LIB Alert : บริษัท โรงพยาบาลราชธานี จำกัด (มหาชน) RJH

Opportunity Day : รายได้ผู้ป่วย สปส. 1Q25 หดเพราะไม่มีรายได้ผ่าตัดกระเพาะ โดย RJH พยายามชวนเคสผ่านตัดกระเพาะประกันสังคมมาเป็นลูกค้าเงินสด และคาดจะเริ่มผ่าตัดเคสประกันสังคมได้ภายใน 3Q25 ส่วนสาขาใหม่(หนองแค) ขาดทุน -33 ลบ. แม้อัตราการเติบโตของผู้ป่วยนอกค่อนข้างดี ผบห. คาดจะมีกำไรภายใน 2 ปี ส่วนร.พ. รังสีรักษาเติบโตดีมีกำไรสุทธิแล้ว แนวโน้ม 2Q25 คาดรายได้รวมจะหดตัว y-y แต่จำนวนผู้ป่วยเด็ก และผู้ป่วยติดเชื้อระบบทางเดินหายใจ/โควิดเพิ่มขึ้นจากฤดูฝนที่มาเร็ว ส่งผลให้รายได้อาจขยายตัว q-q ได้ ผบห. ตั้งเป้ารายได้ปี 2025 ทรงตัวจากปีก่อน เนื่องจากต้องรับรู้ค่าใช้จ่าย และผลขาดทุนจากโรงพยาบาลใหม่

ความคิดเห็น : เรามีมุมมอง “เป็นกลาง” โดยปัจจัยลบของ RJH หลักๆมาจากภายนอก ทั้งภาวะเศรษฐกิจซบเซา และความเสี่ยงด้านประกันสังคม อย่างไรก็ดี แม้ผบห. จะยังไม่มีแผนขยายรพ. เพิ่มเติม แต่ปัจจุบัน RJH เทรดที่ P/E 25E ต่ำเพียง 10.1x ขณะที่ค่าเฉลี่ยกลุ่มอยู่ที่ 18.6x เรามองว่าเป็นหุ้น รพ. ที่มี Valuation ถูกเนื่องจากปีนี้อาจยังไม่เห็นการเติบโตนั่นเอง แนะ wait & see รอดูพัฒนาการของ รพ.ที่ หนองแค ไปก่อน

จรูญพันธ์ วัฒนวงศ์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #14076
Jaroonpan.W@liberator.co.th
จิรภัทร คงบัว
ผู้ช่วยนักวิเคราะห์
Jirapat.K@liberator.co.th