---กำไรหลัก 1Q68 อ่อนลงตามคาดการณ์ของตลาด---

Earnings Review : กำไรหลักไตรมาส 1/68 อ่อนลง YoY และ QoQ ตามทตี่ ลาดคาดการณ์ไว้บริษัทรายงานกำไรสุทธิในไตรมาส 1/68 ที่2.33 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น +8%YoY และ +7%QoQ หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรหลักอยู่ที่2.46 พันล้านบาท ลดลง -2% YoY และ-17%QoQ การลดลงของกำไรหลัก QoQ มาจากปัจจัยฤดูกาล ส่วนการลดลง YoY เพราะ 1) การเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ติดลบที่ -4%YoY, 2) อัตรากำไรขั้นต้นลดลง, 3)รายได้จากบริษัทร่วมที่ลดลง แม้จะควบคุมค่าใช้จ่ายได้ดีก็ตาม

แนวโน้มไตรมาส 2/68 ยังอ่อนแอ โดย SSSG ไตรมาส 2 – QTD (ถึง 11 พ.ค.) ยังติดลบเลขหลักเดียวกลางๆ ทั้งนี้ SSSG ในไทยติดลบเลขหลักเดียว กลุ่มไอทีติดลบที่ -10% ในเวียดนามก็ติดลบเช่นกัน ซึ่งสะท้อนถึงการบริโภคที่ยังซบเซา หากพิจารณาตามประเภทสินค้า พบว่า SSSG ของธุรกิจอาหารยังแข็งแกร่ง แต่สินค้าแฟชั่นและฮาร์ดไลน์ติดลบ

บริษัทปรับลดเป้าหมายการเติบโตของรายได้ปี 68 เป็ น 4-6% (เดิม 6-10%) และลด GPM ลง 30-35bpsอย่างไรก็ตาม ยังคงบริหารค่าใช้จ่ายขายและบริหารได้ดี ด้านการเปิดสาขา ตั้งเป้าเปิดใหม่ 23 สาขาในปีนี้ (เทียบกับปีก่อนที่เปิด 32 สาขา)

ปรับคำแนะนำเป็นซื้อ (เดิมถอื) ให้ราคาเป้าหมาย 26 บาท ทั้งนี้ปรับลดคาดการณ์กำไรสุทธิปีนี้ลง -5% สะท้อน GPM และส่วนแบ่งกำไรบ.ร่วมที่ลดลง แต่คงรายได้เติบโต 2% (SSSG ที่ -1.8%) อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นที่ลดลงมากถึง -44%YTD และมี P/E ปีนี้ 13.7 เท่า (Mean-2.5SD) สะท้อนปัจจัยลบไปแล้วพอควร จึงปรับคำแนะนำเป็นซื้อ

นักวิเคราะห์&กลยุทธ์: นันทิกา เวียงเพิ่ม : nantikawiang@dbs.com