BAM : รายได้พิเศษเพื่อเพิ่มเงินปันผล

การเรียกเก็บหนี้สูญสองรายการสำคัญ
BAM รายงานการเรียกเก็บหนี้สูญสำคัญ 2 รายการ รายการแรกคือการชำระหนี้สำหรับข้อตกลงการปรับโครงสร้าง NPL รวม 2.8 พันล้านบาท รายการที่สองคือการขาย NPA (ที่ดินเปล่า) มูลค่า 1.5 พันล้านบาท ธุรกรรมทั้งสองนี้ควรได้รับการรับรู้ในงบการเงินใน 2Q25

...นำไปสู่การปรับปรุงการคาดการณ์กำไรของเรา
ดังนั้น เราจึงปรับเพิ่มการคาดการณ์กำไร FY25F ขึ้น 90% โดยส่วนใหญ่ขับเคลื่อนโดยธุรกรรมเหล่านี้ โดยสมมติอัตรากำไร 40% การเก็บเงินสดรวมสำหรับปี 2025 คาดว่าจะถึง 1.9 หมื่นล้านบาท (เปรียบเทียบกับ 1.5 หมื่นล้านบาทในการคาดการณ์ก่อนหน้า) ประกอบด้วย 1.1 หมื่นล้านบาทจากการเก็บ NPL และ 7.8 พันล้านบาทจากการขาย NPA โดยเฉพาะ การคาดการณ์นี้เกินเป้าหมายการเก็บเงินสดของบริษัทที่ 1.78 หมื่นล้านบาท ดังนั้น อัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้จึงคาดว่าจะดีขึ้น นอกจากนี้ เราไม่คาดว่าจะมีการเปลี่ยนแปลงในแผนการจัดการทุนของ BAM เราไม่คาดหวังให้ BAM ชำระเงินกู้ยืมล่วงหน้าหรือเร่งการซื้อ NPL เนื่องจากสภาวะธุรกิจปัจจุบัน ดังนั้น เราคาดการณ์ว่า BAM จะรักษาอัตราส่วนการจ่ายเงินปันผลไว้ที่ 70% (เปรียบเทียบกับ 71% ในปี 2024) DPS สำหรับปี 2025 คาดการณ์ไว้ที่ 0.64 บาท อิงจากราคาหุ้นปัจจุบัน อัตราผลตอบแทนเงินปันผล FY25E คาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 10%

ปรับคำแนะนำเป็น “ซื้อ” สำหรับ BAM โดยมูลค่าที่เหมาะสมใหม่ที่ 7.70 บาท
เราปรับเป็น “ซื้อ” (จาก “ถือ”) สำหรับ BAM และปรับเพิ่มมูลค่าที่เหมาะสมเป็น 7.70 บาท (จาก 7.00 บาท) อัตราผลตอบแทนเงินปันผลสูงของ BAM ทำให้เป็นตัวเลือกที่น่าสนใจท่ามกลางความผันผวนของตลาด เงินปันผลสูงควรเป็นการป้องกันการลดลงของราคาหุ้น