Equality for All
TTW : บมจ. ทีทีดับบลิว

2Q25 กำไรแข็งแกร่ง : TTW มีกำไรสุทธิ 797 ลบ. ขยายตัว +19.1% q-q และ +27.9% y-y เป็นไปตามตลาดคาด นอกจากปริมาณขายน้ำที่เพิ่มแล้ว ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมก็อยู่ในระดับสูงอีกด้วย

ประปาไทย(TTW) ขายน้ำประปา 37.3 ล้าน ลบ. เพิ่ม +1.4% q-q และ +4.5% y-y ซึ่งเป็นผลต่อเนื่องหลังการปรับลดราคาขายเฉพาะในส่วนเกินกว่าปริมาณรับซื้อขั้นต่ำ(MOQ ที่ 3.54 แสน ลบ.ม./ วัน) จาก 13.03 บาท เป็น 10.50 บาท/ ลบ.ม. ให้การประปาฯ ผนวกกับ TTW ได้ปรับปรุงเพิ่มแรงดันน้ำต่ำในพื้นที่ นครปฐม-สมุทรสาคร ทำให้พฤติกรรมการใช้น้ำ และปริมาณขายน้ำสูงขึ้นอย่างน่าพอใจ

ประปาปทุม(PTW) ขายน้ำประปา 38.6 ล้าน ลบ.ม. +0.1% q-q และ -3.1% y-y ชะลอเล็กน้อยคาดจากภาวะเศรษฐกิจอ่อนแอ

นิคมบางปะอิน(BIE) ขายน้ำประปา 1.9 ล้าน ลบ.ม. ฟื้นตัว +12.6% q-q เป็น pattern ปกติของการผลิตที่นิคมดังกล่าว ทว่าการขายน้ำกลับมาขยายตัว +3.0% y-y เติบโตครั้งแรกในรอบ 13 ไตรมาส

ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม(CKP) 152 ลบ. เพิ่มขึ้นจาก 18 ลบ.ใน 1Q25 และ 2Q24 จากปริมาณน้ำไหลเข้าเขื่อน XPCL, NN2 สูงขึ้น พร้อมกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนที่โครงการระหว่างก่อสร้าง LPCL จากเงินบาทที่แข็งค่า

3Q25 ยังคงสดใส : ตัวเลขเดือน ส.ค. ปริมาณขายน้ำ TTW ยังยืนระดับสูง 4.15 แสน ลบ.ม./ วัน +2.0% y-y, PTW ทำสถิติใหม่ 4.43 แสน ลบ.ม./ วัน +3.0% y-y และ BIE 0.2 แสน ลบ.ม./ วัน +1.5% y-y ส่วน CKP กำลังเข้าช่วง High season ของการผลิตของทุกปีอีกด้วย
ความเห็น : เรามีมุมมอง “บวก” กับความสม่ำเสมอของผลการดำเนินงาน โดยกำไร 1H25 คิดเป็น 49.8% เราจึงคงประมาณการกำไร 2.9 พัน ลบ., คาดปันผลปีนี้ 0.60 บาท/ หุ้น, ราคาเหมาะสม 10.60 บาท/ หุ้น และคำแนะนำ “ซื้อ” ไว้ตามเดิม

รอหลังปันผล
“ TTW จะขึ้นเครื่องหมาย XD ที่ 0.30 บาท/ หุ้น ในวันที่ 10 ก.ย. นี้ ขณะที่แนวโน้มกำไร 3Q25 คาดจะขยายตัวแรงต่อ q-q ทำให้ทิศทางยังสดใส ผนวกกับแนวโน้ม FED กำลังจะลดดอกเบี้ย ยิ่งทำให้หุ้นปันผลดูยิ่งน่าสนใจ
อย่างไรก็ดีราคาหุ้นปรับตัวขึ้นมาแล้ว 8.4% จากเดือน มิ.ย. การซื้อเพื่อเอา XD ครั้งนี้เสียเปรียบ จึงแนะนำรอซื้อหลัง XD จะดีกว่า ”

จรูญพันธ์ วัฒนวงศ์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐานด้าน #14076
Jaroonpan.W@liberator.co.th