Equality for All
NEO : บมจ.นีโอ คอร์ปอเรท

1Q25 กำไร 256 ลบ. -4% y-y แต่เพิ่ม 7% q-q : กำไร ออกมาดีกว่าคาดจากค่าใช้จ่ายน้อยกว่าคาด ขณะที่ยอดขายอยู่ที่ 2,589 ลบ. +5% y-y โดยกลุ่มของใช้ในครัวเรือน (42%) +6% กลุ่มของใช้ส่วนบุคคล (28%) เพิ่ม +6% และของใช้สำหรับเด็ก (30%) +2% y-y

สัดส่วนการขายเพื่อตลาดส่งออกอยุ่ที่ 10% ของยอดขาย และเติบโต +10% y-y แต่จากต้นทุนวัตถุดิบที่เร่งตัวขึ้นส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นหดตัวเหลือ 41.8% จาก 45.9% ใน 1Q24

ค่าใช้จ่ายขายและบริหารลดลง -3% y-y และ -8% q-q จากไม่มีค่าใช้จ่ายพิเศษเกิดขึ้นจากการจัดสรรหุ้นเพิ่มทุน ESOP และการจัดกิจกรรมส่งเสริมการขายลดลง
2Q25 คาดยอดขายยังโตได้ y-y ทั้งใน และตปท. แต่กระทบจากค่าเสื่อมและต้นทุนสูง : แนวโน้มยอดขาย 2QTD คาดว่ายังเติบโตได้ โดยเดือน เม.ย. ยังโตได้ระดับ 2 หลัก โดยเฉพาะยอดขายต่างประเทศจากปัญหาตัวแทนจำหน่ายคลี่คลาย และการออกสินค้าใหม่ในช่วงก่อนหน้า รวมถึงจะทยอยออกเพิ่มเติมในช่วงที่เหลือของปี อีกทั้งคาดว่าใน 2Q25 อาจยังไม่ได้ผลบวกจากราคาวัตถุดิบที่ลดลงอย่างที่เคยคาดไว้ และคาดจะเห็นค่าเสื่อมราคาที่เพิ่มขึ้นจากโรงงานแห่งใหม่

เรามีปรับลดประมาณการ : เราปรับคาดการณ์ยอดขายปี 2025 ลงว่าจะเติบโตเพียง +7% y-y ที่ 10,808 ลบ. และมีปรับลดอัตรากำไรขั้นต้นลงจากเดิมเล็กน้อยจากราคาวัตถุดิบลดลงน้อยกว่าคาด และรับรู้ค่าเสื่อมราคาเต็มปีจากโรงงานแห่งใหม่ แต่มีปรับค่าใช้จ่ายลดลงจากเดิม คาดกำไรสุทธิปี 2025 ที่ 934 ลบ. -8% y-y

2H ได้ผลบวกราคาวัตถุดิบ
“แม้ในครึ่งปีแรกอาจได้รับผลกระทบจากราคาวัตถุดิบที่ลดลง แต่คาดใน 2H น่าจะได้ผลบวกจากราคาวัตถุดิบลดลงได้จากแนวโน้มผลผลิตปาล์มที่จะเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม การออกสินค้าใหม่เพื่อเพิ่มอัตรากำไรขั้นต้น รวมถึงการลดขนาดลงเพื่อรองรับกำลังซื้อที่ลดลงยังเป็นปัจจัยขับเคลื่อนต่อยอดขายและทำให้ NEO ยังโตได้ดีกว่าอุตสาหกรรม

สำหรับ นลท. ระยะกลาง-ยาว เรายังคงแนะนำสะสมซื้อจากราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายบน P/E25E 9.2x อีกทั้งอัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่ 4% และการดำเนินงานมีโอกาสที่จะฟื้นตัวได้ดีกว่าอุตสาหกรรมจากสินค้าและตลาดใหม่ ”

ESG Snapshot : NEO มุ่งสู่ความเป็นกลางทางคาร์บอนภายในปี 2050 ผ่านการพัฒนาผลิตภัณฑ์และบรรจุภัณฑ์ที่เป็นมิตรต่อสิ่งแวดล้อม ควบคู่ไปกับแนวทาง Circular Economy และ Energy Efficiency บริษัทให้ความสำคัญกับ ความปลอดภัยของผู้บริโภค, การลดของเสีย และการดูแลชุมชน

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th