เซ็นทรัลพัฒนา

ย่อแค่ระยะสั้น
คาดกำไร 2Q25 ต่ำกว่าเคยคาดเล็กน้อย 7% เพราะโอนอสังหาฯ ต่ำกว่าคาดและธุรกิจพื้นที่เช่ามีผลกระทบแผ่นดินไหวต้นไตรมาส รายได้ค่าเช่าโตเเผ่วลงบ้าง 3%YoY ทั้งนี้ จุดแข็งของ CPN ที่ทำให้คนเข้าห้าง-ยอดขายเช่าพื้นที่ 2Q25 ยังโตได้ 1–2%/+3–5% ยังเป็นกลยุทธ์เลือกแบรนด์หรือร้านใหม่ๆเติมในศูนย์ฯ

แต่เมื่อมองไป 2H25 จะมีแรงพยุงเพิ่มเติมจากการเปิด Central Park (ยอดจอง 85% สำหรับมอลล์และ 50% สำหรับออฟฟิศ ซึ่งเกินระดับขาดทุนแล้ว) และมูลค่าโอนอสังหาฯ 2H25 จะเพิ่มขึ้นจากโครงการใหม่ที่รอเปิดขายมากกว่า 6-7 โครงการและ backlog คอนโดรอโอนมีมากขึ้น

และภาพระยะยาว เรายังคงชอบโมเดลธุรกิจ CPN ที่รายได้กว่า 50% มาจาก fixed rent ที่มั่นคง นอกจากนี้ กำไรปี 2026 โต 14% จากรับรู้โครงการใหม่เต็มปี พร้อม dividend yield 4–5% และ PER/ROE เพียง 0.84x

Fundamental view: ดังนั้น ช่วงสั้นย่อตัวเป็นโอกาสสะสมรอบใหม่ คงคำแนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 55 บาท