Equality for All
MAGURO : บมจ. มากุโระ กรุ๊ป

เปิดร้าน CouCou สาขา 2 : ที่ห้าง Nirvana PORCH กรุงเทพกรีฑา ซึ่งเป็นเขตที่อยู่อาศัยของผู้มีรายได้สูง เสิร์ฟอาหารแบบ All-day dining สไตล์ตะวันตก และตะวันออก โดยเปิดแบบ Soft opening 8:00-18:00 น. แล้ว ก่อนที่จะเต็มรูปแบบ 8:00-22:00 น. ในเดือน ก.ค. นี้ พร้อมจัดโปรโมชันเปิดสาขาใหม่ดึงดูดลูกค้า อย่างไรก็ดีการเปิดสาขา All-day dining นั้นอยู่ในประมาณการของเราตามแผนธุรกิจของ MAGURO อยู่แล้ว

แนวโน้ม 2Q25 รายสาขาอ่อนตัวตามกลุ่ม : เราคาด SSSG จะติดลบตามกลุ่ม จากภาวะเศรษฐกิจซบเซา อย่างไรก็ดีเรามองว่ากำไรมีโอกาสขยายตัวตัวต่อทั้ง q-q และ y-y จากการขยายจำนวนสาขาต่อเนื่อง โดยทั้งปี 2025 มีแผนขยายเพิ่ม +15 สาขา y-y โดยขยายไปแล้ว +4 สาขาใน 1Q25 และจะขยายอีก +4 สาขาใน 2Q25

มองสงครามราคาไม่กระทบ : เรามองการแข่งขันด้านราคาของสุกี้ตี๋น้อย และ M ไม่กระทบต่อผลดำเนินงานของ HITORI SHABU เนื่องจากเป็นร้านระดับพรีเมียม เจาะกลุ่มลูกค้าคนละกลุ่มกัน รวมถึงพฤติกรรมการทานที่เป็นรายบุคคลมากกว่ากลุ่มของสุกี้ แต่ SSSG อาจจะกระทบโดยตรงจากกำลังซื้อที่หดตัวตามเศรษฐกิจ

คงประมาณการ : ผบห. คงเป้ารายได้ปีนี้เติบโตราว +30% y-y ซึ่งเรามองว่าเป็นไปได้ เนื่องจากรายได้ 1Q25 คิดเป็น 23.3% ของเป้าบริษัท และ 24.1% ของประมาณการเราแล้ว เราคงประมาณการกำไรสุทธิเอาไว้ที่ 149 ลบ. และคงสมมติฐานสาขาที่ 50 สาขาตามเดิม

แต่ปรับราคาเป้าหมายลง : จากภาวะเศรษฐกิจที่ยังดูซบเซาต่อเนื่อง เราปรับ P/E เป้าหมายปีนี้ลงจาก 21.8x เป็น 20.0x สูงกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มที่ 17.8x เนื่องจาก EPS25E growth +43.0% y-y ยังคงสูงกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มที่ +16.6% ได้ราคาเป้าหมายใหม่ 23.60 บาท/ หุ้น

สะสมได้ แนวโน้มไปต่อ
“ ราคาหุ้นปัจจุบันต่ำกว่าราคา IPO ที่ 15.90 บาท -7.5% อย่างไรก็ดีรายได้และกำไรยังมีแนวโน้มขยายตัวทำสถิติใหม่ต่อเนื่องในระยะยาว ตามการขยายสาขา แม้ปีนี้จะสะดุดจากปัจจัยภายนอก อาทิ ภาวะเศรษฐกิจซบเซา ทำให้ SSSG ติดลบ เรามองเป็นจังหวะสะสม ”

จรูญพันธ์ วัฒนวงศ์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #14076
Jaroonpan.W@liberator.co.th

จิรภัทร คงบัว
ผู้ช่วยนักวิเคราะห์
Jirapat.K@liberator.co.th