Equality for All

MC : บมจ. แม็คกรุ๊ป
MC ทำธุรกิจค้าปลีกสินค้าแฟชั่น และไลฟ์สไตล์ มีตั้งแต่เสื้อผ้าไปจนถึงเครื่องประดับ และรองเท้า ซึ่งมีจุดแข็งด้านการออกแบบ มีช่องทางการจัดจำหน่าย 566 จุด และมีการขายผ่านช่องทางออนไลน์อีกด้วย สินค้า 60% ขายให้ผู้ชาย

3Q25 (ม.ค.–มี.ค. 2025) ไปต่อ : มีกำไรสุทธิ 118 ลบ. ลดลง -38.3 q-q จากปัจจัยด้านฤดูกาล แต่ขยายตัว +14.5% y-y โดยรายได้ขยายตัว +7.3% y-y จากยอดขายออนไลน์ที่เติบโตแรง +115.6% y-y ส่วนใหญ่มาจากช่องทาง TikTok ขณะที่ยอดขายหน้าร้านยังคงหดตัวต่อเนื่อง -3.4% y-y แบ่งเป็นกลุ่มสินค้าดังนี้
รายได้สินค้ากลุ่มผ้ายีนส์ (Denim) จำนวน 373 ลบ. หดตัว -10.6% y-y

รายได้สินค้ากลุ่มไม่ใช่ผ้ายีนส์ (Non-denim) จำนวน 522 ลบ. ขยายตัว +16.8% y-y

รายได้สินค้ากลุ่ม หมวกและรองเท้า ทำได้ที่ 181 ลบ. ขยายตัวแรงสุด +40.3% y-y เนื่องจากมีการออกสินค้าใหม่ๆ และทำการตลาด (ที่มา : อินโฟเควสต์)

อัตรากำไรขั้นต้นขยายตัว : +20 bps y-y เป็น 62.8% ยังคงคืนระยะได้ดีหลังหันมามุ่งเน้นการขายออนไลน์มาตลอด 3 ปีนี้ จนสัดส่วนขึ้นมาเป็น 16.0% จาก 10.0% ในปีก่อน พร้อมกับ SG&A/ sales ลดลง -30 bps y-y จากการควบคุมค่าใช้จ่ายที่ดีสอดคล้องกับลักษณะการขาย

มีการเปลี่ยน CEO : จากที่คุณเจมส์ ริชาร์ด อมตวิวัฒน์ หมดวาระ หลังบริหารมาเป็นเวลา 4 ปี และคุณแมทธิว กิจโอธาน ได้เข้ารับตำแหน่งแทนเมื่อวันที่ 1 ก.ค. ที่ผ่านมา โดยคุณแมทธิว มีประสบการณ์ในธุรกิจอาหาร และค้าปลีกในบริษัท เช่น MINT, WAVE และ SNP จับตาดูทิศทางของ MC หลังเปลี่ยน CEO ใหม่

แนวโน้มปี 2025/26 : MC ตั้งเป้ารักษาอัตรากำไรขั้นต้นให้สูงกว่า 64% และมีแผนปรับราคาขึ้น +10% รวมถึงการออกสินค้าใหม่, เพิ่มช่องทางการขายทั้ง offline และ online และพัฒนาแพลตฟอร์ม CRM เพื่อส่งเสริมการขาย

ไม่หวือหวา แต่ปันผลยืนได้
“ MC ซื้อขายที่ P/E25E เพียง 10.2x ถูกกว่ากลุ่ม อาทิ SABINA ที่ 12.2x อย่างไรก็ดีแม้ MC มี EPS25E growth เพียง +5.6% y-y แต่ด้วยสัดส่วนการขาย online (ได้มาร์จิ้นสูง) ที่ยังต่ำ 16% เราจึงคาดว่ากำไรสุทธิจะยืนระดับ 700-800 ลบ.ได้อีกระยะผลักดันด้วยมาร์จิ้นระดับสูง ดังนั้นปันผลคาดการณ์ 9.7% ที่สูง และเชื่อได้ว่าจะเห็นระดับสูงนี้ได้อีกระยะ 2-3 ปีนี้ได้ นักลงทุนสายปันผลสามารถเลือกลงทุนได้
โดยให้นักลงทุนจับตาอัตรากำไรขั้นต้นเป็นสำคัญ หากมีการหลุดต่ำกว่า 60% ก็อาจสะท้อนว่า ประโยชน์จากช่องทาง online กำลังเริ่มหมดไปแล้ว เป็นความเสี่ยงที่ต้องจับตา ”

จรูญพันธ์ วัฒนวงศ์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #14076
Jaroonpan.W@liberator.co.th

จิรภัทร คงบัว
ผู้ช่วยนักวิเคราะห์
Jirapat.K@liberator.co.th