Company Note
PLANB

สรุปประชุมนักวิเคราะห์

ภาพรวมเศรษฐกิจและภาพรวมการขายธุรกิจของบริษัท

เศรษฐกิจไทยยังคงชะลอตัว โดย GDP เติบโตเพียง 2.8% YoY จากการบริโภคภาคเอกชนและจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติลดลง ส่งผลต่อความเชื่อมั่นของผู้บริโภค อย่างไรก็ตาม Plan B ยังคงสามารถสร้างการเติบโตได้ โดยรายได้ 2Q25 เพิ่มขึ้น 1.4% YoY จากแรงหนุนหลักจากธุรกิจสื่อนอกบ้าน โดยเฉพาะสื่อดิจิทัลและสื่อในสนามบิน ธุรกิจมวยได้รับการตอบรับดีจากนักท่องเที่ยวทั้งไทยและต่างชาติ จำนวนผู้เข้าชมเวทีมวยราชดำเนินเพิ่มขึ้นกว่า 30% YoY ขณะที่กำไรสุทธิอยู่ที่ 270 ล้านบาท เติบโตทั้ง YoY และ QoQ จากการสร้างรายได้ที่แข็งแกร่งและการควบคุมค่าใช้จ่ายอย่างมีประสิทธิภาพ และการเริ่มรับรู้รายได้จากการบริหารสื่อของ VGI เป็นครั้งแรกจำนวน 11.4 ล้านบาท

บริษัทยังคงเป้าหมายการเติบโตของรายได้หลักทั้งปีที่ 5–6% และใน 3Q25Fแนวโน้มรายได้ลดลง YoY จากสื่อโฆษณานอกบ้านเพิ่มขึ้นอัตราการใช้สื่อมากกว่า 73% แต่รายได้ Engagement Marketing ลดลง YoY ฐานรายได้สูงจากการรับรู้ลิขสิทธิ์โอลิมปิกในปีที่ผ่านมา และคาดรายได้เพิ่มขึ้น QoQ จากทั้งสื่อโฆษณานอกบ้านและธุรกิจ Engagement Marketing

งบลงทุน (CAPEX) ได้ปรับลดลงเหลือ 2.7–2.9 พันล้านบาท จากเดิมที่คาดไว้ 4.7–4.9 พันล้านบาท เนื่องจากการขยายระยะเวลาการเข้าซื้อหุ้น Hello ส่วนที่เหลืออีก 50% ออกไป 2.5 ปี โดยยังคงนโยบายจ่ายเงินปันผลไม่ต่ำกว่า 50% ของกำไร

การผนึกกำลังกับ VGI ร่วมกันนำเสนอแพ็กเกจสื่อที่ครอบคลุมทุกการเดินทางของผู้บริโภค ทำให้เข้าถึงกลุ่มเป้าหมายได้กว้างและมีประสิทธิภาพมากขึ้น และนโยบายรถไฟฟ้า 20 บาทตลอดสาย มองว่าเป็นผลดีต่อธุรกิจ เพราะจะเพิ่มจำนวนผู้โดยสาร ทำให้สื่อบนรถไฟฟ้ามีความคุ้มค่าและเข้าถึงคนได้มากขึ้น

การเข้าซื้อ Hello LED การเข้าซื้อหุ้น 50% แรกของ Hello Transaction เสร็จสมบูรณ์แล้ว และจะเริ่มรับรู้ส่วนแบ่งกำไรในรูปแบบ Equity Method ตั้งแต่วันที่ 1 ส.ค.25สำหรับใบอนุญาตป้าย Hello ได้รับใบอนุญาตแล้วกว่า 60% และคาดว่าจะครบทั้งหมด 141 ป้าย ภายในไตรมาสที่ 3

สิทธิ์การตลาดฟุตบอลพรีเมียร์ลีก (EPL) บริษัทได้รับสิทธิ์บริหารสิทธิประโยชน์ทางการตลาดของ EPL และ FA Cup ในไทยเป็นเวลา 3 ฤดูกาล (ส.ค.25–พ.ค.28) คาดว่าจะสร้างรายได้รวม 200–300 ล้านบาทต่อฤดูกาล โดยบริษัทจะบันทึกเป็นส่วนแบ่งรายได้แบบขั้นบันไดประมาณ 20–25%

การซื้อหุ้นคืน อยู่ระหว่างการศึกษามาตรการ ยังไม่มีข้อสรุปที่ชัดเจน

คงประมาณการผลประกอบการเติบโตเฉลี่ยปีละ 11% (CAGR2Y)

กำไรสุทธิ 1H25 คิดเป็น 40% ของกำไรทั้งปี แนวโน้มครึ่งปีหลังยังมีความท้าทายจากภาพรวมเศรษฐกิจที่ชะลอตัว ประมาณการเดิมคาดกำไรสุทธิปี 2025-26F เติบโตเฉลี่ยปีละ 11% (CAGR3Y) ยังไม่รวมกับการ synergy ครั้งนี้ จากการคาดรายได้ธุรกิจสื่อโฆษณานอกบ้านปี 2025F มีการเพิ่ม media capacity ประมาณ 10% มาอยู่ที่ 10,500 ล้านบาท คาดอัตราการใช้สื่อ 75%-76% และคาดรายได้กลุ่มกิจกรรม engagement marketing เติบโตปีละ 7% (ไม่รวมรายได้จากกีฬาโอลิมปิกในปี 2024F) คาดอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นอยู่ที่ 31.4-32.4% จากปี 2024 อยู่ที่ 29.9% จากคาดรายได้ธุรกิจสื่อโฆษณาที่เพิ่มขึ้น และไม่มีรายได้กีฬาโอลิมปิกที่อัตรามาร์จิ้นต่ำกว่าสื่อนอกบ้าน กลุ่มธุรกิจ engagement marketing เพิ่มขึ้น

เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 7 บาท อ้างอิงวิธี PER-1SD อยู่ที่ 27X จากเศรษฐกิจที่ชะลอตัวทั้งในประเทศและทั่วโลก ราคาหุ้นปัจจุบันมี PER25F ที่ 17.9x, คาด Div.Yield 25F ที่ 2.7% สถานะการเงินแข็งแกร่งคาด Net D/E25F ที่ 0.1x ความเสี่ยง : เศรษฐกิจชะลอตัว