---คาดนักท่องเที่ยวจะฟื้นตัวจากหลากหลายมาตรการกระตุ้น---

อัตราการเข้าพักเฉลี่ย 2Q25-QTD ลดลง แต่ RevPar เพิ่มขึ้น ราว 2%เนื่องจากอัตราคาห้องพักที่สูงขึ้น อย่างไรก็ดีเป็นการเพิ่มในอัตราที่น้อยลงจาก 3% ใน 1Q25 เพราะมีแรงกดดันจากผลดำเนินงานที่อ่อนแอในมัลดีฟส์ ซึ่งมีการเปิดโรงแรมใหม่และยังมีผลขาดทุน ขณะที่โรงแรมในญี่ปุ่ นมีอัตราคาห้องพักเพิ่มขึ้นมาก

ยอดขายของธุรกิจ JV ช่วยหนุนธุรกิจอาหารโดยรวม ยอดขายสาขาเดิมของธุรกิจอาหารกลับมาติดลบใน 2Q25-QTD ที่-2% เทียบกับ +1 % ใน 1Q25เนื่องจากการบริโภคในประเทศชะลอตัวลง รวมถึงจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติลดลงในชวงเวลาดังกล่าว อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณารวมผลการดำเนินงานของบริษัทร่วมแล้ว SSSG ของธุรกิจ JV ยังคงอยู่ในแดนบวก ซึ่งจะช่วยสนับสนุนพอร์ตธุรกิจอาหารโดยรวมให้เติบโตได้อย่างต่อเนื่อง

คาดกำไรหลักงวด 2Q25F จะเติบโต YoY เป็นผลจากมาร์จิ้นที่ดีขึ้น จากการปรับขึ้นอัตราคาห้องพักโรงแรม, บริหารต้นทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพ และส่วนแบ่งกำไรจากธุรกิจอาหารร่วมทุนเพิ่มขึ้น

คาดว่านักท่องเที่ยวจีนจะฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป หลังจากที่รัฐบาลไทยพยายามส่งเสริมการท่องเที่ยวผ่านแคมเปญ“สวัสดีหนีห่าว” ภายใต้งบการตลาดของรัฐบาลเอง โดยหนึ่งในกิจกรรมหลักคือการจัด Mega Fam Trip ในช่วงปลายเดือนพฤษภาคม 2025 ซึ่งเชิญผู้เข้าร่วมจากทั่วประเทศจีนจำนวน 500 คน ประกอบด้วยผู้ประกอบการทัวร์ 300 ราย และสื่อ/อินฟลูเอนเซอร์ (KOLs) อีก 200 ราย

กระทรวงท่องเที่ยวและกีฬามีแผนกระตุ้นการท่องเที่ยวหลายโครงการสำหรับโครงการที่สำคัญ ได้แก่ 1. โครงการเที่ยวไทยคนละครึ่ง วงเงิน 1,780 ล้านบาท ล่าสุดปรับเงื่อนไขการใช้สิทธิ กำหนดจำนวนสิทธิอยู่ที่ 5 แสนสิทธิ, 2. โครงการสนับสนุนแพลตฟอร์มท่องเที่ยวออนไลน์ (OTA) วงเงิน 800 ล้านบาท, 3. โครงการThailand Summer Blast-China & Overseas MarketStimulus Plan วงเงิน 750 ล้านบาท (ซึ่งในนมี 350 ล้านบาท ใช้สนับสนุนเที่ยวบินเช่าเหมาลำจากจีนและตลาด อื่น ๆ บินตรงเข้าไทย ด้วยการสนับสนุนเงิน 350,000 บาทต่อเที่ยวบินเช่าเหมาลำจำนวนไม่น้อยกว่า 1 ,000 เที่ยวบินจาก 15 เมืองร้องของจีนเข้าสู่กรุงเทพฯ ภูเก็ต เชียงใหม่ เชียงราย พัทยา กระบี่ และสมุย)

ประเมินว่าผลประกอบการในช่วง 2H25F จะปรับตัวดีขึ้น ตามการฟื้นตัวของจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติที่เดินทางเข้าประเทศไทยในชวงเวลาดังกล่าว

คงคำแนะนำซื้อ ให้ราคาพื้น ฐาน 37.50 บาท (DCF) โดยคาดว่ากำไรหลักปีนี้จะได้แรงหนุนจากอัตราการปรับขึ้นของอัตราค่าห้องพัก

นักวิเคราะห์ &กลยทธุ์ : นันทิกา เวียงเพิ่ม : nantikawiang@dbs.com