Telecommunications – เตรียมพร้อมสำหรับการประมูลคลื่นความถี่

เตรียมพร้อมสำหรับการประมูลคลื่นความถี่สุดสัปดาห์นี้
การประมูลคลื่นความถี่มีกำหนดจัดขึ้นในวันอาทิตย์ที่ 29 มิถุนายนนี้ ทั้งตลาดและเราต่างก็เฝ้ารอเหตุการณ์นี้ เพราะคาดว่าจะช่วยลดต้นทุนในระยะยาวของ ADVANC และ TRUE ความคาดหวังนี้มาจากความเป็นไปได้ที่ราคาประมูลสุดท้ายจะต่ำกว่าค่าเช่าคลื่นความถี่ปัจจุบันที่ผู้ให้บริการทั้งสองรายจ่ายให้กับ NT

ความไม่แน่นอนยังคงอยู่ จับตาดู 2300MHz
แม้ว่าความเชื่อมั่นของตลาดจะค่อยๆ ปรับตัวไปสู่มุมมองที่สมจริงมากขึ้นในช่วงปีจนถึงปัจจุบัน (YTD) แต่เราเชื่อว่ายังคงมีความรอบคอบในการยอมรับความไม่แน่นอนที่ยังคงอยู่รอบๆ การประมูลครั้งต่อไปนี้ โดยเราจะเน้นที่ความถี่ 2300MHz เป็นหลัก เราได้จัดทำสรุปรายละเอียดการประมูลที่สำคัญ และที่สำคัญกว่านั้น เราได้รวม การวิเคราะห์ sensitivity เพื่อสรุปผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นต่อผลประกอบการ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในแง่ของการประหยัดต้นทุน และต่อมูลค่าทรัพย์สินสุทธิ (NAV) สำหรับทั้ง ADVANC และ TRUE

สรุปรายละเอียด :
• รายชื่อคลื่นความถี่ที่นำมาประมูลประกอบด้วย 4 ย่านความถี่ ได้แก่ 850MHz, 1500MHz, 2100MHz (FDD หมดอายุในปี 2025) และ 2300MHz
• การประมูลจะสิ้นสุดลงด้วยรูปแบบการประมูลพร้อมกัน โดยแบ่งเป็น 3 กลุ่ม ได้แก่ i. 850MHz, ii. 1500MHz และ iii. 2100MHz และ 2300MHz
• กรณีพื้นฐานของเราถือว่า ADVANC จะประมูลคลื่นความถี่ 2100MHz ที่ 3x10MHz และ TRUE จะกำหนดเป้าหมายคลื่นความถี่ 2300MHz ที่ 6x10MHz เราคาดว่าจะไม่มีความสนใจในคลื่นความถี่ 850MHz ที่ TRUE ดำเนินการอยู่ในปัจจุบัน ซึ่งจะทำให้ TRUE สามารถประหยัดต้นทุนได้ประมาณ 3 พันล้านบาทต่อปี นอกจากนี้ เรายังคาดว่าจะไม่มีความต้องการคลื่นความถี่ 1500MHz เนื่องจากอุปกรณ์รองรับมีจำกัด

ชอบ ADVANC มากกว่า TRUE
เราชอบ ADVANC มากกว่า TRUE เพราะมีงบดุลที่ดีกว่าและมีโอกาสได้รับเงินปันผลสูงกว่า เราให้คำแนะนำ “ถือ” สำหรับ ADVANC โดยมีมูลค่าที่เหมาะสมที่อ้างอิงตามวิธี DCF ที่ 307 บาท และให้คำแนะนำ “ขาย” สำหรับ TRUE โดยมีมูลค่าที่เหมาะสมที่อ้างอิงตามวิธี DCF ที่ 10 บาท ความเสี่ยงเชิงบวกที่สำคัญ ได้แก่ i) การแข่งขันที่ลดลง ii) ราคาใบอนุญาตคลื่นความถี่ต่ำกว่าที่คาด และ iii) การ synergies ที่ดีกว่าที่คาด