CPALL
ซีพี ออลล์
แม้สภาพแวดล้อมไม่เอื้อ แต่กำไรก็ยังโตเด่นสุด
เราคาดกำไรหลัก 2Q25 ที่ 6.94 พันล้านบาท (+13% YoY, -9% QoQ ตามฤดูกาล) โดยเติบจากการเปิดสาขาใหม่ต่อเนื่อง และ GM ของ 7-Eleven ที่เพิ่มขึ้นราว 30bps จากสินค้าพร้อมทาน-ดื่ม (RTE, RTD) แนวโน้ม 3Q25 ยังสดใสจากแรงเสริม Synergy การค้าของ CPAXT เริ่มออกผลจริง
เราปรับกำไรหลักปี 2025 ลง 1% จากการแข่งขันด้านราคาของ CPAXT แต่ภาพรวมยังสดใส คาดกำไรโต 8% YoY เด่นกว่ากลุ่มค้าปลีกอื่น ๆ อาจหดตัวถึง -4%
ท่ามกลางแรงกดดันปัจจัยทางเศรษฐกิจที่มีต่อกำไรในกลุ่มค้าปลีก แต่เราคาด CPALL จะยังคงสร้างความแตกต่าง มีกำไรโตเด่น หนุนโดยสัดส่วนสินค้ากำไรสูงที่มากขึ้น การยกระดับร้านสู่รูปแบบใหม่ และ Synergy ที่เริ่มออกดอกผลภายในกลุ่ม CPAXT

Fundamental view: เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” และเลือกเป็นหุ้นเด่นกลุ่ม ทั้งนี้ ปรับลดราคาเป้าหมายลงเป็น 62 บาท (จาก 70 บาท) โดย Fine-tune สมมติฐาน Terminal growth ลงเหลือ 1% ตามศักยภาพการเติบโตที่ช้าลงของเศรษฐกิจไทยในระยะยาว