ดูโฮม
GM เหล็กที่ดีขึ้น ไม่พอช่วยให้ภาพรวมฟื้นตัว

คาดกำไรสุทธิของ DOHOME ใน 2Q25 ที่ 161 ล้านบาท ลดลง 16% YoY และ 34% QoQ สาเหตุหลักมาจากยอดขายสาขาเดิม (SSS) ที่ชะลอตัวลงแรงถึง -5.0% โดยเฉพาะในเดือนพฤษภาคมที่ติดลบถึง -8% หลังจากที่เดือนเมษายนลดลง -1% และไตรมาสก่อนหน้าขยายตัวเพียงเล็กน้อย +0.4% สะท้อนภาพรวมของอุปสงค์ที่อ่อนแอทั่วทั้งตลาด ทั้งจากผู้บริโภคปลายทางและกลุ่มลูกค้าโครงการที่ใช้จ่ายน้อยลง

นอกจากนี้ ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคยังถูกกดดันเพิ่มเติมจากการตรวจสอบคุณภาพสินค้าของ สมอ. ซึ่งนำไปสู่การยึดสินค้าบางรายการ เช่น เหล็กไม่ได้มาตรฐาน ส่งผลให้เกิดความกังวลด้านคุณภาพสินค้า และกระทบต่อการตัดสินใจซื้อชั่วคราว อย่างไรก็ดี GM คาดว่าจะปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อยเป็น 17.7% จากการฟื้นตัวของมาร์จิ้นในกลุ่มเหล็กและยอดขายสินค้าภายใต้แบรนด์ของบริษัทที่เพิ่มขึ้น แต่ยังไม่เพียงพอที่จะชดเชยแรงกดดันจากรายได้ที่ลดลงและต้นทุนดำเนินงานที่สูงขึ้นจากการขยายสาขา
อีกหนึ่งประเด็นเชิงลบคือ การเลื่อนการเปิดสาขาใหม่แบบไฮบริด ซึ่งเดิมมีกำหนดใน 2Q25 เนื่องจากอำนาจซื้อของผู้บริโภคยังไม่ฟื้นตัวเต็มที่ ทำให้แรงกระตุ้นรายได้ต้องเลื่อนไปอย่างเร็วที่สุด คือ 3Q25

Fundamental view: ในภาพรวม เรามองว่า DOHOME ยังเผชิญความท้าทายจากทั้งปัจจัยเชิงวัฏจักร และความไม่แน่นอนทางการเมืองที่อาจชะลอการตัดสินใจจับจ่ายในระยะสั้น ดังนั้น เราจึงยังคงคำแนะนำ “ขาย” จากความเสี่ยงด้านผลประกอบการที่ยังสูง และโอกาสการฟื้นตัวยังจำกัดในครึ่งปีหลัง