MINT : Preview 2Q25 : กำไรปานกลางท่ามกลางความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน

เราคาดการณ์กำไรหลัก 2Q25 ของ MINT ที่ 3.29 พันล้านบาท (+2% YoY เทียบกับ 50 ล้านบาทใน 1Q25) กำไรรายไตรมาสในช่วง high season ยังคงได้ประโยชน์จากต้นทุนดอกเบี้ยที่ลดลง ขณะที่ MINT เผชิญผลกระทบเชิงลบจากการแปลงค่าเงิน หากไม่รวมผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยน MINT จะเห็น RevPAR ปรับตัวดีขึ้นในทุกกลุ่มธุรกิจยกเว้นประเทศไทยที่อยู่ระหว่างการปรับปรุงโรงแรม อย่างไรก็ตาม การเติบโตของยอดขายต่อสาขาเดิม (SSSg) ที่ติดลบในธุรกิจอาหารสะท้อนการบริโภคที่อ่อนแอลงในทุกตลาดของ MINT โดยปกติ หากไม่รวมผลกระทบจากการปรับมูลค่าจากอัตราแลกเปลี่ยน จะพบว่ากำไรหลักจะลดลง 15% YoY โดยมีสาเหตุหลักมาจากอัตราแลกเปลี่ยน ในไตรมาสนี้ เงินบาทแข็งค่าเทียบกับยูโรและดอลลาร์ออสเตรเลีย 5% และ 12.3% ตามลำดับ ส่งผลให้ RevPAR และ SSSg ติดลบในทุกประเทศ เราจึงปรับลดประมาณการกำไรปี 2025 ลง 6% และใช้ EV/EBITDA multiple ใหม่ที่ 9 เท่า สำหรับเซกเมนต์โรงแรม เพื่อสะท้อนการปรับตัวลดลงของอุตสาหกรรมโดยรวม ราคาที่เหมาะสมใหม่ของเราคือ 31.00 บาท ลดลงจากเดิมที่ 43.00 บาท

สำหรับธุรกิจโรงแรม เราคาดว่ารายได้จะลดลง 2% RevPAR (บาท) ของโรงแรมที่เป็นเจ้าของและเช่าคาดว่าจะลดลง 2%
ได้รับผลกระทบจากการเคลื่อนไหวของสกุลเงินที่ไม่เอื้อเทียบกับบาทและผลประกอบการที่อ่อนแอลงในประเทศไทยเนื่องจากมีการปรับปรุงโรงแรมหลักหลายแห่งอย่างต่อเนื่อง โรงแรมในสหภาพยุโรปและละตินอเมริกาควรเห็น RevPAR (ยูโร) เพิ่มขึ้น 4% ขับเคลื่อนโดยอสังหาริมทรัพย์ยุโรป แม้จะมีการลดลงอย่างมีนัยสำคัญมากกว่า 10% ในโรงแรมละตินอเมริกา การปรับตัวของผลประกอบการในไตรมาสนี้ (2Q2025) มีข้อจำกัด เกิดจากฐานที่สูงในปีที่แล้วจาก UEFA Euro 2024 และคอนเสิร์ตขนาดใหญ่หลายครั้ง โรงแรมในประเทศไทยคาดว่าจะเห็น RevPAR ลดลง 5% เนื่องจากการปรับปรุงโรงแรมที่กำลังดำเนินอยู่ทั้งหมด ซึ่งคิดเป็น 40–50% ของรายได้ปกติ โรงแรมในออสเตรเลียควรเห็น RevPAR (ดอลลาร์ออสเตรเลีย) เพิ่มขึ้น 1% แม้จะมีฐานที่สูงอยู่แล้ว

สำหรับธุรกิจอาหาร เราคาดว่ารายได้จะเพิ่มขึ้น 1% ขับเคลื่อนโดยการขยายสาขาในอาเซียน แม้จะมี SSSg ลดลงโดยรวมในเกือบทุกตลาดที่ -1.5% SSSg ของประเทศไทยคาดว่าจะลดลง 3% ได้รับผลกระทบจากกิจกรรมส่งเสริมการขายที่ไม่สอดคล้องกันสำหรับสเวนเซ่นส์ระหว่าง 1Q และ 2Q SSSg ของสิงคโปร์และจีนคาดการณ์ว่าจะลดลง 3% และ 7% ตามลำดับ เนื่องจากการบริโภคภาคในประเทศที่ชะลอตัวลง SSSg ของออสเตรเลียเติบโต 2% เนื่องจาก MINT ปิดสาขาที่ขาดทุนออกไป