เรามองว่าความกังวลแบบสุดขีดของสงครามการค้าได้ผ่านพ้นไปแล้ว สะท้อนได้จากการแสดงความผ่อนคลายของ บจ.ส่งออกหลายๆแห่ง อีกทั้งสภาพัฒน์ฯก็เพิ่งปรับประมาณการส่งออกขึ้นจากเดิมอีกด้วย
อย่างไรก็ดีราคาหุ้นยังสะท้อนความกังวลก่อนหน้าอยู่ที่โซนล่าง ขณะที่ฤดูส่งออกปกติของไทยกำลังจะเริ่มขึ้น ซึ่งแม้ตัวเลขส่งออกอาจจะไม่รุนแรงเท่า 2Q25 แต่ WICE จะได้ volume จากนำเข้าจากสหรัฐเข้ามาชดเชยได้บางส่วน เราจึงมองเป็นโอกาสเก็งกำไรการฟื้นตัวได้ ”

จรูญพันธ์ วัฒนวงศ์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #14076
Jaroonpan.W@liberator.co.th