หลังจากความตึงเครียดที่ทวีความรุนแรงขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ตามแนวชายแดนไทย-กัมพูชา เราคาดการณ์ว่าอาจส่งผลกระทบต่อบริษัทไทยที่มีความเสี่ยงด้านรายได้ในกัมพูชา

กลุ่มค้าปลีก - ความเสี่ยงทางการเงินมีจำกัด จำเป็นต้องหาแหล่งสินค้าใหม่
ผู้ค้าปลีกไทยมีความเสี่ยงในกัมพูชาจำกัด โดย CPALL, CPAXT, BJC และ GLOBAL ต่างมีร้านค้าจำนวนน้อย คิดเป็นสัดส่วนตั้งแต่ 1% ถึง 1.7% ของจำนวนร้านค้าทั้งหมด แม้ว่าผลกระทบทางการเงินโดยตรงจะน้อยมาก แต่ความตึงเครียดที่ยังคงดำเนินอยู่อาจก่อให้เกิดความเสี่ยงด้านการดำเนินงาน ซึ่งรวมถึงความจำเป็นที่ แต่ละบริษัทต้องปรับตัวโดยการจัดหาสินค้าภายในประเทศ หรือลดการพึ่งพาห่วงโซ่อุปทานของไทย

อาหารและเครื่องดื่ม - ความเสี่ยงจากการส่งออกสำหรับธุรกิจอาหารและเครื่องดื่มและต้นทุนโลจิสติกส์ที่เพิ่มสูงขึ้น
บริษัทอาหารและเครื่องดื่มมีความเสี่ยงต่อกัมพูชาในระดับที่แตกต่างกัน โดย CBG ได้รับผลกระทบมากที่สุด โดยมีรายได้ 15% มาจากกัมพูชา และมีแผนที่จะขยายการผลิตในประเทศ ปัญหาการหยุดชะงักบริเวณชายแดนในปัจจุบันทำให้ต้นทุนด้านโลจิสติกส์สูงขึ้น และการสูญเสียรายได้ทั้งหมดอาจทำให้กำไรสุทธิลดลง 26% SNNP ซึ่งมีรายได้ 6% และผลิตในประเทศ อาจมีกำไรลดลง 6.4% ในกรณีที่เลวร้ายที่สุด CPF ซึ่งมีรายได้ 5% จากอาหารสดที่ไม่มีตราสินค้า ได้รับผลกระทบเพียงเล็กน้อย ส่วน OSP มีรายได้จากกัมพูชาเพียง 1-2%

สื่อ - รายได้ต่ำ ความเสี่ยงจากการหยุดชะงักต่ำ
บริษัทสื่อต่างๆ มีรายได้จากตลาดกัมพูชาเพียงเล็กน้อย MAJOR มีรายได้ประมาณ 5% จากตลาด โดยดำเนินธุรกิจโรงภาพยนตร์ 6 แห่ง (33 โรง) ร่วมกับ AEON Mall คิดเป็นเพียง 8% ของตลาดโรงภาพยนตร์ในกัมพูชา ONEE มีรายได้เพียง 1% จากการขายลิขสิทธิ์คอนเทนต์ในกัมพูชา ดังนั้น ผลกระทบทางการเงินจากความตึงเครียดที่กำลังดำเนินอยู่จึงคาดว่าจะมีจำกัด

อิเล็กทรอนิกส์ - HANA มีความเสี่ยงต่ำ แต่ SVI มีความเสี่ยงเชิงกลยุทธ์
การดำเนินงานของ HANA ในกัมพูชาคิดเป็นสัดส่วนเพียง 1% ของยอดขายรวม และถือว่าขาดทุน โดยโรงงานที่เกาะกงกำลังอยู่ระหว่างการปรับโครงสร้างก่อนการขยายกิจการตามแผนในปี 2025 ในทางตรงกันข้าม SVI เผชิญกับความเสี่ยงที่สูงกว่า โดยโรงงานในกัมพูชามียอดขาย 10% ของยอดขายรวม และมีพื้นที่ให้บริการถึง 25%

Healthcare - ความเสี่ยงด้าน downside ต่อการเติบโตของรายได้ผู้ป่วยต่างชาติ
ความตึงเครียดบริเวณชายแดนก่อให้เกิดความเสี่ยงด้าน downside ต่อรายได้ของโรงพยาบาลจากผู้ป่วยชาวกัมพูชา โดยเฉพาะอย่างยิ่งในสถานพยาบาลใกล้ชายแดน ซึ่งแตกต่างจากผู้ป่วยในตะวันออกกลาง ผู้ป่วยชาวกัมพูชาส่วนใหญ่ที่เดินทางมาจากต่างประเทศไม่ได้รับการสนับสนุนจากภาครัฐ ดังนั้น การหยุดชะงักของสถานทูตน่าจะส่งผลกระทบโดยตรงในวงจำกัด BH มีความเสี่ยงสูงสุดที่ 4% ของรายได้ รองลงมาคือ BDMS (3%) และ BCH (2%) ซึ่งพึ่งพาผู้ป่วยที่อาศัยอยู่ตามชายแดนมากกว่า PR9 (1.3%) และ CHG (1%) มีความเสี่ยงต่ำกว่า โดยรวมแล้ว BH, BDMS และ BCH อาจได้รับผลกระทบที่คล้ายคลึงกัน ขณะที่ PR9 และ CHG ได้รับผลกระทบน้อยกว่า

สายการบิน - ความเสี่ยงด้านปัจจัยการขนส่ง
สายการบินต่างๆ มีความเสี่ยงในระดับปานกลางต่อกัมพูชา โดย AAV และ BA ให้บริการเที่ยวบินระหว่างกรุงเทพฯ และเมืองต่างๆ ในกัมพูชาวันละสามเที่ยวบิน คิดเป็นประมาณ 1.7% และ 4.6% ของเที่ยวบินทั้งหมดต่อปีตามลำดับ แม้ว่าผลกระทบทางการเงินในปัจจุบันจะยังจำกัด แต่หากความตึงเครียดยืดเยื้อ อาจทำให้ load factor ลดลง ส่งผลต่อความคุ้มค่าของเส้นทางบิน และอาจต้องมีการปรับลดจำนวนเที่ยวบินหรือความถี่ในการให้บริการ

หุ้นอื่นๆ ที่มีความเสี่ยงต่อกัมพูชา ได้แก่ OR, SCC และ NEO