---รายได้จาก SSO เพิ่มขึ้นและค่าใช้จ่ายลดลง---

Earnings Review : กำไรหลักของ BCH ในไตรมาส 1/68 อยู่ที่327 ล้านบาท (+2%YoY, , +79%QoQ) สอดคล้องกับประมาณการของเราและตลาด การเติบโต YoY มาจากรายได้ผู้ป่วยนอกจากโครงการประกันสังคม (SSO) เพิ่มขึ้นรวมถึงค่าใช้จ่าย SG&A ที่ลดลง ส่วนการเติบโต QoQ มีสาเหตุหลักจากการไม่มีรายการกลับรายการรายได้จำนวน 164 ล้านบาทที่เกี่ยวข้องกับการรักษาผู้ป่วยที่มีค่าใช้จ่ายสูงภายใต้โครงการ SSO ซึ่งเกิดขึ้นในไตรมาส 4/67

แนวโน้มกำไรไตรมาส 2/68 คาดว่าจะเติบโต YoY โดยมีแรงหนุนจาก (1) รายได้ที่เพิ่มขึ้นจากทั้งกลุ่มลูกค้าเงินสดและผู้ป่วยประกันสังคม (SSO) และ (2) การไม่มีรายการกลับรายการรายได้จำนวน 81 ล้านบาทที่เกี่ยวข้องกับการรักษาผู้ป่วยค่าใช้จ่ายสูง ซึ่งเคยเกิดขึ้นในไตรมาส 2/67 อย่างไรก็ตาม เมื่อเทียบ QoQ คาดว่ากำไรอาจทรงตัวหรือลดลงเล็กน้อย เนื่องจากผลกระทบจากปัจจัยฤดูกาล

คาดว่ากำไรปี2568 จะฟื้นตัว 25% มาอยู่ที่ 1,599 ล้านบาท โดยมีแรงหนุนจาก 1) ไม่มีรายการกลับรายการรายได้ภายใต้โครงการประกันสังคม (SSO) รวม 245 ล้านบาท (81 ล้านบาทในไตรมาส 2/67 และ 164 ล้านบาทในไตรมาส 4/67), 2) ผลขาดทุนจากโรงพยาบาลใหม่3แห่งลดลง

คงคำแนะนำ “ซื้อ ” ให้ราคาเป้าหมายที่ 19.00 บาท อิงจากวิธีประเมินมูลค่าด้วย DCF ซึ่งเทียบเท่ากับค่า P/E ปี 68 ที่ประมาณ 30 เท่า

นักวิเคราะห์ : ศศิกานต์ อุดมเวศย์ : sasikarnudomvej@dbs.com : Tel. 02 857 7833