AT THE OPEN (#ATO)
นับถอยหลังรอประกาศภาษีสหรัฐฯ
ยังเลือกหุ้น Laggard ที่มีปัจจัยบวกรออยู่

Market Strategy
SET Index คาดแกว่งตามกรอบ 1235-1255 จุด วันนี้ตลาดอยู่ในภาวะรอลุ้นประกาศผลภาษีสหรัฐฯ ซึ่งเรายังคาดว่าอัตราภาษีสุดท้ายน่าจะอยู่ในระดับที่สามารถแข่งขันกับคู่แข่งในภูมิภาคได้ ส่วนผลการประชุม FED ออกมาไม่ได้ Dovish แต่ไม่น่าส่งผลต่อทิศทางตลาดในภาพรวม หุ้นเด่นเลือก ERW ITC

เข้าสู่ช่วงโค้งสุดท้ายที่อัตราภาษีใหม่สหรัฐฯเตรียมมีผลบังคับใช้ ซึ่งความคืบหน้าล่าสุดมี 2 ประเทศ เริ่มจาก 1) อินเดียสหรัฐฯเก็บภาษี 25% (จากเดิม 26%) และมีโอกาสบวกเพิ่มเพื่อเป็นการลงโทษที่อินเดียนำเข้าน้ำมันและอาวุธจากรัสเซีย รวมถึงอินเดียยังมีมาตรการที่ไม่ใช่ภาษีที่ยังเป็นอุปสรรค 2) เกาหลีใต้ สหรัฐฯเก็บภาษี 15% (จากเดิม 25%) แลกกับเกาหลีใต้ไม่เก็บภาษีนำเข้าสหรัฐฯ เปิดตลาดนำเข้ารถยนต์ รถบรรทุกและสินค้าเกษตรสหรัฐฯ รวมถึงซื้อสินค้าพลังงาน 1 แสนล้านเหรียญฯ และลงทุนในสหรัฐฯเพิ่ม 3.5 แสนล้านเหรียญฯ ภายใต้สถานการณ์ข้างต้นทำให้ประเทศที่ดีลภาษีสหรัฐฯได้ตอนนี้ถูกเก็บในช่วง 10-25% ทำให้เรายังเชื่อว่าไทยจะถูกลดภาษีจากระดับ 36% โดยไม่เสียเปรียบภูมิภาค หากเกิดขึ้นเป็นปัจจัยลดความเสี่ยงการเติบโตเศรษฐกิจไทย โดยเฉพาะการแข่งขันด้านการส่งออกและลงทุน จึงมองเป็นบวกหุ้นกลุ่มนิคม WHA ส่วนกลุ่มส่งออก Selective หุ้นที่กำไรยังเติบโตในช่วง 3Q68 ชอบ ITC GFPT

การประชุม FED วานนี้มีมติคงดอกเบี้ย 4.5% ตามคาด ด้านการส่งสัญญาณดำเนินนโยบายการเงินในระยะถัดไป ประธาน FED เผยว่ายังไม่ได้ตัดสินใจลดดอกเบี้ยฯในเดือน ก.ย. หรือไม่ ผลการประชุมข้างต้นทำให้ FEDWATCH Tool คาดโอกาสลดดอกเบี้ยฯในการประชุมรอบหน้าเหลือ 46% จากเดิม 64% และให้การลดดอกเบี้ยฯ เหลือ 1 ครั้ง หนุนให้ U.S. Bond Yield 10 ปีลดลง 5 bps และตลาดหุ้นสหรัฐฯ S&P500 -0.12% แต่อย่างไรก็ตามมองไม่กระทบต่อตลาดหุ้นและทิศทางดอกเบี้ยบ้านเราที่เชื่อว่า กนง. ให้น้ำหนักกับความเสี่ยงเศรษฐกิจในประเทศมากกว่า ทำให้เราคาดว่า กนง. จะลดดอกเบี้ยฯในปีนี้อีก 2 ครั้ง โดยลดครั้งถัดไปในเดือน ส.ค. 68

Market Summary
SET Index ปรับขึ้นต่ออีก 10.5 จุดหรือ 0.85% กลุ่มที่ปรับขึ้นเด่นกลุ่มส่งออกและนิคม บนความคาดหวังผลเจรจาลดภาษี หนุน ITC +10% TU +5.6% กลุ่มนิคม +7% AMATA +4.4% กลุ่มโรงพยาบาลที่ฟื้นจากราคาหุ้นอยู่โซนล่างและกำไรกำลังฟื้นตัว QoQ ตาม High Season 3Q68 โดย BH +6.9% BDMS +1.9% CHG +1.7% สวนทางกลุ่ม ICT -1.3% คาดแรงขายทำกำไรหลังราคาหุ้นในกลุ่ม Outperform SET Index ปีนี้ไป 4% นักลงทุนสถาบันในประเทศซื้อสุทธิ 2.16 พันล้านบาท สวนทางต่างชาติขายสุทธิ 265 ล้านบาท

DAILY Stock Pick
ERW
laggard play กลุ่มท่องเที่ยว
เป้าหมายเชิงกลยุทธ์ 3.00 บาท
กระทรวงการคลัง พิจารณาการกระตุ้นการท่องเที่ยวภายในประเทศ เน้นการดูแลการท่องเที่ยวในช่วงโลว์ซีซั่นเป็นพิเศษ ผ่านมาตรการจูงใจด้านภาษีช่วงเดือน ส.ค.- ก.ย. 2568 นี้ เป็นลดหย่อนภาษีสูงสุด 15,000 บาทต่อคน ซึ่ง ERW มีสัดส่วนจำนวนห้องในไทย คิดเป็น 80%
ERW YTD -35% เทียบ SET Index YTD -11% ยังคง laggard ในขณะที่ ณ ปัจจุบัน ERW ถูกซื้อขาย PE ปี 68 ที่ 14 เท่า ต่ำที่สุดในกลุ่มโรงแรมที่เรา cover (ค่าเฉลี่ยอยู่ที่ 24 เท่า) แม้ว่าเราคาดกำไรในไตรมาส 2 อ่อนตัวลง YoY และ QoQ แต่แนวโน้มกำไรไตรมาส 3 ฟื้นตัว QoQ

WEEKLY Stock Pick
ITC
ลุ้นเจรจาการค้ากับสหรัฐคืบหน้า
เป้าหมายเชิงกลยุทธ์ 15.00 บาท
ติดตามผลการเจรจาการค้าระหว่างไทยกับสหรัฐ ก่อน 1 ส.ค. 68 โดย EU กับสหรัฐ บรรลุการค้าโดย EU ถูกเก็บภาษี 15% จากเดิม 30% อีกทั้ง สหรัฐกับจีนเจรจาขยายเวลาระงับภาษี ในสัปดาห์นี้ โดย ITC มีสัดส่วนรายได้จากสหรัฐสูงถึง 60% ใน 1Q25 หากการเจรจามีความคืบหน้าเป็นปัจจัยหนุน
Boomberg Consensus คาดกำไรงวด 2Q25 อยู่ที่ 733 ล้านบาท (-27.4%YoY, +8.4%QoQ) แม้ว่าจะถูกกดดันจากทั้งค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้น 10% และสัดส่วนสินค้า Premium ลดลง จาก 55% เหลือ 50% เทียบปีก่อน แต่ปรับตัวขึ้นเทียบไตรมาสก่อนหลังลูกค้าในยุโรปกลับมาสั่งสินค้าอีกครั้ง

KEY FACTOR
Fed คงดอกเบี้ยนโยบายที่ระดับ 4.25% - 4.50% เป็นไปตามที่ตลาดคาดการณ์ ขณะเดียวกันประธาน Fed ส่งสัญญาณการปรับเปลี่ยนดอกเบี้ยนโยบาย แบบระมัดระวังและไม่เร่งรีบ สอดคล้องกับตัวเลขเศรษฐกิจภาคแรงงานที่สะท้อนภาพตลาดแรงงานที่แข็งแกร่ง
การจ้างงานภาคเอกชนสหรัฐฯ ของ ADP เพิ่มขึ้น +1.04 แสนตำแหน่ง ดีกว่าที่ Consensus คาดไว้ +7.6 หมื่นตำแหน่ง และเร่งตัวจากเดือนก่อนหน้าที่หดตัว -3.3 หมื่นล้านตำแหน่ง
วันนี้ติดตามการรายงานตัวเลข PMI ภาคการผลิต และ ภาคบริการของจีน เดือน ก.ค. ซึ่ง Consensus คาดว่าจะอยู่ที่ระดับ 49.7 และ 50.2 ตามลำดับ (ทรงตัวใกล้เคียงกับเดือนที่ผ่านมาที่ 49.7 และ 50.5 ตามลำดับ) ซึ่งสะท้อนภาพภาคการผลิตที่ยังเปราะบางต่ำกว่าระดับ 50 เป็นเดือนที่ 4 ติดต่อกัน

EYES ON
31 ก.ค. ผลการประชุม FOMC, Core PCE เดือน มิ.ย., PMI ภาคการผลิต และบริการเดือน ก.ค. ของจีน
1 ส.ค. การจ้างงานนอกภาคเกษตร, อัตราการว่างงาน เดือน ก.ค.

นักกลยุทธ์ : ธีรเศรษฐ์ พรหมพงษ์, ชาญชัย พันทาธนากิจ, ออมทรัพย์ โง้วศิริ