---ร.พ.ที่ภูเก็ตมีโมเมนตัมดี---

โรงพยาบาลที่ภูเก็ตมีโมเมนตัมเติบโตดี เมื่อวันที่ 13 มิถุนายน 2568 เราได้เข้าเยี่ยมชมโรงพยาบาลกรุงเทพภูเก็ต (BPK), กรุงเทพสิริโรจน์ (BSI) และดีบุก (DBK) ซึ่งน่าประทับใจกับอุปกรณ์ที่ทันสมัยและการจัดการที่เป็นระบบ ซึ่ง 3 โรงพยาบาลนี้ทำรายได้ 5,988 ล้านบาทในปี 2024 เติบโต +13%YoY โดยคิดเป็น 6% ของรายได้รวม สำหรับปี 2025F ตั้งเป้ารายได้เติบโต +12%YoY ส่วนโรงพยาบาลในเครือ BDMS ทั้ง 7 แห่งที่อยู่ในภาคใต้มีสัดส่วนรายได้คิดเป็น 11% ของรายได้รวม และมีอัตราการเติบโต 9%YoY ในไตรมาส 1/25

แม้การแข่งขันในภูเก็ตจะสูงขึ้น แต่คาดว่ากระทบไม่มาก โดยจะมี 2 โรงพยาบาลที่จะเปิดใหม่ในภูเก็ต คือ โรงพยาบาลวัฒนแพทย์ ภูเก็ต (WPH) และโรงพยาบาลบารุงราษฎร์ (BH) แต่คาดว่าจะส่งผลกระทบต่อ BDMS ไม่มาก เนื่องจากมีแบรนด์ที่ดี มีทีมแพทย์พยาบาลและเจ้าหน้าที่ที่มีคุณภาพและประสบการณ์

เราคาดว่ากำไรสุทธิของ BDMS ในไตรมาส 2/25 จะเพิ่มขึ้น YoY โดยได้รับแรงหนุนจากรายได้ต่อผู้ป่วยเพิ่มขึ้น และปริมาณผู้ป่วยต่างชาติที่แข็งแกร่ง โดยเฉพาะจากยุโรป (โดยเฉพาะ UK และ เยอรมนี) และตะวันออกกลาง (หลักๆ เป็นการ์ตา และ UAE) สำหรับรายได้ 2Q25-QTD เติบโต 5-6%YoY แต่เมื่อเทียบ QoQ กำไรจะลดลงตามปัจจัยฤดูกาล

ประมาณการกำไรสุทธิเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ที่ 8% ในช่วงปี 2025F–2029F โดยมีแรงขับเคลื่อนหลักจากรายได้ที่เติบโตเฉลี่ย 6% ต่อปี และอัตรากำไร EBITDA อยู่ในช่วง 24–26%

คงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยให้ราคาพื้นฐาน 36.00 บาท (วิธี DCF, WACC 8.20% และ TG 2.50%) ณ ราคาหุ้นปัจจุบัน ซื้อขายที่ P/E ปีนี้ 20.8 เท่า (Mean-2SD) นับว่าสะท้อนความกังวลด้านต่างๆไปแล้วพอควร

นักวิเคราะห์ : ศศิกานต์ อุดมเวศย์ : sasikarnudomvej@dbs.com : Tel. 02 857 7833