Equality for All
SISB : บมจ. เอสไอเอสบี

ผบห. ปรับเป้านักเรียนลงตามคาด : เรามีมุมมองเป็น “กลาง” ต่อการแถลงผลประกอบการ 2Q25 โดยผบห. ปรับเป้านักเรียน ณ สิ้นปี 2025-26 ลงเหลือ 4,700 และ 5,000 คน ตามลำดับ ตามภาวะเศรษฐกิจ สอดคล้องกับประมาณการของเรา ผบห. เผยจะเน้นรับนักเรียนสาขานนทบุรีเพิ่ม ซึ่งยังมี Utilization rate เพียง 50.8% และกำลังก่อสร้างสาขาประชาอุทิศ เฟซ 3 รองรับได้ 600 คน จะเปิดใน 1Q26

เตรียมสร้างแบรนด์ใหม่ : โดย ร.ร. สาขาในอนาคตที่จะใช้กลยุทธ์ปรับราคาลง จะใช้แบรนด์ใหม่ที่ไม่ใช่ SISB โดยจะเริ่มที่สาขารังสิตเปิดเดือน ส.ค. 2027 เริ่มรับที่ 700 ที่นั่ง และกำลังสำรวจพื้นที่อื่นๆสำหรับสาขาถัดๆไป โดยเรามองว่าเป็นแนวทางที่เหมาะสมกับสถานการณ์ เนื่องจาก SISB มีสาขาครอบคลุมทั่วพื้นที่ กทม.แล้ว อีกทั้งยังสอดคล้องกับกำลังซื้อในต่างจังหวัดอีกด้วย ซึ่งSISB มีศักยภาพในการขยาย ร.ร. ในต่างจังหวัดได้อีก

แนวโน้ม 3Q25 : เราคาดกำไรจะขยายตัว q-q และ y-y ได้จากการเปิดปีการศึกษาใหม่ ปรับขึ้นค่าเทอม +3.3% และรับนักเรียนเพิ่ม นอกจากนี้เราคาด SISB อาจบันทึกกำไรพิเศษ (unrealized gain) จากเงินลงทุนหุ้น THAI ราว 50-60 ลบ. ซึ่งหุ้นสามัญราว 6 ล้านหุ้นชุดนี้เกิดจากการแปลงหนี้เป็นทุนบางส่วนในกระบวนการปรับโครงสร้างหนี้ THAI ก่อนหน้า โดย SISB มีต้นทุนหุ้น THAI ที่ 1.60 บาท/ หุ้น ซึ่งจะติด lock-up 6 เดือน เริ่มขายหุ้น 25% ได้ในเดือน ก.พ. 2026

คำแนะนำ : แนวโน้มธุรกิจหลังยังเป็นไปตามประมาณโดยยังต้องจับตาดูแนวโน้มการขยายตัวของจำนวนนักเรียน ที่ภาวะเศรษฐกิจ และการเมืองมีความไม่แน่นอนสูง เราคงประมาณการ และคำแนะนำ “ซื้อ”

เริ่มน่าสนใจมากขึ้น
“ 3Q25 จะกลับมาเห็นการเติบโตแบบ q-q และ y-y อีกครั้ง และอาจมีกำไรพิเศษเข้ามาหนุนอีกด้วย นักลงทุนระยะกลางสามารถเก็งกำไรผลประกอบการได้ ส่วนระยะยาวเรามองว่า SISB ยังเติบโตได้จากการขยาย ร.ร. ในต่างจังหวัด แม้อัตราการเกิดจะต่ำเพียง 0.2% ต่อปี แต่แนวโน้มจำนวนนักเรียน ร.ร. นานาชาติยังขยายตัวสูงเฉลี่ย +6.8% ต่อปี (ที่มา : สช.) ราคาหุ้นอยู่โซนล่าง P/E25E เพียง 14.5x น่าสนใจสะสมลงทุนระยะยาว ”

จรูญพันธ์ วัฒนวงศ์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #14076
Jaroonpan.W@liberator.co.th

จิรภัทร คงบัว
ผู้ช่วยนักวิเคราะห์
Jirapat.K@liberator.co.th