---กำไร 2Q25 ดีกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้---

กำไรหลักทำ Record high และเป็นไปตามที่เราคาดไว้ แต่ดีกว่าที่ตลาดคาด 10% จากอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีกว่าที่ประเมินไว้ โดยบริษัทมีกำไรสุทธิ 2Q25 เท่ากับ 10.9 พันล้านบาท (+87% y/y, +27% q/q) ปัจจัยหนุนการเติบโตที่แข็งแกร่ง คือ ราคาเนื้อสัตว์ที่สูง ขณะที่ต้นทุนวัตถุดิบอาหารสัตว์ลดลง ทำให้มาร์จิ้นเพิ่มขึ้นในไตรมาสนี้

สำหรับกำไรสุทธิ 2Q25 อยู่ที่ 10.4 พันล้านบาท (+50% y/y, +21% q/q) เนื่องจากไตรมาสนี้มีรายการพิเศษ คือ ขาดทุนจากการตีมูลค่าสินทรัพย์ชีวภาพ และขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยน รวม -490 ล้านบาท

แนวโน้มกำไร 2H25F คาดว่าจะอ่อนลง h/h แต่ยังเติบโต y/y จากราคาเนื้อหมูในประเทศลดลง ราคาหมูในเวียดนามและจีนอ่อนลงจาก 2Q25 แต่ราคาวัตถุดิบอาหารสัตว์ (ข้าวโพด กากถั่วเหลือง) ก็ยังอ่อนลง ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นจะอยู่ในระดับสูง อย่างไรก็ดี กำไรหลักใน 2H25F จะเติบโต y/y ในอัตราที่ลดลง

ผู้บริหารเชื่อว่าบริหารจัดการผลกระทบจากมาตรการภาษีนำเข้าสหรัฐได้ ซึ่งจากการเจาจากับสหรัฐ ไทยได้ตกลงที่จะนำเข้าเนื้อหมูจากสหรัฐไม่เกิน 1 หมื่นตัน (ไม่เกิน 1% ของการบริโภคเนื้อหมูในประเทศ) ขณะเดียวกันรัฐบาลกาลังเจรจาเพิ่มเติมในรายละเอียดเงื่อนไขนำเข้าหมู เช่น การไม่ใช้สารเร่งเนื้อแดง ซึ่งผิดกฎหมายไทย ต้องตรวจสอบฟาร์มเลี้ยงหมูในสหรัฐ ซึ่งอาจใช้เวลานานถึง 1 ปี แต่ขณะเดียวกันมีโอกาสที่จะนำเข้าวัตถุดิบอาหารสัตว์ในราคาที่ต่ำลง

คงคำแนะนำซื้อ ให้ราคาพื้นฐาน 31.50 บาท อิงกับ P/BV ปีนี้ที่ 0.99 เท่า (Mean+1.5SD)

นักวิเคราะห์&กลยุทธ์ : นันทิกา เวียงเพิ่ม : nantikawiang@dbs.com