Equality for All
PTG : บมจ. พีทีจี เอ็นเนอยี
Non-oil ยังช่วยการดำเนินงาน
2Q25 คาดกำไรฟื้นตัวแรง q-q จากทั้งน้ำมันและ non-oil ทำได้ดี และรับรู้กำไรจากบริษัทร่วมดีขึ้น
ธุรกิจน้ำมันอ่อนลงตามคาด แต่ยังมีส่วนผสมที่ดีรวมอยู่ ทำให้กำไรปีนี้ยังยืนได้ดี
เก็งกำไรงบที่จะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ q-q ได้

2Q25 คาดกำไรสุทธิ 320 ลบ. เพิ่มขึ้น +69% q-q จากทั้งน้ำมัน และกลุ่ม non-oil รวมถึงรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจาก บริษัทร่วมดีขึ้นมาก : สรุปตามกลุ่มดังนี้

กลุ่มน้ำมัน ปริมาณขายน้ำมันคาดหดตัว -1% y-y แต่เพิ่ม +2% q-q อยู่ที่ 1,700 ล้านลิตร โดยปริมาณขายที่ลดลง y-y นั้นเป็นไตรมาส 2 ติดต่อกันจากกำลังซื้อที่อ่อนแอ อีกทั้งคาดได้รับผลจากการแข่งขันของคู่แข่งในตลาดด้วย ขณะที่ค่าการตลาดคาดเพิ่มขึ้นเป็น 1.65 บาท/ ลิตร จาก 1.62 บาท/ ลิตร ซึ่งต่ำกว่าเป้าหมายของ PTG เนื่องจากราคาน้ำมันที่ปรับตัวขึ้นแรงแต่ไม่สามารถปรับราคาขายให้สอดคล้องกับราคาน้ำมันหน้าโรงกลั่นได้ทัน

กลุ่ม non-oil คาดยอดขายโตกว่าเป้าหมายที่ 40-50% y-y คาดอยู่ที่ 6,834 ลบ. +65% y-y +28% q-q จากการเพิ่มขึ้นของยอดขายร้านกาแฟพันธุ์ไทยตามการเปิดสาขาเพิ่มขึ้น ซึ่งสิ้น 2Q25 มีอยู่ 1,642 สาขา อัตรากำไรขั้นต้นคาดที่ 22% ตามยอดขายเพิ่มขึ้น

ค่าใช้จ่ายขายและบริหาร คาดเพิ่มขึ้น +21 % y-y และ +6% q-q จากการเปิดสาขาเพิ่มขึ้นสำหรับร้านกาแฟพันธุ์ไทย 166 สาขาส่งผลให้มีค่าใช้จ่ายพนักงานเพิ่มขึ้น รวมถึงการจัดกิจกรรมส่งเสริมการขาย

ขณะที่การรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมคาดเพิ่มเป็น 84 ลบ. จากการดำเนินงานที่ดีขึ้นโดยเฉพาะกลุ่มปาล์มคอมเพล็กซ์หลังมีการปรับการขายในกลุ่มสินค้าอื่นทดแทน B100 และโอเลอีน

ผบห.คงเป้าธุรกิจดังเดิม : โดยคาดปริมาณขายน้ำมันเพิ่ม 5-10% y-y และการเปิดสาขาพันธุ์ไทยเป็น 1,947 สาขา (รูปที่ 1) ส่วนแนวโน้มปริมาณขายน้ำมันใน 2Q25 ที่ยังอ่อนตัวเป็นไตรมาส 2 ติดต่อกัน

ขณะที่ใน 3Q25 คาดจะได้รับผลจากช่วงหน้าฝนทำให้เราคาดว่าเป้าหมายทั้งปีที่คาดจะโต 5-10% y-y นั้นคงเป็นไปได้ยากภายใต้สถานการณ์เศรษฐกิจปัจจุบันที่มีสัญญาณชะลอตัวชัดเจน ประกอบกับการแข่งขันที่มากขึ้นในกลุ่มสถานีบริการเพื่อชิงส่วนแบ่งตลาด

อย่างไรก็ตาม เรามีการปรับประมาณการลงมาก่อนหน้าแล้วซึ่งคาดว่าตัวเลขที่คาดไว้น่าจะมีความเป็นได้ ยังคงปริมาณขายโต +2.9 % y-y จากเดิมคาดโต +6.0% ค่าการตลาด 1.67 บาท/ ลิตร และกำไรสุทธิ 1,031 ลบ. +0.9% y-y

เก็งกำไรงบฟื้นตัวเด่น
“ จากแนวโน้มงบ 2Q25 ที่ทำได้ดีทั้งจากลุ่มน้ำมันและ non-oil ประกอบกับการปรับกลยุทธ์การดำเนินงานของปาล์มคอมเพล็กซ์ช่วยให้กำไรฟื้นตัวอย่างมาก โดยกลุ่มน้ำมันคาดแรงกดดันด้านค่าการตลาดน้อยลงหลังกองทุนน้ำมันที่เริ่มเป็นบวกแล้ว ส่วน non-oil ยังเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของการดำเนินงานหลังจำนวนสาขาเพิ่มขึ้น และมีการประหยัดต่อขนาด แม้จะเห็นค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้น
แม้ 3Q25 คาดปริมาณขายน้ำมันอาจย่อลงจากปัจจัยฤดูกาล แต่จากแนวโน้มงบ 2Q25 ที่ฟื้นตัวแรง พอเป็นจังหวะลงทุนเก็งกำไรได้ ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th