WHA : ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์

ความแข็งแกร่งของไทยช่วยชดเชยภาวะเศรษฐกิจถดถอยในเวียดนาม
ผู้บริหารของ WHA แสดงความเชื่อมั่นอย่างสูงในช่วงครึ่งปีหลังของการบรรยายสรุป โดยได้รับแรงหนุนจากการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศในประเทศไทยที่พุ่งสูงเป็นประวัติการณ์ บริษัทยังยืนยันเป้าหมายทั้งปีที่ตั้งไว้อย่างทะเยอทะยาน โดยคาดว่ายอดขายที่ดินในประเทศที่เติบโตอย่างโดดเด่นจะช่วยชดเชยปัญหาการขาดทุนชั่วคราวในเวียดนาม ซึ่งการตัดสินใจของลูกค้าล่าช้าได้อย่างเต็มที่

คงเป้าหมายการขายที่ดิน
WHA ยังคงเป้าหมายการขายที่ดินรวมไว้ที่ 2,350 ไร่ แนวโน้มประเทศไทยยังแข็งแกร่งเป็นพิเศษ โดยมีแรงหนุนจากการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) มากกว่า 4 แสนล้านบาทในช่วง 1H25 ปัจจุบันคาดการณ์ยอดขายในประเทศสูงถึง 3,000 ไร่ คาดว่าผลประกอบการที่แข็งแกร่งนี้จะชดเชยเป้าหมายปี 2025 ของเวียดนามที่พลาดไปอย่างสิ้นเชิง เนื่องจากการปิดดีลถูกเลื่อนออกไปเป็นต้นปี 2026

ภาษีศุลกากรสหรัฐฯ กลับมาเป็นที่น่าพอใจ
ผู้บริหารมองว่าการตัดสินใจเรื่องภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ เมื่อเร็ว ๆ นี้ถือเป็นข้อได้เปรียบที่สำคัญในระยะยาว โครงสร้างภาษีศุลกากรใหม่นี้ทำให้ประเทศไทยเป็นศูนย์กลางการผลิตที่มีมูลค่าสูงและแท้จริงที่น่าสนใจกว่าคู่แข่งในภูมิภาค นโยบายนี้คาดว่าจะส่งเสริมให้นักลงทุนตั้งฐานการผลิตที่สำคัญโดยใช้วัตถุดิบภายในประเทศจำนวนมาก การเสริมสร้างห่วงโซ่อุปทานภายในประเทศให้แข็งแกร่งยิ่งขึ้นจะเป็นประโยชน์ต่อผู้ประกอบการในท้องถิ่น

กลยุทธ์การขายสินทรัพย์เดินหน้าตามแผน
กลยุทธ์การทำ Asset Monetization ของบริษัทดำเนินไปตามแผน โดยมีการขายสินทรัพย์เข้ากอง REIT สำเร็จไปแล้ว 1 ดีลใน 2Q25 และอีกหนึ่งดีลกำหนดไว้ใน 2H25 กลยุทธ์นี้ช่วยเสริมความแข็งแกร่งทางการเงินและการเติบโตของ WHA

ธุรกิจสาธารณูปโภคและ Mobilix เผชิญกับอุปสรรค
ธุรกิจสาธารณูปโภคประสบปัญหายอดขายน้ำในประเทศไทยลดลงชั่วคราวเนื่องจากการปิดกิจการของลูกค้าตามแผน ตัวเลขนี้ถูกชดเชยบางส่วนจากรายได้ค่าธรรมเนียมส่วนเกินใหม่จากโครงการศูนย์ข้อมูลและการเติบโตที่แข็งแกร่ง 7% YoY ในเวียดนาม ธุรกิจ Mobilix ได้ปรับลดเป้าหมายจำนวนรถยนต์ในปี 2025 ลงเหลือ 539 คัน เนื่องจากความล่าช้าในการส่งมอบ OEM และผลตอบแทนจากรถยนต์จำนวนมากที่ไม่คาดคิดจากลูกค้ารายเดียว อย่างไรก็ตาม ผู้บริหารระบุว่าความต้องการพื้นฐานยังคงแข็งแกร่ง ส่วนธุรกิจพลังงานยังเป็นแกนหลัก โดยมี equity secured รวม 991 MW

แนวโน้มที่แข็งแกร่งในช่วง 2H25 ได้รับแรงหนุนจากโครงการโอนที่ดินที่แข็งแกร่ง
ผู้บริหารยืนยันเป้าหมายทางการเงินสำหรับปี 2025 อย่างมั่นใจ ซึ่งรวมถึงรายได้ปกติที่ 2 หมื่นล้านบาท และ EBITDA margin ที่สูงกว่า 45% แนวโน้มเชิงบวกนี้ได้รับแรงหนุนจากโครงการที่กำลังอยู่ในระหว่างดำเนินการ คาดว่าข้อตกลงที่ดินรายใหญ่ที่เปลี่ยนแปลงจาก 2Q จะเสร็จสิ้นใน 3Q25 ซึ่งจะทำให้มียอด backlog จำนวนมาก คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ WHA โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 4.90 บาท จากการประเมินมูลค่า