Equality for All

KCE
2Q25 กำไรต่ำคาด 21%

กำไรสุทธิต่ำกว่าเราคาด 21% แม้คาดครึ่งปีหลังจะเห็นยอดขาย และการดำเนินงานดีขึ้นหลังจะเริ่มรับรู้ต้นทุนสารเคมีที่ลดลง อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าระยะสั้นราคาหุ้นจะตอบสนองเชิงลบต่องบที่ออกมาต่ำคาดก่อน และรอฟังการประชุมในบ่ายนี้เกี่ยวกับถึงทิศทางในอนาคต ในเชิงกลยุทธ์รอความชัดเจนก่อนได้

ไตรมาส 2 ผิดหวัง : กำไรสุทธิ 182 ลบ. หดตัว -71% y-y และ -21% q-q โดยมีรายการพิเศษสุทธิ -8 ลบ. (ค่าบริการทางกฎหมาย -11 ลบ. กำไรอัตราแลกเปลี่ยน +3 ลบ.) ทำให้กำไรปกติทำได้ 190 ลบ. ฟื้น +8% q-q

ยอดขาย 3,285 ลบ. หดตัว -18% y-y และ -1% q-q ยอดขายรูปเงินเหรียญสหรัฐ 100 ล้านเหรียญแยกตามภูมิภาคพบว่ายุโรป (51%) ยอดขายหด -18% y-y แต่ +2% q-q อเมริกา (21%) ยอดขายหด -15% y-y และ -14% q-q เอเชีย (6%) ยอดขาย +6% y-y +8% q-q จีน (9%)ยอดขายหด -26% y-y -6% q-q ไทย (13%) ยอดขาย +22% y-y แต่ -1% q-q สำหรับตลาดหลักอย่างยุโรปมีสัญญาณการฟื้นตัว ขณะที่อเมริกาที่ลดลงจะเป็นยอดขายที่ลดลงในบราซิลและเม็กซิโก แต่หากไปอเมริกาโดยตรงยังเติบโตได้

อัตรากำไรขั้นต้น เพิ่มเป็น 18.1% จาก 17.4% ใน 1Q25 ได้รับผลจากเงินบาทแข็งค่า และเริ่มได้ผลบวกจากราคาสารเคมีลดลง

ค่าใช้จ่ายขายและบริหาร ค่าใช้จ่ายขายลดลง -38% y-y แต่เพิ่ม +1% q-q จากยอดขายที่ลดลงและปรับรายการหลังซื้อกิจการใหม่ แต่หากค่าใช้จ่ายบริหารเพิ่มขึ้น เนื่องจากรับรู้ค่าใช้จ่ายจากการดำเนินงานในบริษัทใหม่เข้ามา 60 ลบ. ซึ่งเราแยกรายการค่าบริการกฎหมายออกเป็นรายการพิเศษ -11 ลบ.

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th