Equality for All
TKN : บมจ. เถ้าแก่น้อย ฟู้ดฯ

มุมมองเป็น “กลาง” ต่องานแถลงผลประกอบการ : แม้กำไร 2Q25 จะผิดหวัง จากยอดขายต่างประเทศที่หดตัวแรงกว่าคาด โดยหดตัว -5.5% q-q และ -20.5% y-y ทว่า ผบห.ยืนยันแนวโน้ม 2H25 ที่จะดีกว่า 1H25 ดังนี้

ตลาดในประเทศ (สัดส่วน 43.9%) ซึ่งมีรายได้น่าพอใจ 572 ลบ. +1.4% q-q และ +15.1% y-y ใน 2H25 จะยังคงเน้นสาหร่ายแบบโรย และอบ ต่อไป และจะใช้ดาราคนสำคัญมาช่วยประชาสัมพันธ์ นอกจากนั้น สินค้าในความร่วมมือกับ CHAO และ MAJOR จะมาช่วยอีกทางหนึ่ง ส่วนสินค้ากับ PM (ปลาทาโร่) จะเร่งออกให้ทันในปีนี้ หรือต้นปีหน้า ผบห. เชื่อว่าโมเมนตัวรายได้ตลาดนี้จะดีต่อเนื่องได้ใน 2H25

ตลาดต่างประเทศ (สัดส่วน 56.1%) ตลาดหลักจีนจะเริ่มเจาะตลาด online มากขึ้น และจะขยายช่องทางกับ snack store เบอร์ 1 ของจีน (Lin Shi Hen Mang และ Zhao Yi Ming) ซึ่งมีหน้าร้าน 16,000+ ร้าน เริ่มภายใน 4Q25 ตลาดอินโดนีเซีย จะเจาะตลาดใหม่แบบ Traditional Trade(TT) จะจับมือกับผู้ประกอบการในประเทศ ส่วนตลาดสหรัฐดีกว่าที่คาดไว้ว่าจะโดนภาษี 36% ทำให้เจรจาปรับราคาได้ง่ายขึ้น

การจัดการภายใน ผบห.คาด 1Q26 โกดังแบบเย็นจะสร้างเสร็จ ซึ่งจะทำให้ TKN จะเก็บสาหร่ายได้ยาวนาน 12 เดือน ซึ่งจะช่วยลดความผัวผวนของราคาวัตถุดิบได้มากขึ้น (สัดส่วน 43% ของต้นทุน)

คงประมาณการ : จากโมเมนตัมเชิงบวกของในประเทศ และการแก้ปัญหาในตลาดต่างประเทศ รวมถึงต้นทุนสาหร่ายใน 3Q25 เริ่มต่ำกว่า 1H25 เราเชื่อว่ากำไรสุทธิใน 2H25 มีแนวโน้มจะฟื้นตัวได้อย่างมีนัยสำคัญ

ปีหน้าเริ่มน่าสนใจแล้ว
“ ระหว่างรอผลลัพธ์ของการแก้ปัญหาในต่างประเทศ เราคงคำแนะ “ถือ” ไว้ก่อน อย่างไรก็ดีวันนี้จะขึ้น XD 0.12 บาท/ หุ้น คิดเป็น Dividend yield 2.0% โดยเราคาดว่าราคาหุ้นจะปรับตัวลงจากกระบวนการดังกล่าว ซึ่งจะเริ่มเปิดช่องว่างสำหรับการสะสมได้สำหรับนักลงทุนที่จะมองข้ามไปปีหน้า ”

จรูญพันธ์ วัฒนวงศ์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #14076
Jaroonpan.W@liberator.co.th