ไอ-เทล คอร์ปอเรชั่น
แนวโน้มยังไปต่อ แม้มีภาษีสหรัฐฯ
เรายังคงมุมมองเชิงบวกหลังจากปรับคำแนะนำขึ้นเมื่อ 30 มิ.ย. โดยคาดการณ์กำไรปี 2026 เติบโตจากปริมาณขายที่แข็งแกร่งต่อเนื่อง โดยปริมาณขาย 1H25 โต 11% YoY หนุนโดยสินค้าใหม่ (20% ของรายได้) และฐานลูกค้าแบรนด์ใหญ่ แม้สัดส่วนสินค้าพรีเมียมลดลงเหลือ 47.5% แต่คาดฟื้นสู่ 50% ในปี 2026 หนุนราคาขาย (ASP) และ GM เพิ่มขึ้น ขณะที่แรงกดดันจากเงินบาทแข็งใน 1H25 น่าจะคลี่คลายในปีหน้าด้วย
ส่วนประเด็นถูกเก็บภาษีนำเข้าสหรัฐฯ 19% แต่คาดผลต่อราคาขายปลีกจริงอยู่ที่เพียง ~6% โดย ITC จะให้ rebate เฉพาะลูกค้าบางราย (ไม่เกิน 10% ของยอดขาย) เพื่อรักษาปริมาณขาย และเมื่อเทียบกับจีน อินเดีย เวียดนาม ที่เป็นคู่แข่ง ไทยยังได้เปรียบด้านภาษี
นอกจากนี้ สินค้าใหม่ GM สูง คำสั่งซื้อแน่น หนุน Utilization สูง ช่วยสร้าง Economy-of-scales นอกจากนี้ยังมีเงินสดสุทธิจากหนี้ 1.13 หมื่นล้าน และจ่ายปันผล 87% ของกำไร และคาดการณ์กำไร 2026 ยังมีอัพไซด์ต่อจากการบริหารภาษีและการเติบโตของสินค้าพรีเมียม

Fundamental view: คงคำแนะนำ “ซื้อ” (ราคาเป้าหมาย 15.40 บาท) มองแนวโน้มกำไรฟื้นตัวแรงในปีหน้าและฐานะการเงินที่แข็งแกร่ง