Equality for All
TFG : บมจ.ไทยฟู้ดส์ กรุ๊ป

2Q25 กำไรสุทธิ 2,552 ลบ. เพิ่ม 3 เท่าตัว y-y : กำไรออกมาดีกว่าตลาดคาด ได้ผลบวกจากราคาหมูที่เพิ่มขึ้นและโดยเฉพาะราคาวัตถุดิบที่ลดลงด้วย โดยแยกตามส่วนงานดังนี้
ธุรกิจไก่ ยอดขายเพิ่มขึ้น +23% y-y ที่ 5,146 ลบ. จากราคขายเฉลี่ยเพิ่ม +8% y-y และปริมาณส่งออกเพิ่มขึ้นในตลาดหลักทั้งยุโรป ญี่ปุ่น และจีน และหากรวมยอดขายทั้งกลุ่ม(รวมธุรกิจค้าปลีกและโรงงาน ปรุงสุก) ปริมาณขาย +8% y-y ที่ 98,745 ตัน
ธุรกิจหมู ยอดขายเพิ่ม +20% y-y ที่ 3,977 ลบ. จากราคาขายเฉลี่ย +22% y-y แต่ปริมาณขายลดลง -9% y-y แม้ว่าราคาขายในเวียดนามจะลดลง +3% y-y แต่หากปริมาณขาย +22% y-y
ธุรกิจอาหารสัตว์ ยอดขาย +24% y-y ที่ 2,793 ลบ. จากปริมาณขายเพิ่มขึ้น +35% y-y
ธุรกิจค้าปลีก ยอดขายเพิ่ม +16% y-y จากจำนวนสาขาเพิ่มขึ้นเป็น 462 สาขา
อัตรากำไรขั้นต้น สูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 24.0% จาก 21.2% ใน 1Q25 และ 14.4% ใน 2Q24 จากราคาขายสุกรทั้งในไทย และเวียดนามดีขึ้น และราคาวัตถุดิบลดลง
ค่าใช้จ่ายขายและบริหาร เพิ่ม +27% y-y และ +7% q-q ตามยอดขายเพิ่มขึ้น และการเปิดสาขาร้านค้าปลีกเพิ่มขึ้น ขณะที่ดอกเบี้ยจ่ายลดลงจากภาระหนี้ที่ลดลง

แนวโน้มครึ่งปีหลังอ่อนลงแต่ไม่มาก แนวโน้มการดำเนินงาน 2H25 คาดจะอ่อนลงกว่าในครึ่งปีแรกจากราคาขายที่ลดลง แต่คาดจะได้ส่วนช่วยจากราคาวัตถุดิบลดลงมาชดเชยได้ โดยล่าสุดราคาข้าวโพดปรับลงมาอยู่ที่ 8.50 บาท/ กก. จากราคา 10 บาท/ กก. ในช่วงก่อนหน้า รวมถึงการขายสินค้าเข้าสู่ร้านไทยฟู้ดส์ เฟรช มาร์เก็ตมากขึ้น โดยล่าสุดมีการเปิดสาขาแล้ว 500 แห่ง และคาดปีนี้จะเปิดได้ทั้งสิ้น 620 สาขา ซึ่งมีพื้นที่รองรับสาขาที่จะเปิดไว้แล้ว
มีแผนนำบ. ไทยฟู้ดส์ เฟรช มาร์เก็ต เข้าตลาดใน 2-3 ปีข้างหน้า : ผบห. แจ้งว่าปีนี้การเปิดสาขาจะอยู่ที่ 620 สาขา ขณะที่ปีหน้าเพิ่มเป็น 850 สาขา ซึ่งมากกว่าเป้าเดิมที่คาดจะอยู่ที่ 750 สาขา เนื่องจากผลตอบรับที่ดีและไม่มีการแย่งยอดขายกันเองสำหรับสาขาที่เปิดใหม่อย่างที่กังวล โดยตั้งเป้ายอดขายปีนี้ 30,000 ลบ. และเพิ่มเป็น 40,000 ลบ. ในปีหน้า และตั้งเป้าจะมียอดขายจากสินค้านอกกลุ่ม TFG มากขึ้นจากปัจจุบันขายอยู่ราว 25% ของยอดขายและเพิ่มเป็น 30% ในปีหน้าซึ่งจะช่วยรายได้อื่นเพิ่มขึ้นจาก 1% เป็น 2% ของยอดขาย ขณะที่การนำบริษัทดังกล่าวเข้าตลาดนั้นคาดจะเกิดขึ้นใน 2-3 ปีข้างหน้า
การนำเข้าเนื้อหมูจากสหรัฐไม่กังวล และยังได้ผลบวกจากการนำเข้าวัตถุดิบ : ประเด็นการนำเข้าเนื้อหมูจากสหรัฐ 1% นั้น ผบห. ไม่ได้กังวลมากนักเนื่องจากยังต้องรอผ่านมาตรการต่าง ๆ ในการนำเข้า อีกทั้งหากส่วนต่างราคาขายที่ไม่มากพออาจไม่ดึงดูดให้นำเข้ามา
ขณะที่ในส่วนการนำเข้าวัตถุดิบยังต้องรอผ่านเงื่อนไขต่าง ๆ เช่นกัน แต่ ผบห. แจ้งว่าราคาข้าวโพดที่เปลี่ยนแปลงทุก ๆ 1 บาทจะกระทบให้ต้นทุนลดลงราว 1,000 ลบ. ต่อปี

มีปันผลเป็นของแถม
“แม้ครึ่งปีหลังการดำเนินงานอาจย่อลงตามราคาเนื้อสัตว์ แต่ราคาวัตถุดิบอย่างข้าวโพดเริ่มปรับลงซึ่งยังช่วยสนับสนุนต่อการดำเนินงาน ประกอบกับร้านไทยฟู้ดส์ เฟรช มาร์เก็ต ยังทำได้ดีต่อตามการเปิดสาขาที่เร่งตัวขึ้น
TFG เป็นตัวเลือกต้น ๆ ที่เรายังชอบจากโมเดลการธุรกิจ อีกทั้งมีการจ่ายเงินปันผลรายไตรมาสอีกด้วย โดยล่าสุดประกาศจ่าย 0.225 บาท/ หุ้น ผลตอบแทนเงินปันผลราว 4.0% ยังเก็งกำไรจากแนวโน้มราคาวัตถุดิบที่ยังต่ำได้ ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th