Equality for All

SGC : บมจ. เอสจี แคปปิตอล
กำไร 2Q25 สูงกว่าคาด 5.4% : กำไรสุทธิน่าพอใจที่ 104 ลบ. พุ่งขึ้น +46.6% q-q และ +174.0% y-y โดยธุรกิจ Lock phone(LP) เดินหน้าแข็งแกร่ง ขณะที่การบริหารความเสี่ยงทำได้ดีกว่าที่คาด สรุปดังนี้
สินเชื่อ Lock phone ยอดปล่อยสินเชื่อใหม่เดินหน้าต่อ +19.5% q-q เป็น 2.0 พัน ลบ. (คิดเป็น 95% ของยอดสินเชื่อทั้งหมดที่ปล่อยได้) ผลักดันจากดีลเลอร์ 6 พันราย เพิ่ม +13.9% q-q และแบรนด์มือถือจีนที่เพิ่มเป็น 6 แบรนด์ กอรปกับเม็ดเงินปล่อยสินเชื่อเพิ่มขึ้นจากกระแสเงินสดผ่อนชำระที่วนกลับมา โดย ณ สิ้นไตรมาสมียอดสินเชื่อสะสม 4.5 พัน ลบ. เป็นสัดส่วน 38.4% ของสินเชื่อรวม(หลังหัก ECL) เพิ่มจาก 30.1% ใน 1Q25
สินเชื่ออื่น, ECL และ NPL สินเชื่อทะเบียนรถลดลง -9.3% q-q เหลือ 6.8 พัน ลบ. ลดลง 5 ไตรมาสติดต่อกันตามแผนธุรกิจที่โฟกัส LP เป็นหลัก ทำให้อัตราดอกเบี้ยรับแท้จริงเร่งตัวขึ้นเป็น 24.6% เพิ่ม +240bps q-q ขณะที่การตั้ง ECL ที่ 339 ลบ. ลดลง -5.7% q-q และต่ำกว่าคาดของเรา 19 ลบ. ส่วนหนึ่งคาดมาจากพอร์ตสินเชื่อทะเบียนรถที่ลดลงอีกด้วย ขณะที่ NPL ของ LP คำนวณได้ที่ 2.2% อยู่ในกรอบ 2-3% ตามแผน
คงประมาณการ แต่ปรับเป้าหมายขึ้น : กำไร 1H25 คิดเป็น 38.8% ของประมาณการทั้งปี ขณะที่โมเมนตัมการขายมือถือคาดจะเร่งตัวขึ้นตลอด 2H25 เราเชื่อว่าประมาณการกำไรปีนี้ 453 ลบ. มีความเป็นไปได้
เรามองว่า SGC ได้พิสูจน์โมเดลธุรกิจ LP น่าพอใจแล้ว 5 ไตรมาส หุ้นจึงควรกลับขึ้นไปซื้อขายเท่าค่าเฉลี่ยกลุ่มได้ เรา Rerate P/E เป้าหมายขึ้นจาก 14.3 เท่า เป็น 15.0 เท่าตามค่าเฉลี่ยกลุ่มไฟแนนซ์ ได้ราคาเหมาะสมใหม่ 1.09 บาท/ หุ้น คงคำแนะนำ “ซื้อ”

ทรงแบบนี้ ถือข้ามปีไปเลย
“ กำไร 2Q25 ทำได้น่าพอใจ พร้อมๆกับการบริหารหนี้ที่มีประสิทธิภาพ เรามองว่าฤดูขายมือถือจะช่วยเร่งโมเมนตัมกำไรให้ไต่ขึ้นไปหาประมาณการกำไรของเราได้ และจะเป็นการยืนยันการ Turnaround ธุรกิจ ตามที่เรามองไว้ นักลงทุนที่มีหุ้นอยู่แล้ว แนะถือต่อไปเพื่อรอการ Roll-over ราคาเหมาะสมไปปีหน้า เบื้องต้นคาดจะที่ 1.54+/- บาท ”

จรูญพันธ์ วัฒนวงศ์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #14076
Jaroonpan.W@liberator.co.th