ระยะสั้น นอก+ใน-ระยะกลาง นอก-ใน+

 

HORIZON MARKET VIEW
• ความคาดหวังดอกเบี้ยขาลงยังคงกระแสต่อเนื่อง ล่าสุด SCOTT BESSENT รมว.คลัง สหรัฐฯ แนะ FED ควรเปิดรับการลดดอกเบี้ย 0.50% ในการประชุมเดือน ก.ย. นี้
• หากย้อนไปดูข้อมูลในอดีต ในรอบการประชุมเดือน ก.ย. 67 FED เซอร์ไพร์สลด ดอกเบี้ย 0.5% ก่อนที่เวลาต่อมา กนง. จะปรับลดดอกเบี้ย 0.25% ซึ่งช่วงดังกล่าว (ราว 1เดือน) SET INDEX ดีดตัวขึ้นราว 2.7%
• อีกประเด็นหนึ่ง กระแสจีนกระตุ้นเศรษฐกิจกลับมาอีกครั้ง หลังจีนเผชิญภาวะสินเชื่อ อ่อนแออีกประเด็นหนึ่ง กระแสจีนกระตุ้นเศรษฐกิจกลับมาอีกครั้ง หลังจีนเผชิญภาวะ สินเชื่ออ่อนแอ

 

REGION RADAR

• ภาพรวมการเติบโตของ AI ยังคงแข็งแกร่ง และตลาดเริ่มกลับมา ให้ความสนใจในหุ้นกลุ่มเทคจีนอีกครั้งสะท้อนผ่านดัชนี HANG SENG TECH ให้ผลตอบแทนที่โดดเด่นกว่า NASDAQ เมื่อเดือน ส.ค. ที่ผ่านมา
• ALIBABA รายงานผลประกอบการไตรมาส 2 ต่ำกว่าที่ตลาด คาดการณ์ โดยรายได้อยู่ที่ 2.47แสนล้านหยวน (ต่ำคาด 2.2%) แต่รายได้จากธุรกิจ CLOUD ยังโตเด่น 26% หนุนหุ้น +12%

 

THAI FOCUS
• สถานการณ์ทางการเมืองไทยยังคงมีความผันผวนสูง การ จัดตั้งรัฐบาลใหม่เป็นสิ่งจำเป็นเร่งด่วนเพื่อฟื้นฟูเสถียรภาพและ แก้ไขปัญหาวิกฤตเศรษฐกิจ-ชายแดนผ่านการเบิกจ่าย งบประมาณปี 69 ในช่วงเวลาปกติให้ทัน
• อย่างไรก็ตาม ข้อจำกัดจากคะแนนเสียงในสภา ทำให้การหาทาง ออกเป็นไปอย่างยากลำบาก และอาจนำไปสู่การยุบสภาหรือการ เลือกตั้งใหม่ในอนาคตอันใกล

 

SYNAPSE STRATEGY
• การเมืองร้อน แต่ยังไม่ถึงทางตัน เชื่อว่า ผันผวนช่วงสั้นๆ แต่หากมี ทิศทางที่ชัดขึ้นมีโอกาสหนุนตลาดหุ้นไทยฟื้นตัวเหมือนเหตุการณ์ 2 ปีที่แล้ว ตอนเปลี่ยนนายกฯ หุ้นขึ้น 10% ใน 2 เดือนถัดมา แนะหุ้น ดอกเบี้ยขาลง MTC, SPALI หุ้น TARIFF CPF
• หุ้นเมืองนอก หรือ DR เลือก AAPL80 รอ IPHONE 17 ใกล้เปิดตัว และ SANOFI80 ผันผวนต่ำ ไม่อิงตลาดหุ้นที่มักย่อตัวใน ก.ย.

 

HORIZON MARKET VIEW

ความไม่แน่นอน TARIFF ไม่ยอมจบสิ้น
เข้าสู่เดือนกันยายน กับสถิติผลตอบแทนตลาดหุ้นทั่วย้อนหลัง 10 ปี โดยเฉลี่ยปรับตัวลดลง ซึ่ง S&P500 -1.96% ส่วน MSCI WORLD INDEX -1.89%

 

ในแง่มุมของตัวเลขเศรษฐกิจล่าสุด มองว่าจะมีน้ำหนักต่อตลาดหุ้นไม่มากนัก โดยวันศุกที่ผ่านมา “สหรัฐฯ” เผยดัชนีเงินเฟ้อ PCE เดือน ก.ค. 68 ขยายตัว 2.6%YOY ตามคาดและทรงตัวจากเดือนก่อน ขณะที่ตลาดยังคาดว่า FED จะเริ่มปรับลดดอกเบี้ยในเดือน ก.ย. 68 เหมือนเดิม ส่วน “จีน” เผยดัชนี PMI ภาคการผลิตเดือน ส.ค. 68 อยู่ที่ 49.4 จุด แม้จะต่ำกว่าตลาดคาด แต่ปรับเพิ่มขึ้นจากเดือนก่อน

 

สำหรับประเด็นที่ให้น้ำหนักมาขึ้นในช่วงนี้ คงหนีไม่พ้น “ความไม่แน่นอนของนโยบายภาษีของทรัมป์” ที่ กลับมาก่อกวน หลังศาลอุทธรณ์สหรัฐฯ ตัดสิน 7-4 ว่า ภาษีศุลกากรส่วนใหญ่ของทรัมป์ “ไม่ชอบด้วย กฎหมาย” เพราะกฎหมาย IEEPA ไม่ให้อำนาจประธานาธิบดีจัดเก็บภาษีทั้งนี้ยังไม่ชัดเจนว่าคำตัดสินของ ศาลฯ จะมีผลบังคับใช้ เฉพาะบริษัทที่นำมาฟ้อง หรือควรจะมีผลในวงกว้าง อย่างไรก็ดี ศาลฯ ชะลอผล บังคับใช้ถึง 14 ต.ค. เปิดทางให้อุทธรณ์ต่อศาลฎีกา (คณะผู้พิพากษา 6 ใน 9 คน มาจากการแต่งตั้งของ ประธานาธิบดีพรรครีพับลิกัน)

 

แม้คำตัดสินยังไม่สิ้นสุด แต่หากทรัมป์แพ้คดีในศาลสูง อาจต้องคืนภาษีมูลค่าหลายหมื่นล้านดอลลาร์ ให้กับผู้นำเข้าโดย BLOOMBERG ECONOMICS ประเมินว่า อัตราภาษีเฉลี่ยของสหรัฐฯ ที่ 16.3% อาจ ลดลงครึ่งหนึ่ง ในอีกแง่มุมหนึ่งทรัมป์อาจใช้กฎหมายอื่นแทน เช่น มาตรา301, 122, 338, 232

 

กรณีภาษีถูกยกเลิกอาจกดดันค่าเงินดอลลาร์ให้อ่อนค่า จากดุลการค้าสหรัฐฯ มีโอกาสแย่ลง (ขาดดุล มากขึ้น) ขณะที่ BOND YIELD ระยะยาวอาจมีแนวโน้มลดลง จากกดดันเงินเฟ้อน้อยลง หนุน FED ปรับ ลดดอกเบี้ย ส่วนตลาดโลกที่ได้ประโยชน์คาดนำโดย

 

REGION RADAR

ภาพรวมการเติบโตของ AI ยังคงแข็งแกร่ง และตลาดเริ่มกลับมาให้ความสนใจใน หุ้นกลุ่มเทคจีนอีกครั้ง

 

IDTECHEX RESEACH ได้คาดการณ์ว่าตลาดชิป AI จะมีมูลค่าสูงถึง $4.53 แสนล้านภายในปี 2030 คิด เป็นการเติบโต CAGR ที่ระดับ 14% ระหว่างปี 2025-2030

 

พร้อมกับนักลงทุนเริ่มกลับมาให้ความสนใจในหุ้นเทคจีนเมื่อเปรียบเทียบกับหุ้นเทคสหรัฐฯ สะท้อนผ่าน ดัชนี HANG SENG TECH ให้ผลตอบแทนที่โดดเด่นกว่า NASDAQ เมื่อเดือน ส.ค. ที่ผ่านมา

 

นอกจากนี้ การรายงานผลประกอบการของหุ้นเทคจีนอย่าง ALIBABA แม้ผลประกอบการจะออกมาต่ำ กว่าคาด แต่ราคาหุ้นปรับตัวขึ้นราว 12% จากการเติบโตของธุรกิจ CLOUD ที่แข็งแกร่ง ขณะที่ NVIDIA ได้รายงานผลประกอบการออกมาสูงกว่าคาดแต่ราคาหุ้นปรับตัวลงราว 1% จากความกังวลที่บริษัทไม่ สามารถส่งชิปไปขายในจีนได้

 

THAI FOCUS

จุดเปลี่ยนทางการเมืองไทย จะเป็นตัวกำหนดทิศทาง SET INDEX
หลังศาลรัฐธรรมนูญมีมติ 6:3 วินิจฉัยถอดถอนแพทองธาร ชินวัตร จากตำแหน่งนายกรัฐมนตรี และครม ทั้งคณะ เนื่องจากผิดจริยธรรมร้ายแรง นำมาสู่การพยายามจับขั้วการเมือง เพื่อจัดตั้งรัฐบาลชุดใหม่ เลือกนายกฯคนใหม่ ในขณะนี้

 

• การจัดตั้งรัฐบาลใหม่ : หลังการพ้นตำแหน่งของแพทองธาร มีการเสนอชื่อชัยเกษม นิติสิริ (พรรคเพื่อ ไทย) และอนุทิน ชาญวีรกูล (พรรคภูมิใจไทย) เป็นแคนดิเดตนายกฯ ผ่านทั้ง 2 พรรคที่มีสิทธิ์เสนอชื่อ นายกฯ ซึ่งต้องมีพรรคประชาชนเข้ามาร่วมในสมการ เพื่อให้คะแนนเกิน 248 เสียง

 

• เงื่อนไขของพรรคประชาชน : พรรคประชาชนได้เสนอ 3 เงื่อนไข ได้แก่ ยุบสภาภายใน 4 เดือน จัด ประชามติแก้รัฐธรรมนูญ และไม่เข้าร่วมรัฐบาล

 

ซึ่งฟอร์มทีมรัฐบาลชั่วคราว 4 เดือน มีโอกาสเอนเอียงไปทางสีส้ม น้ำเงินมากกว่า เนื่องจาก
1. แคนดิเดตในฝั่งพรรคเพื่อไทยยังไม่ปรากฏตัว (อาจเป็นคนอื่นก็ได้) แสดงถึงการให้เกียรติน้อยกว่า ภูมิใจไทย
2. พรรคเพื่อไทยเดินต่อน่าจะแก้ไขประเด็นกัมพูชาให้ประชาชนเชื่อมั่นไม่น่าได้
3. เสียงของภูมิใจไทยน้อยกว่า น่าจะผิด TOR ได้น้อยกว่า

 

สรุป สถานการณ์ทางการเมืองไทยยังคงมีความผันผวนสูง การจัดตั้งรัฐบาลใหม่เป็นสิ่งจำเป็นเร่งด่วน เพื่อฟื้นฟูเสถียรภาพและแก้ไขปัญหาวิกฤตเศรษฐกิจ-ชายแดนผ่านการเบิกจ่ายงบประมาณปี 69 ในช่วงเวลาปกติให้ทัน อย่างไรก็ตาม ข้อเรียกร้องที่หลากหลายจากภาคส่วนต่างๆ รวมถึงข้อจำกัดจาก คะแนนเสียงในสภา ทำให้การหาทางออกเป็นไปอย่างยากลำบาก และอาจนำไปสู่การยุบสภาหรือการ เลือกตั้งใหม่ในอนาคตอันใกล้

 

SYNAPSE STRATEGY

หาหุ้นปัจจัยบวกเฉพาะตัว เตรียมฝ่าคลื่นลมปัจจัยภายในและภายนอก
การเมืองไทยร้อน แต่ยังไม่ถึงทางตัน ไม่ว่าจะเกิดอะไรขึ้นก็เดินไปสู่การได้นายกฯ คนใหม่อยู่ดี เชื่อว่า ตลาดหุ้นไทยมีโอกาสผันผวนช่วงสั้น แต่หากมีทิศทางที่ชัดขึ้นมีโอกาสหนุนตลาดหุ้นไทยฟื้นตัวเหมือน เหตุการณ์ 2 ปีที่แล้ว ตอนเปลี่ยนนายกฯ หุ้นขึ้นเฉลี่ย 10% ใน 2 เดือนถัดมา

 

ส่วนหุ้นที่ได้ SENTIMENT เอนเอียงทางการเมือง

▪ พรรคเพื่อไทยเป็นรัฐบาลต่อ แนะนำ BTS, BEM, ADVANC, SC, SIRI
▪ พรรคภูมิใจไทยเป็นรัฐบาลแทน แนะนำ STECON, STPI

 

ส่วนกลยุทธ์ช่วงนี้ ต้องเลือกหุ้นมีปัจจัยแนะหุ้น ดอกเบี้ยขาลง MTC, SPALI
หุ้น TARIFF CPF หุ้นเมืองนอก หรือ DR เลือก AAPL80 รอ IPHONE 17 ใกล้เปิดตัว และ SANOFI80 ผันผวนต่ำตอบรับ ตลาดที่มักย่อตัวเดือน ก.ย.

Research Division
จัดทำโดย
ภราดร เตียรณปราโมทย์
นักวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานด้านหลักทรัพย์
เลขทะเบียนนักวิเคราะห์: 075365
ภวัต ภัทราพงศ์
นักวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานด้านหลักทรัพย์
เลขทะเบียนนักวิเคราะห์: 117985
สิริลักษณ์ พันธ์วงค์
ผู้ช่วยนักวิเคราะห์