Equality for All

NEO : บมจ.นีโอ คอร์ปอเรท
2Q25 กำไรเหลือ 80 ลบ. หดทุกมุม -70% y-y และ -69% q-q : กำไรต่ำกว่าคาด 12% จากอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงจากราคาวัตถุดิบที่ปรับขึ้น และค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้นจากการออกสินค้าใหม่
ยอดขาย อยู่ที่ 2,584 ลบ. +4.0% y-y แต่หด -0.2% q-q สำหรับยอดขายในประเทศ 2,309 ลบ. (สัดส่วน 89%) ขยายตัว +5.0% y-y แต่หด -1.0% q-q ส่วนยอดขายต่างประเทศอยู่ที่ 275 ลบ. (สัดส่วน 11%) หดตัว -5.0% y-y แต่เพิ่ม +11% q-q จากการบริหารช่องทางการขายในเวียดนามดีขึ้น และแยกตามกลุ่มผลิตภัณฑ์ดังนี้
กลุ่มของใช้ในครัวเรือน (45% ของยอดขาย) ยอดขายอยู่ที่ 1,156 ลบ. +15.1% y-y +6.5% q-q ยอดขายที่เพิ่มขึ้นนั้นจากการเติบโตของแบรนด์ไฟน์ไลน์ทั้งในส่วนน้ำยาซักผ้า และน้ำยาปรับผ้านุ่มและตามกลยุทธ์ของ NEO เพื่อเพิ่มส่วนแบ่งการตลาด รวมถึงการออกสินค้าใหม่
กลุ่มของใช้ส่วนบุคคล (27%) ยอดขายอยุ่ที่ 703 ลบ. +9% y-y -5% q-q การเพิ่มขึ้น y-y นั้นจากการเติบโตของแบรนด์บีไนซ์ และการเพิ่มกลุ่มสินค้าใหม่สำหรับวัยรุ่นของแบรนด์ดีนี่
กลุ่มของใช้สำหรับเด็ก (28%) ยอดขายหด -14.0% y-y และ -5.0% q-q โดยเฉพาะน้ำยาซักผ้า และขวดนมจากเศรษฐกิจชะลอตัวทำให้มาใช้ของผู้ใหญ่แทนจากราคาถูกกว่า ประกอบกับยอดขายในลาวลดลง
ผบห.ปรับเป้าปี 2025 ลงจากเดิม : ผบห. คาดยอดขายยังโต 7-9% แต่ปรับลดอัตรากำไรขั้นต้นลงเหลือ 38-40% โดยกำไรครึ่งปีอยู่ที่ 337 ลบ. คิดเป็นเพียง 36% ของประมาณการทั้งปี

แม้ว่าครึ่งปีหลังจะเห็นยอดขายเร่งตัวขึ้นโดยเฉพาะในไตรมาส 4 แต่เราคาดไตรมาส 3 ผลการดำเนินงานยังได้รับผลกระทบจากช่วง low season และยังได้รับผลกระทบจากต้นทุนวัตถุดิบ

เราจึงปรับประมาณการกำไรลง 37% จากเดิม ภายใต้ยอดขาย 10,595 ลบ. ขยายตัว +5% y-y และปรับลดอัตรากำไรขั้นต้นลงเหลือ 39.5% จากผลของราคาวัตถุดิบเพิ่ม ประกอบกับปรับค่าใช้จ่ายขาย และบริหาร เพิ่มขึ้นจากการออกสินค้าใหม่ส่งผลให้มีกิจกรรมส่งเสริมการขายเพิ่มขึ้น รวมถึงค่าเสื่อมราคาที่เพิ่มขึ้นจากโรงงานแห่งใหม่ และปรับกำไรสุทธิลงเหลือ 589 ลบ. หดตัว -42% y-y

จากการปรับลดประมาณการลงส่งผลให้ราคาเหมาะสมปรับลงมาเหลือ 23.50 บาท/ หุ้น

รอก่อนได้
“เราไม่มั่นใจว่าจะเห็นการฟื้นตัวของการดำเนินงานใน 3Q25 จากทุกอย่างที่ยังไม่ดีขึ้นทั้งในส่วนต้นทุน, ยอดขาย และค่าใช้จ่ายที่ยังมีอยู่เพื่อจะเป็นปัจจัยขับเคลื่อนในช่วงไตรมาส 4 ที่จะได้ผลบวกจากปัจจัยฤดูกาล
ขณะที่หลังประชุมนักวิเคราะห์ เราก็ยังไม่ชอบมากขึ้น แนะว่าให้รอก่อน แม้เรามองว่ายอดขายจะโตได้ แต่การแข่งขันยังมีค่อนข้างสูงเพื่อให้ได้ยอดขายและในส่วนวัตถุดิบน่าจะเริ่มลดลงในไตรมาส 4 ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th