---ผลประกอบการ 1Q25 ต่ำกว่าคาด---

Earnings Review : กำไรสุทธิ 1Q25 ต่ำกว่าคาด โดยอยู่ที่ 1.1 พันล้านบาท (-12.8% YoY -10.2% QoQ) ทั้งนี้รายได้ดอกเบี้ยลดลง (จากสินเชื่อและ NIM หดตัว) และรายได้ค่าธรรมเนียมลดลง รวมถึง credit cost สูงขึ้น QoQ

สินเชื่อใน 1Q25 ลดลง -8.3%YoY, -2.8%QoQ เป็นไปตามแผนของบริษัท ที่เน้นเรื่องคุณภาพสินเชื่อและบริหารสภาพคล่องทางการเงินมากขึ้น ด้าน Yield และ NIM แคบลง

รายได้ค่าธรรมเนียมลดลง -11.9%YoY และ -2.6%QoQ ใน 1Q25 เนื่องจากการหดตัวของสินเชื่อ

ขาดทุนจากการขายรถยึดน้อยลง ส่งผลให้ค่าใช้จ่ายดำเนินงานในไตรมาสนี้ลดลง -12.7%YoY, -2.3%QoQ

คุณภาพสินทรัพย์อ่อนแอลง โดย NPLเพิ่มขึ้น 2.0%QoQ ใน 1Q25 สัดส่วน NPL ratio สูงขึ้นเป็น 3.76% ใน 1Q25 (จาก 3.58% ใน 4Q24) จากเศรษฐกิจซบเซาและสินเชื่อหดตัว ด้าน credit cost เพิ่มเป็น 1.78% ใน 1Q25 (จาก 1.65% ใน 4Q24) ด้าน coverage ratio ลดลงสู่ 53.2% (จาก 59.5% ใน 4Q24)

คาดจ่ายเงินปันผลเป็นเงินสดแทนหุ้นปันผลในปี 68 จากแนวโน้มการเติบโตที่ไม่น่าตื่นเต้นในปี 2568F ฝ่ายบริหารได้ส่งสัญญาณว่าอาจพิจารณาจ่ายปันผลเป็นเงินสด แทนการจ่ายปันผลเป็นหุ้นตามที่เคยแจ้งไว้ก่อนหน้านี้

แนะนำถือ ให้ราคาเป้าหมาย 23 บาท อิงกับ P/BV ปีนี้ที่ 1.0 เท่า (Mean-2SD) ทั้งนี้เราคาดว่าการเติบโตของสินเชื่อและกำไรของ SAWAD ในปี68จะอยู่ที่2.1% และ-8.9% ตามลำดับ

นักวิเคราะห์ : ธนินี สถิรเรืองชัย : thaninees@dbs.com : Tel. 02 857 7837