RAM : ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์

• เรามีมุมมองต่อการประชุมเป็นกลาง มีประเด็นสำคัญมีดังต่อไปนี้

• ปริมาณผู้ป่วยที่โรงพยาบาลหลักของ RAM และ VBR ลดลงใน 1Q25 เนื่องจากผู้ป่วยโควิด-19 ลดลง YoY และการใช้จ่ายของผู้บริโภคที่อ่อนแอลง อย่างไรก็ตาม RAM2 ยังคงแสดงโมเมนตัมการเติบโตที่แข็งแกร่ง โดยมีรายได้เติบโต 66% YoY อัตราการครองเตียงปัจจุบันใน 1Q25 อยู่ที่ 40-50% และความสามารถในการรองรับเตียงที่มีอยู่น่าจะเพียงพอต่อความต้องการผู้ป่วยในปี 2025

• รายได้จากอุปกรณ์การแพทย์เพิ่มขึ้นจาก 223 ล้านบาทใน 1Q24 เป็น 411 ล้านบาทใน 1Q25 โดยได้แรงหนุนจากปริมาณที่สูงขึ้น และการขายอุปกรณ์รังสีวิทยาภายในกลุ่ม RAM

• RAM วางแผนที่จะขายธุรกิจที่ไม่ใช่ธุรกิจหลักเพื่อใช้เป็นเงินทุนสำหรับการเพิ่มทุนของ THG แม้ว่าการขายอาจใช้เวลาพอสมควร แต่ RAM จะใช้เงินสดภายในและเงินกู้เพื่อทำธุรกรรมให้เสร็จสิ้นในระหว่างนี้ คาดว่าจะได้รับผลประโยชน์ร่วมจาก THG ในรูปแบบการขยายความครอบคลุมตลาดที่กว้างขึ้น เนื่องจากเครือข่ายของ THG ตั้งอยู่ในภาคใต้ ขณะที่ RAM ดำเนินงานในภาคเหนือ นอกจากนี้ RAM คาดว่าจะได้รับประโยชน์จากการแบ่งปันความรู้ที่เพิ่มขึ้น

• แม้ว่า SSO จะให้คำมั่นว่าจะรักษาอัตรา High-Cost Care ไว้ที่ 12,000 บาท/Adj. RW ตลอดปี 2025 แต่ผู้บริหารยังคงมีท่าทีระมัดระวัง และคาดไว้ที่ 11,000 บาท/Adj. RW

• เราคงคำแนะนำ “ขาย” สำหรับ RAM โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 23.00 บาท