Equality for All

COCOCO : บมจ.ไทย โคโคนัท

กำไร 2Q25 กลับตัว : คาดกำไรปกติ 182 ลบ. ฟื้นตัว +245.7% q-q จากการปรับราคาขึ้น 5-20% และเริ่มเข้า High season แต่กำไรปกติจะหด -17.6% y-y จากต้นทุนมะพร้าวปีนี้ที่ยังสูงกว่าปีก่อน +31.8% สรุปดังนี้

รายได้ ขยายตัว +25.9% q-q จากฤดูกาลและการปรับราคาขึ้น และขยายตัว +22.8% y-y จากการขยายกำลังการผลิต +27.2% ก่อนหน้า

อัตรากำไรขั้นต้น คาด 23.1% ฟื้นตัว +475 bps q-q จากการปรับราคาสินค้าขึ้น โดยเราคาดจะได้ปรับราคาที่กลุ่มกะทิเป็นหลักเนื่องจาก 1Q25 อัตรากำไรขั้นต้นทำได้เพียง 6.4% เราคาดอัตรากำไรขั้นต้นของกะทิจะดีดขึ้นเป็น 18.6% หลังปรับราคาขึ้นราว 15%

รายการพิเศษ คาดขาดทุนจากสัญญาป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน 15 ลบ. จากค่าเงินบาทแข็งค่า 4.7% q-q กำไรสุทธิจึงอยู่ที่ 167 ลบ. ขยายตัว +158.4% q-q แต่ยังหดตัว -26.3% y-y

ผลของฤดูฝนที่มาเร็ว : ส่งผลให้ราคามะพร้าวล่าสุดปรับลง -33.3% QTD ซึ่งทำให้ผลผลิตเพิ่มขึ้นมากกว่าปกติ เราคาดต้นทุนวัตถุดิบที่ลดต่ำลงจะแสดงให้เห็นใน 3Q25 หลังต้นทุนราคาสูงทยอยหมด และผลผลิตใหม่ทยอยเข้าทุกๆ 30-60 วัน เราคาดอัตรากำไรขั้นต้น 2H25 ที่ราว 25.5% สูงกว่า 1H25 +480 bps

ปรับประมาณการขึ้น : จากแนวโน้มราคาวัตถุดิบที่ลงเร็วกว่าคาดและเชื่อจะลากยาวไปใน 2H25 เราปรับอัตรากำไรขั้นต้นปีนี้ขึ้นจาก 22.0% เป็น 23.1% โดยอิงจาก 3Q24 ที่ราคามะพร้าวใกล้เคียงปัจจุบัน ได้กำไรสุทธิ 769 ลบ. เพิ่มขึ้น +12.9% จากเดิม เพิ่มคำแนะนำเป็น “ซื้อ” ราคาเป้าหมายใหม่ 7.30 บาท/ หุ้น อิง P/E เป้าหมาย 14.0x ตามเดิม ซึ่งมี premium +28.4% จากกลุ่มหนุนด้วยต้นทุนที่พลิกเป็นขาลง

ถึงเวลาช้อนซื้อแล้ว
“ จากประเด็นการปรับราคาสินค้าขึ้น, ราคามะพร้าวเริ่มคลี่คลายเร็วกว่าคาด ทำให้ภาพกำไรจะพลิกกลับมาเติบโตจากเดิมที่เรามองหดตัว ขณะที่คาดการณ์ใหม่นั้นกำไรมีแนวโน้มจะกลายเป็นสถิติใหม่ ก่อนรับผลบวกจากโรงงานกะทิในฟิลิปปินส์ที่จะเริ่มทำงานต้นปีหน้า เรามองว่าถึงเวลาของนักลงทุนระยะกลางในการช้อนซื้อเพื่อลงทุนรอบใหม่แล้ว ”

ESG Snapshot : COCOCO ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นของการพัฒนา ESG และยังไม่มีรายงานความยั่งยืนที่ชัดเจนหรือเป้าหมายด้านสิ่งแวดล้อมที่เป็นรูปธรรม แม้ว่าบริษัทจะมีการดำเนินงานอย่างการใช้พลังงานหมุนเวียนบางส่วนและโครงการสนับสนุนชุมชน แต่ยังคงอยู่ในลักษณะของมาตรการเฉพาะจุด มากกว่าการบูรณาการ ESG เข้ากับกลยุทธ์ธุรกิจ

จรูญพันธ์ วัฒนวงศ์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #14076
Jaroonpan.W@liberator.co.th

จิรภัทร คงบัว
ผู้ช่วยนักวิเคราะห์
Jirapat.K@liberator.co.th